两融透析 融资盘大幅流入 增量资金抬高市场重心

上周两市融资余额约为15700亿元，较9月30日净流入1405亿元。融资盘大幅流入，增量资金抬高市场重心。交易频率极高，人气处于炽热阶段。证券和芯片板块融资盘流入居前。深沪大盘处于多头阶段，第一波行情结束后进入横盘震荡阶段，个股和板块轮动，投资者可继续积极参与，等待第二波上攻行情。

一、顺周期品种成为活跃资金短期流入对象

上周大盘冲高回落，沪指跌3.6%，本周一涨2.1%。创业板指上周跌3.4%,本周一涨2.6%，两融价格指数上周跌3.9%,本周一涨2.3%。上周两市日均成交金额为2.53万亿元，较9月30日减少2.6%,本周一成交金额为1.6万亿元。

上周两市融资余额约为15700亿元，较9月30日净流入1405亿元，增幅为9.8%，其中沪市净流入731亿元，深市净流入674亿元。上周二至上周四连续净流入1070亿元、398亿元和14亿元，上周五连续净流出78亿元,本周一估计净流入150亿元。

上周5355只沪深A股585只上涨，占比11%，呈普跌格局，本周一93%的股票上涨。

上周全市场的日平均维持担保比率为278%,较9月30日的289%回落，上周二飙升至300%，上周五回落至266%,本周一预估再回升至272%。

上周2家新股上市，较9月30日增加2家，募集金额6亿元。今年以来新股上市70家，募集金额481亿元。

节后复市首日，市场情绪到达顶点，当日成交3.45万亿元创下历史纪录，多数个股以涨停开盘，但可惜开盘即终点，买力无以为继，当天高开低走，缺口被补，成为9月24日以来多个缺口中的最后一个衰竭式缺口。上周三起强势板块如券商、芯片半导体等也冲高回落，东财900亿成交金额创出个股纪录。个股集体共振式回头，上周三大盘再收中阴，确认周二为本轮行情第一波的顶点，指数结构的顶分型形成，进入日线向下一笔阶段，上周四、上周五迅速缩量，筹码开始进入沉淀阶段。

节后首日本栏提到融资盘由于至9月27日才回升到270%上方，9月30日才开始释放买力，预料节后首两日当日融资买入额将超过4000亿元，有可能成为短期峰值。节后两周内估计会再度释放约2000多亿元的新增余额，以目前不断升温的节奏，可能两三个交易日内就释放完毕。而且9月30日的融资买入和偿还合计为约5125亿元，当日换手率就达到37%，推算一周换手率达到185%创历史新高，显示筹码相当松动。一旦融资盘的短期潜力过快释放，短期调整或大幅震荡就必然到来。只有经过一段时间的筹码重新沉淀后，第二波上升行情才会行稳致远。

对于回落的支撑位，上周四本栏提到融资盘的放量阶段是9月30日和10月8日、10月9日，短期成本折算为沪指约在3200点附近，此处就是首次回落后的重要支撑，甚至是短期反弹的较佳参考介入位置。短期反弹后仍需要一段时间的横盘震荡。

上周六财政部长提出“中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间”，宣布支持收购存量商品房用作保障性住房；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务等一系列增量政策。此举增强了市场对后续政策的信心，化债板块成为周一热点，顺周期品种成为活跃资金短期流入对象。

本轮行情由货币、财政、行业等多项组合政策驱动，场外资金汹涌入场，大盘指数在9月24日至节后首日开盘呈现一分钟级别，期间无明显回调的急涨，市场情绪和预期值不断高涨，最后随着情绪到顶而衰竭。在自媒体时代，情绪过快传递和消耗对大盘的稳定性带来压力，但是增量资金流入，市场风险偏好明显上升却是不变的事实。了解情绪，理性应对，才能把握行情。

二、交易频率极高  人气处于炽热阶段

上周融资买入额为1.1万亿元，日均值为2751亿元，较9月30日减少3%。融资买入额占两市成交之比为10.9%，较9月30日的11%有所回落，融资买入与融资余额之比为19.3%，较9月30日的20.5%有所回落。上周二的融资买入额达到4055亿元，发生在情绪的爆燃点，估计将成为相当一段时间内都无法刷新的纪录。上周三融资买入额仍有3308亿元,两天合计净流入达到1460亿元。上周四起融资买入额急降，上周五恢复至9月27日的水平1533亿元。当日维保下降至270%下方，当日融资盘转为净流出。

上周融资偿还额为0.96万亿元，日均值为2400亿元，较9月30日增加1%。

上周融资买入与偿还额合计约为2.06万亿元，日均值较9月30日减少1.5%，与大盘成交的2.6%降幅少一点点，活跃度相对提升。

与9月30日的融资余额14295亿元比较，折算成一周换手率为180%，较9月30日的189%回落，人气处于炽热阶段，短线高频、快进快出、调仓换股、追捧热点是常态。

与两市上周成交金额10.1万亿元相比，上周的融资交易占比为20.4%，较9月30日的20.2%上升，是过去三年来的最高水平。

上周融券余额约为85亿元，较9月30日减少10亿元,较去年底累计减少了631亿元。

三、证券和芯片板块融资盘流入居前

上周板块融资盘净流入居前的是证券135亿元、芯片103亿元、电子85.1亿元、软件服务71.7亿元、保险信托53.7亿元、化工47.3亿元、有色44.9亿元、机械41亿元、医疗服务38.1亿元、汽车37.亿元。

上周个股融资盘净流入居前的是东方财富50.8亿元、中国平安29.34亿元、中芯国际18.94亿元、宁德时代18.78亿元、中信证券12.34亿元、润和软件9.15亿元、中金公司9.06亿元、澜起科技8.81亿元、长江电力8.32亿元、贵州茅台8.03亿元。

四、后市研判

大盘处于多头阶段，第一波行情结束后进入横盘震荡阶段，个股和板块轮动，投资者可继续积极参与，等待第二波上攻行情。