A股进入波动放大阶段 市场休整是“倒车接人”？

本报讯  10月9日A股出现明显回调。截至收盘，沪指跌6.62%，深证成指和创业板指分别跌8.15%和10.59%，沪深两市成交2.94万亿元，较前一交易缩量逾5000亿元,但东方财富成交900.38亿元，打破A股有史以来个股单日成交记录。分析认为市场大幅调整是获利盘回吐的压力和外围市场波动共振，但当前A股仍具备较高的股债性价比，加之后续还有一系列增量政策，回调不改上涨趋势。

东方财富破个股单日成交记录

连续6日大涨后，A股出现明显调整。10月9日沪深三大股指低开低走，出现了本轮行情以来的首次回调。沪指跌6.62%收报3258.86点,深证成指跌8.15%收报10557.81点,创业板指跌10.59%收报2280.10点。两市成交额2.94万亿元，较上一交易日缩量逾5000亿元。

值得注意的是，券商板块出现极端分化行情。一是东方财富成交900.38亿元，打破此前中国石油在2007年11月5日创下的699.9亿元个股单日历史成交额纪录。二是中信证券、东方财富两券商龙头盘中均创出上市以来的历史新高，分别摸高至32.89元、29元；三是48只券商股中有35只跌停或接近跌停，但天风证券仍“一字”涨停；9月24日以来的7个交易日天风证券大涨94.51%，东方财富狂涨132.06%，但不少个股涨幅40%不到。

一直以来，个股成交情况常是市场关注焦点，尤其是罕见的天量异动行情，更获投资者热议。回顾A股历史行情(含昨日数据)，累计有28次个股单日成交超300亿元的记录，除东方财富以900亿元录得天量记录外，中信证券当日也以422亿元的量能荣登榜单第6位，这也是其第11次登榜。在今年的6次记录中，东方财富登榜3次(9月30日、10月8日、10月9日)，此外还有中信证券(10月9日)、宁德时代(10月8日)、贵州茅台(10月8日)。

券商股出现如此极端的分化行情，板块走势是否就此告一段落？中信建投认为券商是受益于政策预期“组合拳”和“投资者信心改善”最显著的行业，有望在牛市预期形成下，迎接估值与业绩的戴维斯双击。天风证券称本轮券商行情成交量占比及拥挤度低于2014年，本质是对券商预期的一致程度高于2014年。当前居民资金进场速度和交投放大程度超预期，叠加券商板块自身的反身性，本次行情演绎的强度和速度或将超出市场预期。

值得一提的是，10月9日晚间国泰君安、海通证券于上交所和香港联交所同步发布合并重组相关预案及联合公告，并拟于10月10日复牌，较此前A股公告的预计停牌时间提前了8个交易日。业内人士分析认为国泰君安与海通证券宣告复牌，利好券商板块。于9月6日停牌的国泰君安、海通证券错过了自9月24日启动的“券商牛”行情,此番复牌大概率会迎来估值修复，并带动整个券商板块的表现。

市场休整后再出发？

市场行情就此告一段落还是休整后再出发？分析普遍认为A股市场在经历快速上涨后，短期累积了较大的获利盘，宽幅震荡洗出浮筹属于“倒车接人”，但需要关注政策端尤其是财政政策的出台情况。长城证券首席经济学家汪毅指出，四季度财政政策、消费刺激、保交楼和“收储”、平准基金制度等方面仍有望继续发力。A股估值仍在低位，仍然具备较高的股债性价比，再加上美联储开启降息周期、中国货币和财政空间打开、地产政策预期再加码，本轮行情上涨趋势未改变。

浦银安盛基金认为，本轮市场经历了几日快速上涨、情绪持续高涨后进入波动放大阶段。“国家发改委8日在新闻发布会上内容整体体现前期增量政策的落实情况，与市场预期有一定偏差。但政策方向依旧明确，即促进实体经济与资本市场共同发力支持经济高质量发展的主基调，资本市场中长期信心向好。我们对后续财政政策仍有期待，并且认为这些政策将在一定程度上缓解经济出现的阶段性压力如房地产和地方政府债务等，这一宏观逻辑也将在股票市场上有所体现,未来政策加码的可能性值得关注。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，10月9日市场大幅调整有三大原因。首先，过去一段时间个股的较大涨幅累积了大量的获利盘，回吐压力导致市场大幅调整，这也是对前期过快上涨的修正。其次，10月8日港股、中概股以及新加坡富时A50指数均出现了大幅下跌，市场联动效应也给了A股压力。不过，这轮行情是政策底和市场底的共振，上涨逻辑并未改变。即多项重磅政策推动了行情，后续还有一系列增量政策，都增强了市场信心。因此，在完成本轮调整之后，市场有望迎来第二波上涨行情。

也有机构认为，后续的市场更多着力点还是政策。如中信证券在“后续还可以期待哪些政策”的研报中称，财政加力：通过增发特别国债等方式弥补广义财政缺口，保持必要的支出强度，促进经济回升。货币宽松：年内或仍有1次降准，年底或明年或有更大力度的降息。地产政策：通过进一步降低按揭贷款利率以及稳定房价预期两个维度促进商品房销售以及地产基本面的回暖。建信期货表示，此前短期上涨在于政策超预期推动情绪上升所带动，短期情绪过热，市场波动风险上升，但政策对于稳增长的迫切且增量财政政策尚未落地，4季度经济数据边际好转的概率在上升，市场后续仍有上涨空间。

投资快报记者留意到，近日中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，大力引导中长期资金入市，培育壮大保险资金等耐心资本，努力提振资本市场。中金公司认为，长期资金将对资本市场表现、市场生态与实体经济发展产生深远影响。长期资金入市制度的落地，有望打通中长期资金入市的堵点，有利于进一步促进中长期资金入市，从而改善A股资金面，提振市场情绪。