杨德龙：财政政策和货币政策联袂发力 提升稳经济信心

中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。会议提出了明年的经济工作总体目标，明确了9大重点任务。会议公报中有两处直接提及股市，也引起较大关注。前海开源基金公司首席经济学家杨德龙，详细解读中央经济工作会议传递出的重要信息和政策信号。

中央经济工作会议较为罕见地提出了明年主要的经济社会发展预期目标，展现了决策层稳增长的决心。杨德龙预期，在“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”的组合下，增量政策有望继续推出。杨德龙认为，要让货币政策发挥作用，财政政策就要同步发力，所以这一次强调要实施更加积极的财政政策，让财政政策持续发力，更加给力。这就要求中央适度扩大财政赤字率，从之前的3%上升到4%左右，然后通过发行超长期国债来拉动投资、带动消费。

中央经济工作会议确定，明年要抓好9大重点任务，其中放在首位的是全方位扩大国内需求。杨德龙提出，全方位拉动内需不仅包括投资领域，也包括消费领域。在消费领域，除了今年实施的推动耐用品以旧换新政策，未来在拉动消费方面将有更多举措，包括创新性举措，如对生育人口给予更多补贴，鼓励生育，提高人口出生率，以及地方政府发放消费券拉动消费。在投资方面，政府投资要带动民间投资，发挥更大作用，甚至政府投资一块钱可能带动民间投资增加三块钱，起到杠杆效应。全方位拉动内需需要货币政策、财政政策等多方面配合，拿出更多创新工具有效拉动需求。内需稳定后，经济增长基础就稳定了。

会议公报中有两处直接提及股市。一处是在“总基调”部分，提到要“稳住楼市股市”。另一处在9大重点任务的第三大任务，即“发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”这项任务中，提出“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”。中央经济工作会议直接提及股市已属罕见，并且两处提及，更是非比寻常。

杨德龙表示，当前深化资本市场投融资综合改革具有深远的意义。长期以来，我国资本市场为实体经济提供了大量的资金支持。此次强调深化资本市场投融资综合改革，意味着未来我国资本市场改革的方向是既要重视融资也要重视投资，既要为实体经济提供更多的资金支持，又要让投资者有更多的获得感，让投资者能够与伟大的企业共同成长，分享我国经济发展的成果。

未来可能出台的措施包括新“国九条”提出的鼓励上市公司通过现金分红、回购注销股份等方式真金白银地回馈投资者。对于损害投资者利益的行为，将采用严刑峻法，包括推出集体诉讼制度，保障中小投资者权益，震慑、打击违法违规者，从而提高资本市场的可投资性。提高上市公司整体质量，从源头上把关，让更多代表经济增长方向的企业登陆资本市场，使投资者能够分享企业的成长。在市场发展过程中，通过改革保障投资者的利益。

杨德龙认为，当前中长期资金入市的卡点和堵点之一是资本市场整体上市公司的质量有待提高，中长期资金可以投资的好公司数量较少。因此，未来要支持更多代表新经济的企业上市，让更多好的公司登陆资本市场，吸引中长期资金入市。另一个问题是出台更多措施提振投资者信心，推动资本市场长期估值回升，让中长期资金有更多的期待，获得更好的投资回报，让投资者“愿意来，留得住”。

至于增强资本市场制度的包容性和适应性，杨德龙提出，一方面可以借鉴国际经验，向成熟市场学习一些好的制度。另一方面，要根据我国特殊的国情，推出具有中国特色的制度安排，保护中小投资者利益。由于我国资本市场以散户投资者为主，价值投资相对较少，而投机氛围较重，未来做好投教工作，让更多的投资者转向价值投资之路，也是非常重要的一个方面。

（南方财经全媒体股市广播  关珊）