145亿常州光伏大佬，20亿重组美国工厂

文/覃毅  编辑/谭璐

常州光伏组件大佬高纪凡，决定“卖掉”美国工厂。

11月上旬，天合光能公告，与美股上市公司FREYR Battery.Inc达成资产置换和联合经营协议，天合出售5GW组件工厂资产，并认购后者定向增发的19.08%股份。

高纪凡召开董事会，审议通过了资产换股权议案。

在11月12日的业绩会上，管理层解释了此次交易的逻辑：

“仅仅拥有海外产能，做不好本土化，还要有优质的合作方、合理的经营合作甚至股权合作模式，在不同规则体系下与更多伙伴合作，才能实现风险、收益的最佳平衡。”

高纪凡深度布局美国，即将出售的，是去年9月投资的超2亿美元重要资产，11月初刚刚投产就转手，他意欲何为？

置换资产

高纪凡进军美国市场多年，2023年，天合在美组件出货量，位列非美国企业首位。

公司在当地销售组件，而生产制造产业链，主要放在东南亚，以赚取更高利润。

由于美国对光伏企业出台了更严格的法令，2023年9月，高纪凡在美国投资建设5GW组件工厂，以免光伏产品出货受阻。

资料显示，涉及重组的5GW组件工厂，是天合光能全资子公司TSW的核心资产。

截至9月底，该公司净资产4.99亿元，营收2.95亿元，净亏损1.88亿元，负债45.82亿元。

而FREYR公司，主业是高密度锂电池，第一大股东为Encompass Capital Advisors LLC，持股12.56%，第二大股东为Koch Inc，持股8.2%，均为美资企业。

FREYR在美国、挪威等地开展业务，2023年净亏损0.73亿美元，今年1-6月亏损0.56亿美元。据称，FREYR有一定技术储备但未商业化，因而财务表现较差。

天合光能除了以子公司资产获得FREYR19.08%股份之外，还将获得1亿美元现金、面值1.5亿美元的优先票据。

加上股权面值，此交易对价超过3亿美元，合人民币超过20亿。

预计交割时间为12月20日，接下来有待相关审批通过。

高纪凡用资产置换股权，或因考虑到美国业务可能面临的风险。

5月，美国商务部宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池组件，发起反倾销和反补贴调查，后续或对来自这些国家的光伏电池征收重税。

来源：美国国际贸易管理局官网

据公告，天合光能通过持股，将拥有FREYR董事会两个席位，同时委派首席运营官、首席战略官，双方联合经营。

换言之，高纪凡通过控股一家美资公司，来经营美国组件工厂的业务。

高预计，若交易顺利实施，产生的利润将占到天合最近会计年度净利的10%以上，且绝对金额超过100万元。

缩减开支

高纪凡布局海外多年，七个区域总部有两个位于中国，分别是常州和上海。海外除了美国的硅谷和迈阿密，还有瑞士苏黎世、新加坡、阿联酋迪拜。

同时，公司在马德里、墨西哥、悉尼、罗马等地设立办事处和分公司。

今年，光伏行业处于亏损状态，高纪凡的日子也不好过。

1-9月，天合光能收入631.47亿元，同比下降22.16%；净亏损8.46亿元，上年同期为50.77亿元。

高纪凡在12日的业绩会上表示，三季度采取了减速策略，主动缩减开支，优化经营性现金流。

年中，他曾表示，没有其他确定的新增投资项目，未来会以精准的、散点式的产能投放为主要思路。

截至6月底，天合共有十余个在建的海内外项目，包括此次出售的美国5GW组件工厂。这些项目价值合计超39.66亿元。

高纪凡透露，到年底，预计公司实现硅片55GW、电池105GW、组件120GW的产能。

纵观光伏行业，极速扩张带来了过剩的阵痛。

今年，中国光伏行业协会召集企业家座谈，发出倡议：最低组件成本价不低于0.68元/W。

天合光能称，当前组件价格已经处于底部区间。

“海外重点市场例如欧洲，可能会最早出现回暖，因为这是品牌渠道壁垒相对较高的市场。”高纪凡10月份出席投资者交流会时指出。

高纪凡

到三季度末，天合光能存货264.13亿元，计提各类信用及资产减值准备共计约7.43亿元。

“第三季度，公司实现组件出货量接近16.5GW，其中美国出货接近800MW，占比降低，主要是出于规避美国双反税追溯风险的考虑。”他补充道。

家族控股

天合光能具有浓厚的家族企业特色。高纪凡是公司实控人，直接及间接持股35.61%。

高纪凡与妻子有很多资本运作，曾以两人的名义于2017年向金融机构借款 45.69 亿元，目前，该笔贷款展期至2026年9月。

今年3月，天合光能还曾公告，高纪凡向妻子吴春艳转让5%股权，转让价格为22.75亿元，称为家庭资产规划需要，触发了外界对于他变相减持的质疑。

此外，在天合光能的关联公司中，吴春艳及其兄弟等人，均持股或占据重要董事会席位。

高纪凡在各大财富榜的排名，也通常体现为家族财富，比如，在2024年胡润百富榜上，该家族的财富值为145亿元，较上一年缩水120亿元。

家族控股的风格，牵引着公司的业务模式。

近些年，高纪凡有意扶持女儿高海纯，不仅将天合智家等分布式光伏公司交给她打理，重要场合也将她带在身边。

10月，两人一同出席了投资者交流会活动，针对分布式光伏业务情况，父女俩共同介绍了当前市场表现和下一步计划。

高海纯

第三季度，天合光能的分布式系统销售量接近1GW，环比有所下降。

因为目前电力市场化进程存在不确定性，为此采取减速策略，以应对潜在风险。

截至9月底，天合分布式电站运维规模15.2GW，为公司提供稳定的利润和现金流。

高海纯操盘的分布式光伏品牌“天合富家”，目前在国内户用市场的市占率接近20%。

高纪凡本人十分看好这块业务的成长性，市场猜测，重要战略业务交给女儿打理，是在铺平接班之路。

高海纯正带领天合富家不断攻入下沉市场，深挖BIPV、光伏+车棚、光伏+机场等更多下游应用场景，面向特定市场开发设计和建造户用发电系统。

只是，各路玩家都在发力户用光伏解决方案，高海纯压力不小。

图片来源：天合光能，除标注外