慢牛是种什么体验？

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12月4日A股窄幅震荡，上证指数未能实现三连阳。12月5日A股主要宽基指数震荡微涨，成交量较前一日缩量1300多亿元。

近期A股上涨动能似乎有所减弱，而且也少了前期逼空式上涨的亢奋和“快意”。

但理性想想，只要行情向上趋势不变，适当放慢脚步，让股价和基本面匹配，追求更健康更良性更持久的慢牛，对投资者来讲可能受益更多。

以不少小伙伴艳羡的美股为例，其实美股年度暴涨的情况很罕见。

我们统计了标普500、万得全A、沪深300指数2003-2023年21年来的年度表现，发现（据Wind数据）：

这21年里，万得全A、沪深300年度最大涨幅分别达到+166.21%（2007年）、+161.55%（2007年）；标普500年度最大涨幅仅为+29.6%（2013年）。

数据来源：Wind

但是，标普500只有3个年份是下跌的，且年度最大跌幅仅为-36.31%（2008年）；而万得全A、沪深300下跌年份数分别达到9个和10个，且最大跌幅均超过-60%（均在2008年）。

万得全A、标普500与沪深300年度表现

2003-2023年

数据来源：Wind；红色为年度涨幅前三的年份；绿色为年度跌幅前三的年份。

也就是说，美股较好的投资体验并非是单年度的大涨，而是细水长流般的向上，以及下跌时间较少、跌幅较小。

标普500指数涨得最好的年份，年度涨幅也就在20%至30%之间，没有出现极端的暴涨。同时它上涨年份多，回撤较小，2003年至2023年的总收益也高于万得全A和沪深300。

相比之下，A股波动较大，不同入市时间的投资者在后续持有期间的体验差异也会很大。

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股市涨久了多会调整，反之亦然。不用刻意追求大涨暴涨，比起让人一时兴奋的疯牛快牛，慢牛长牛或更值得期待。

Wind数据显示，截至12月4日，924系列利好政策以来，上证指数等A股主要股指还有20%左右的涨幅，而且今年以来也大多有两位数的上涨，表现并不差。

A股主要宽基指数表现

数据来源：Wind；截至2024/12/04

展望后市，A股积极因素或仍不少，包括：

制造业PMI连续三个月上升、10月财政收支数据在定价层面体现出积极信号等，都对市场震荡下沿有望形成支撑；

十年国债收益率下破2%，股债收益差扩大，也让股市的投资性价比更高；

而12月即将召开的重磅会议，也给了市场更多政策的预期。

在没有大行情或者市场调整的日子里，保持平常心很重要。

1、忽略短期，不去预测市场

拥有两块以上的手表，并不能告诉你更准确的时间，反而会让看表的人陷入困境。

股市中的预测，如同多只手表，消息太多反而冗余，甚至会误导你。

正如霍华德马克斯所说：我们真的不应该关心短期。毕竟，我们是投资者，而不是交易员。

2、不要靠股市太近，也别离股市太远

股市处在繁荣与萧条交替的循环之中，萧条到了极点就会转向繁荣。

一味消极等待，可能白白丧失良机。但一次次地追热点、赌高收益，又可能得不偿失。

靠股市太近有风险，离股市太远又怕失去赚钱的机会，怎么办？

定投或许是不错的解决方案。

3、调整好心态

焦虑和纠结多与“短视”相关。如果我们将眼光放长远些，相信时间和复利的力量，或许会更轻松。

从长期看，A股表现可圈可点。

根据海通证券研究所测算，2005-2023年：

代表A股整体表现的万得全A指数（考虑分红）年化收益率为9.8%；

以全国新房销售额除以销售面积计算的房价年化涨幅为7.3%，若考虑租金年化收益率2.2%，房地产的年化收益率为9.5%；

沪深300指数（考虑分红）的年化收益率达到8.6%；

上证指数（考虑分红）的年化收益率为6.1%；

以中债国债总指数衡量的债券年化收益率为4.3%；

CRB现货指数代表的大宗商品年化收益率为3.0%。

2003-2023年我国大类资产名义年化收益率

数据来源：Wind、Bloomberg、海通证券研究所测算

也就是说，2005-2023年近20年来，A股是我国大类资产中的佼佼者。

“赚大钱不是靠买卖，是靠等待。——查理·芒格”

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