港股一线丨超预期信息释放，港股高开回归理性，毛戈平上市首日盘中涨超90％

21世纪经济报道记者 孙迟悦 实习生 郑宇 香港报道

12月9日，中共中央政治局召开会议，释放超预期信息，港股市场出现大幅回弹。恒生指数直线拉升到20414.09点收盘，全日升幅2.76%。12月10日，港股市场回归理性，恒生指数冲高回落，高开21070.05点，收市跌收20338.38点。

此次会议提出的关键词包括“实施更加积极有为的宏观政策”“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“加强超常规逆周期调节”“稳住楼市股市”“加强预期管理，提高政策整体效能”“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”等。

可关注政策刺激下的结构性机会

中泰国际研究部策略分析师颜招骏对21世纪经济报道记者表示，本次中共中央政治局召开的会议在高质量发展及安全的政策框架内，在货币政策的表述方面转为“适度宽松”，降息降准方向明确，积极的表态被市场视为“强心剂”。

据悉，上一次有关“适度宽松的货币政策”的表述出现在2008-2009年间。2008年，中国实施适度宽松货币政策后，存款准备金率累计下降了2.5%至3.5%，政策利率（一年期存贷款基准利率）累计下降了超过2%，五年期存贷款利率下调1.83%。

颜招骏表示，2024年以来，央行有节制地实施降息降准，累计降准2%，一年期及五年期LPR分别下调0.35%及0.6%。但他也指出，央行较谨慎的降息使中国的实际利率仍然偏高。预计本轮宽松货币政策下的降息空间或仅为50个基点上下，而更大的宽松空间则在于降准。

颜招骏认为，恒生指数当前PE为9.2倍，处于历史较低位，但风险溢价低于两年内滚动平均标准偏差，相对而言估值并不低。如果风险溢价回到2024年10月的低点，对应恒生指数则为22800点；如果明年1月前恒生指数快速拉升，或为投资者短暂获利机会。近日港股冲高回落正好体现了投资者的理性投资态度。

他指出，在投资策略上，在国企改革及市值管理新规落地后，股息率较高、自由现金流较稳定的高分红稳定资产值得投资者关注，包括公用事业、通信、能源等板块，以及部分顺周期的内银及内险股。投资者还可以关注政策刺激下的结构性机会，例如能源电力、交运、环境基础设施、工业等设备更新领域，以及家电、消费电子等消费品更新领域。此外，投资者也可以关注受益于必选消费韧性的食品饮料龙头公司，例如主打性价比、“平价快销”且具有成熟品牌力的可选消费股等。

毛戈平首日盘中涨超90％

12月10日，毛戈平在港交所挂牌上市，此次全球发售股份数目为7842.34万股H股，最终发售价29.8港元/股，为上限定价。

该股今日开盘即高涨，开盘报47.65港元/股，盘中涨超90％，最高价达到57.20港元/股。截至收盘，毛戈平报52.6港元/股，较发行价上涨76.51%。

本次有6家基石投资者参与毛戈平上市认购，合计认购1亿美元（约7.78亿港元）的发售股份（29591300股），占全球发售的39.31%，其中CPE Investment认购3500万美元，正心谷资本认购2000万美元，ACCF Capital通过Seraphim Advantage认购1500万美元，常春藤基金认购1000万美元，Brilliant Partners Fund LP及China Core Fund认购1000万美元，大湾区共同家园投资（GBAHIL）通过Mega Prime认购1000万美元。

根据招股书，毛戈平拟将全球发售募集资金用于以下方面：募集资金净额约25.0%预期将用于扩大公司的销售网络；约20.0%预期将用于品牌建设活动；约15.0%预期将用于海外扩张及收购；约10.0%预期将用于加强生产及供应链能力；约9.0%预期将用于增强产品设计及开发能力；约6.0%预期将用于公司的化妆艺术培训机构；约5.0%预期将用于公司的运营及信息基础设施数字化；约10.0%预期将用作营运资金及一般公司用途。

毛戈平成立于2000年，旗下有两大品牌，分别是MAOGEPING及至爱终生。

在财务方面，截至2024年6月30日，毛戈平上半年毛利率为84.9％、净利率为25％、股权收益率为76％。

光大证券国际策略师伍礼贤对21世纪经济报道记者表示，毛戈平首日表现良好的原因主要在于，在招股过程中，毛戈平的认购倍数明显反映出投资者对其前景的看好。新股首日表现通常与认购情况密切相关，在相对认购热烈的情况下，可能会出现较大涨幅。

数据显示，毛戈平在香港公开发售获919.18倍认购，国际发售获30.34倍认购。

伍礼贤认为，从大盘走势来看，毛戈平的上市时间恰逢港股大盘整体上涨期，因此，其股价在一定程度上弥补了招股到上市期间的涨幅。

但伍礼贤也提醒投资者，尽管毛戈平在内地高端美妆市场的占有率较高，但与领先的外资品牌仍有差距。内地美妆行业增长较快，但高端消费行业的波动性较大。因此，未来能否持续实现高速增长仍面临一定挑战。从短期来看，毛戈平今日的股票表现为投资者提供了短线获利的机会，但根据目前并不便宜的市盈率来看，其中长期表现还将取决于内地消费水平的变化。