一揽子增量政策显效：10月经济延续边际改善，四季度有望回升至5%左右

21世纪经济报道记者周潇枭 北京报道 11月15日，国家统计局发布10月份国民经济运行情况。

整体来看，10月份经济延续了9月份边际改善的走势，服务业生产指数、社会消费品零售总额、出口、基建投资、制造业投资等指标相较9月均出现回升。随着各项存量政策的加快落实和一揽子增量政策的加力推出，10月房地产和股市交易都更趋活跃，带动了金融业和房地产业生产指数的回升。另外，在全球贸易增长趋缓的背景下，我国出口依然保持韧性。

不过，当前外贸形势依然面临较大不确定性，房地产投资仍在下行通道中，我国内需依然偏弱，经济回升向好的基础仍需巩固。

今年前三季度我国经济增长4.8%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，这为实现全年5%左右的增长目标打下较好基础。受一揽子增量政策带动，四季度经济有望向上修复，市场机构预判四季度经济增速可能在5%左右。

政策带动下消费和投资有所回升

10月份多项经济指标出现回升，其中外贸和内需均有所改善。

10月份，以美元计价的出口同比增长12.7%，年内月度增速首次实现两位数增长。1-10月份，以美元计价的出口累计同比增长5.1%，较1-9月份回升0.8个百分点。不过，10月份我国进口仍在回落，10月以美元计价的进口同比下降2.3%，1-10月份进口累计增长1.7%，反映我国内需依然偏弱。

浙商证券首席经济学家李超表示，受9月台风天气影响，部分9月份订单延后至10月份；加上部分“抢出口”的订单，推动10月出口增速明显反弹。在全球地缘冲突高发的背景下，我国出口供应优势依然明显，我国出口性价比优势、机械装备出口产品优势、企业境外布局等因素，会支撑我国出口保持韧性。10月份进口持续回落，预计一揽子增量政策组合拳落地后，会带动进口修复。

10月消费和投资均有所修复，包括商品消费、基建投资、制造业投资的增速有所加快。消费品以旧换新政策效应逐渐释放、“双十一”消费提前、政策作用下设备更新进度加快、财政支出加快、“两重”政策效应显现等，共同支撑了10月内需的回升。

10月社会消费品零售总额实现4.54万亿元，同比增长4.8%，增速较上月加快1.6个百分点。其中，10月商品零售额同比增长5%，增速较上月回升1.7个百分点。10月家用电器及音像器材类零售额同比增长39.2%，在9月份同比增长20.5%的基础上进一步走高。此外，10月汽车类零售额同比增长3.7%，连续第二个月实现正增长。作为消费品以旧换新的主要品类，政策作用下家电和汽车消费均实现较大幅度回升。另外，10月当月化妆品、体育娱乐用品、通讯器材零售额也实现两位数增长，这可能跟“双十一”促销活动提前有关。

1-10月份，我国固定资产投资（不含农户）实现42.32万亿元，同比增长3.4%，近三个月投资累计增速均稳定在3.4%的水平。其中，1-10月份，制造业投资同比增长9.3%，较1-9月份加快0.1个百分点；基建投资累计增长4.3%，较1-9月份加快0.2个百分点，为今年3月份以来基建投资累计增速的首次回升；房地产开发投资同比下降10.3%。另外，1-10月份电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.1%，水利、航空运输业、铁路运输业投资均实现两位数增长，这些部分受益于超长期特别国债政策支持的领域均实现较高增长。

11月15日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖在国新办发布会上回应21世纪经济报道记者提问时表示，从前10个月情况来看，尽管房地产投资在下降，但是在大规模设备更新政策的带动、创新驱动发展以及产业升级发展这些因素作用下，我国制造业投资、大项目投资增长较快，而且创新投入持续加大，支撑了投资的稳定增长。在大规模设备更新带动下，1-10月份设备工器具购置投资同比增长16.1%，对于投资增长的贡献率超过60%。随着“两重”建设持续发力，相关项目的实物工作量陆续形成，也带动了基础设施投资的回升。随着各项政策的出台，以及近期地方政府化债工作的推进，地方政府在加强基础设施的能力方面会继续得到提升，基础设施投资具备稳定增长的条件和基础。

扩内需稳楼市仍需政策支持

除了内需有所修复之外，10月经济运行的另一大亮点在于预期的改善。稳楼市政策加力出台，推动9月份、10月份房地产市场交易的回升。一揽子增量政策的出台，以及完善资本市场制度建设等，在推动经济回升的同时，也为股市“托底”，股市交易更趋活跃。

付凌晖表示，10月份除生产需求主要指标明显回升外，市场信心也得到提振。从房地产市场来看，新房销售改善、二手房交易明显增加、市场活跃度提升。从资本市场看，10月份沪深两市股票成交量和成交额同比增长幅度都在1.5倍左右，呈现显著回暖态势。从经营主体预期看，10月份PMI指数为50.1%，是今年5月份以来制造业PMI首次回升到扩张区间。从消费者预期看，10月份消费者信心指数比上月回升1.2个百分点，为连续六个月回落之后的首次回升。这些变化将极大地激发市场活力，推动经济回升向好。

10月房地产市场交易更加活跃，大型房企的销售相较去年同期整体实现增长，一线城市二手房房价时隔13个月后实现环比由降转涨，房地产市场积极因素不断积累。但是，11月高频数据显示部分重点城市房地产交易活跃度在下降，1-10月份房地产投资仍在下行通道中，房地产市场实现止跌回稳仍然需要政策支持。

长江证券首席经济学家伍戈表示，当下，仅靠行业政策难以改变地产行业现状，更多地要依靠整体经济发展。解决房地产问题需具备更宏观的视野，稳定市场预期和经济形势才是真正实现房地产稳定的关键所在。中央提出要有力降息，在需求端要真正实现回升，实际利率至关重要，未来我国仍然有较大降息空间。

民生证券首席经济学家陶川表示，从10月经济数据来看，9月以来经济企稳回升态势得到巩固。10月份社会消费品零售总额和地方基建投资的回升，有力地对冲了地产的下滑，尤其在一揽子增量政策抓紧抓实的部署下，预计四季度GDP实际增速有望回升至5.3%左右。但是，仍需要强有力的财政政策来促进物价的合理回升，仍需要以更大力度的促消费和稳地产政策来引导市场预期。后续社会消费品零售总额要实现稳步回升，也离不开政策对居民收入和预期的支持。

野村中国首席经济学家陆挺表示，10月份全国新房销售，终于实现2023年6月以来的首次月度正增长，被压抑的住房消费需求似乎延续到了11月份。虽然房地产行业出现复苏迹象，但对行业发展前景依然持谨慎态度。

陆挺进一步指出，基于以旧换新政策显效、新房销售改善、出口增长反弹、股票市场交易上升等因素，预计中国第四季度GDP同比增速能提升至4.9%。

一揽子增量政策不仅仅针对当前稳楼市、扩内需等需要，还预告了2025年宏观政策仍有较大空间。

11月8日，财政部部长蓝佛安在全国人大常委会办公厅举行的新闻发布会上表示，结合明年经济社会发展目标，将实施更加给力的财政政策。一是积极利用可提升的赤字空间。二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。