公告解读

华康股份:发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案 

华康股份（605077）公告，拟通过发行股份和支付现金的方式购买张其宾、谭瑞清、汤阴县豫鑫有限责任公司、谭精忠合计持有的豫鑫糖醇100%股权。此次交易的具体价格尚未确定，标的资产的评估和审计工作仍在进行中。此次交易有助于巩固其在木糖醇市场的龙头地位，并通过整合资源提升公司的市场竞争力和盈利能力。交易完成后，公司的总资产和营业收入预计将进一步增长。

点评：最近由于政策鼓励，并购重组的公司越来越多。市场则不论青红皂白乱炒一通。从价值投资的角度，应该怎么评价并购重组的效果呢？在《巴菲特致股东的信1982》中，股神对此问题进行了详细解释。大体说来，公司发行股份购买资产，得看付出的东西和买到的东西相比，买得值不值。首先，得评估对方的资产价值几何；其次，确定好对方资产价值后，还得评估自身股票价值。如果自家股价估值合理或者略高估，则买到了物超所值的资产。反之，如果自家股价本身低估，则相当于贱卖了自家股票去换别人高估的资产，稀释了现有股东权益。所以从价投的角度，我们应该仔细评估公司的购买行为是否物超所值，如乱炒一通，最后还是会哪里来回哪里去。 

济川药业：委托现金管理

济川药业（600566）公告，本次委托现金管理受托方为华夏银行股份有限公司泰兴支行。本次现金管理金额人民币16,000万元。现金管理产品名称人民币单位结构性存款2411686，管理期限：2024年11月4日-2025年5月7日。 

点评：上期我们分析了葵花药业做现金理财的案例。本期的济川药业，同样是现金奶牛。根据济川药业三季报，济川药业有现金65亿元，交易性金融资产51亿元，合计货币资金117亿元。货币资金占公司总资产181亿元的64%，占公司净资产140亿元的83%。公司什么也没有，只剩下钱了。所以笔者认为，虽然疫情几年，中药企业的业绩透支，现在回归常态业绩有所下滑。但药企的营利能力，特别是现金创造能力依然可观。毕竟，药不能停。

万科Ａ：2024年三季度报告 

万科Ａ（000002）公告，1-9月，本集团累计营业收入为2,198.9亿元，同比降24%；归属于上市公司股东的净亏损179.4亿元，同比降231%。其中，房地产开发业务结算面积为1,384.2万平方米，贡献营业收入1,732.3亿元。第三季度本集团实现营业收入771.2亿元。其中，房地产开发业务结算面积为504.7万平方米，贡献营业收入615.5亿元。归属于上市公司股东的净亏损80.9亿元，主要原因是开发业务结算规模和毛利率下滑、计提减值、部分非主业财务投资出现亏损以及部分资产交易和股权处置的交易价格低于账面值等。 

点评：从报表来看，万科的财务压力仍然较大。好在，10月相关部门出大招，力度彻底扭转房地产颓势。反应到股价上，万科的股价从低点上涨40%左右，就表示大家对政策的预期。而当前股价停滞的原因在于，大家不知道政策后能有多大效果。所以万科后续股价怎么走，还得看政策实施后，对房价和销量的促进有多大。