傲基股份港股上市破发 跨境电商再估值仍受考验丨出海深观察

21世纪经济报道记者 欧雪 深圳报道

站在跨境电商风口上，仍面临再估值的压力。

11月8日，位于深圳的跨境电商公司——傲基股份（2519.HK）在港交所上市。但上市首日，傲基股份表现不佳，开盘即破发，发行价为15.6港元/股，开盘价为13.88港元/股，较发行价下跌11%。

该公司成立于2010年，主要业务为通过亚马逊、沃尔玛等电商平台向海外市场销售家具家居类产品，并提供物流解决方案。2023年，公司收入达86.83亿元，同比增长22.3%；净利润5.20亿元，同比增长133.1%。2024年前四个月，公司收入达28.34亿元，同比增长16.9%；净利润1.89亿元，同比增长96.2%。

根据弗若斯特沙利文资料，于2023年按GMV计，傲基股份在全球家具家居类B2C电商市场参与者中排名第五、在基于中国卖家的家具家居类产品的B2C海外电商市场排名第一。

也是在今年，总部位于湖南长沙的跨境电商企业——华凯易佰（300592.SZ）拟以7亿元现金收购华鼎股份（601113.SH）持有的跨境电商企业——深圳市通拓科技有限公司100%股权及主营业务相关的全部经营性资产。交易价格为7亿元较之前大幅下降。不过，华凯易佰前三季度营业收入61.15亿元，同比增长28.75%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比下降36.74%。

遭遇破发压力，跨境电商港股再估值

傲基股份因有雷军等知名投资人的投资而闻名。招股书显示，自2012年至今，傲基股份至少完成4轮融资和8轮股权转让。其中，投资机构中不乏深创投、中信证券、红杉中国、美的基金、雷军持股的武汉顺宏及武汉顺赢（顺为资本关联公司）等知名机构的身影。

此次上市，傲基股份全球发售2989.47万股，占发行完成后公司全部股份的7.20%，未有行使发售量调整权，募集资金总额约4.66亿港元，所得款项净额约3.88亿港元。同时，傲基股份另有15%的超额配股权，若超额配股权悉数行使，最多可额外发行448.41万股，额外募资最多约6995.20万港元。傲基股份此次招股公开发售获17.74倍认购，国际发售获2.45倍认购。

傲基股份表示，公司拟将全球发售所得款项净额作以下用途：所得款项净额约70.0%预期将用于公司的业务扩张；所得款项净额约15.0%预期将用于加强公司的数字化；所得款项净额约10.0%预期将用于产业链的潜在投资或并购机会；所得款项净额约5.0%预期将用作营运资金及一般企业用途。

“中国跨境电商50人论坛”副秘书长、网经社电子商务研究中心主任曹磊告诉21世纪经济报道记者，相比A股市场，港股市场在上市条件、信息披露等方面相对宽松，为跨境电商企业提供了更多的上市选择和灵活性。其认为，港股市场更适合处于成长期和扩张期的跨境电商企业，如不久前在港股成功上市的易达云，连连数字等企业。

不过，在港股市场上，部分跨境电商企业的表现并不理想。子不语集团于2022年11月在港交所上市，首日即破发，目前市值较上市首日下跌约37%，仅为22.95亿港元。

还有今年5月刚在港股上市的易达云，尽管首日股价大涨84.21%，但截至11月8日，股价已跌至2.32港元/股，低于发行价。

再看傲基股份，其开盘即破发，发行价为15.6港元/股，开盘价为13.88港元/股，较发行价下跌11%。盘中，该股一度触底12.5港元/股，随后又震荡回升。截至收盘，该股报收13.82港元/股，下跌11.41%，成交额1.73亿元，总市值57.38亿元。

再估值追因：或仍受“封号”事件影响

傲基股份成立于2010年9月，其上市之路并不平坦，前后共经历了四次上市。

先是，2015年，傲基股份以9亿元的营收在新三板挂牌，成为首家上市的中国跨境电商公司。然而，2019年公司停止在新三板挂牌，并在同年向科创板提交上市申请，但于2020年又撤回申请。

在疫情期间，傲基股份乘跨境电商快速发展之势，业绩迎来快速增长。在2021年，公司营收已达到90.71亿元，但由于亚马逊“封号”事件，其净利润大幅亏损5.9亿元。同年，公司转向创业板提交上市申请，这是其第三次尝试上市，但受亚马逊“封号”事件影响，公司再次撤回了上市申请。

直到2024年4月，傲基股份再次重拾上市信心，向港交所递交了招股书。曹磊表示，一些跨境电商公司曾因“刷单”等违规行为被亚马逊封号，导致大量网店被停用或限制销售活动，资金被冻结。这一事件对公司品牌形象和财务状况都造成了较大影响。

公司招股书表示，于2021年，公司净亏损为人民币5.9亿元，主要是由于亚马逊事件导致的存货撇减。

自2021年、2022年、2023年及截至2024年4月30日止四个月，傲基股份收入分别为90.71亿元，71亿元、86.83亿元、28.34亿元，净利润分别为-5.9亿元、2.23亿元、5.2亿元、1.89亿元。

随后，傲基股份不得不走上转型之路，以降低对亚马逊的过度依赖，增加了对沃尔玛、Wayfair等平台的布局。

2021年至2023年期间，傲基股份通过亚马逊销售产生的收入占其同年收入总额的比例正在逐年下降，但仍超过一半，分别为83.9%、63.8%及53.8%。同时，2023年，傲基股份通过第三方电商平台的销售收入占比从2021年的90.8%下降至76.7%。