一揽子增量政策效应持续释放，四季度经济在回升

21世纪经济报道记者周潇枭 北京报道 12月16日，国家统计局发布11月经济数据。

11月经济运行总体平稳，部分指标有所波动。11月工业和服务业维持较快的增速，出口总体表现强劲，但是社会消费品零售总额和投资增速较上月有所回落，反映当前国内需求依然偏弱。

受一揽子增量政策影响，经济活力整体在回升，尤其表现在11月房地产市场更趋活跃，当月新建商品房销售面积和销售额都实现正增长，更多城市房价出现止跌回稳的迹象。不过，11月房地产市场销售端的明显回暖，尚未传导到投资端，1-11月份房地产投资降幅较1-10月份略有扩大。

12月16日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖在国新办发布会上表示，11月份，存量政策和增量政策组合效应继续释放，国民经济运行总体平稳、稳中有进，积极变化进一步增多。但也要看到，外部环境更加错综复杂，国内需求不足，部分企业生产经营困难，经济持续回升向好基础仍待巩固。下阶段，要全面贯彻落实中央经济工作会议精神，扩大高水平对外开放，扩大国内需求，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。

11月部分经济指标有所波动

11月份经济数据整体呈现出“供给强、需求偏弱”的态势。

11月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，较上月回升0.1个百分点。11月全国服务业生产指数同比增长6.1%，虽较上月回落0.2个百分点，但是处于超过6%的较高水平，该增速属于年内次新高。

付凌晖回应21世纪经济报道记者提问表示，在宏观政策效应释放作用下，11月份工业增速呈现稳中有升态势，尤其制造业增长加快，新动能持续壮大，企业预期改善，为经济平稳运行发挥重要作用。

11月全国服务业生产指数较上月略有回落，可能跟国庆假期结束，旅游出行进入淡季等有关。11月服务业中房地产业仍在进一步回升，11月房地产业生产指数同比增长2.9%，较上月回升2.1个百分点。

11月出口表现依然强劲，以美元计价的出口同比增长6.7%，1-11月份累计增长5.4%，较1-10月份回升0.3个百分点。内需数据表现偏弱，11月社会消费品零售总额同比增长3%，较上月回落1.8个百分点；1-11月份固定资产投资同比增长3.3%，较1-10月份小幅回落0.1个百分点，整体平稳。

11月消费数据偏弱，则跟部分“双十一”消费提前释放有关。11月份化妆品、通讯器材、石油及制品、金银珠宝、服装鞋帽、饮料、烟酒等商品消费品类均为负增长，的确可能跟10月提前消费有关。与此同时，受消费品以旧换新政策带动，11月汽车、家具、家用电器和音像器材类消费增速相较10月份仍在进一步提升。若综合两个月数据来看，10、11月社会消费品零售总额平均增速为3.9%，该增速要好于1-11月份社会消费品零售总额累计3.5%的增速。这显示出，虽然当前消费增速依然偏弱，但一揽子增量政策对消费的提振作用在逐渐释放。

付凌晖表示，受“双十一”网购启动时间提前的影响，部分商品销售分流到10月份，相应11月份市场销售增速有所回落。如果从10—11月份两个月社会消费品零售额整体情况看，仍然明显快于三季度增长，市场销售回升态势没有改变。同时，服务零售额保持较快增长，也显示消费需求在扩大。

投资增速整体平稳，11月出现小幅波动。1-11月份固定资产投资增长3.3%，较1-10月份回落0.1个百分点。其中，1-11月份制造业投资同比增长9.3%，受产业转型升级、设备更新政策等带动，制造业投资依然维持较高增速；1-11月份基础设施投资同比增长4.2%，较1-10月份小幅回落0.1个百分点，地方专项债、化债资金的加快落地，对基建投资有一定支撑作用；1-11月份房地产投资同比下降10.4%，较1-10月份降幅扩大0.1个百分点。

中金公司首席宏观分析师张文朗表示，11月经济数据显示，生产端整体强于需求端，经济内生动能仍有待改善。11月社会消费品零售总额中的家电、家具、汽车、建材等受益于“以旧换新”政策的品类增速进一步改善，这也支撑了相关品类的生产，汽车、电气机械等工业增加值同比增速改善；财政投放加快和大规模设备更新改造政策等，支撑11月当月基建和制造业投资增速持平；11月单月房地产销售同比增速转正。1-11月固定资产投资同比3.3%，房地产投资仍然是主要拖累项，房地产新开工、竣工降幅均有所扩大。虽有网购促销季错位的因素影响，但内生性消费需求仍然偏弱。

四季度经济整体在回升

前三季度我国经济增长4.8%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，呈现逐季回落的态势。9月26日中央政治局会议部署一揽子增量政策以来，整体来看，社会信心有效提振，经济出现明显回升。

付凌晖表示，尽管受到短期因素影响，11月份个别指标增速有所回落，但从四季度以来情况看，主要经济指标明显好于三季度，经济回升势头没有改变。如果将10月和11月合并来看，规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额增速分别比三季度加快0.4、1.4和1.2个百分点。

民生证券首席经济学家杜川表示，今年整体来看，出口的表现是明显好于国内消费。11月消费增速回落，拖累因素可能主要在于价格与网购错位带来的短期波动，“以旧换新”政策的撬动效果依然不错。“抢出口”推动工业生产提速，不过“以价换量” “量上价下”的现象依然明显。“内外需分化、以价换量、地方投资偏弱”等问题，这些现象要扭转需要时间和政策力度。

浙商证券宏观联席首席分析师廖博对21世纪经济报道记者表示，11月经济基本面延续修复态势，供给端表现总体好于需求端，预计四季度GDP增速有望小幅回升，全年有望实现5%左右的增长目标。

银河证券宏观分析师张迪表示，11月经济数据稳步回升，但供需两端出现一定分化。11月工业增加值维持高位，主要得益于“两新”政策加码下的企业备货以及“抢出口”逻辑。结合服务业生产指数的强势表现，若用生产法评估，11月当月GDP同比增长可达5.6%，较上月进一步回升，四季度GDP环比和同比增速有望改善，全年5%左右的增长目标将顺利实现。

付凌晖表示，一揽子增量政策效果加快显现，经济运行明显回升，全年经济社会发展主要目标有望顺利实现。展望明年，国际环境更趋复杂严峻和不确定，贸易保护主义盛行将拖累全球贸易和世界经济复苏，地缘政治冲突对于全球能源等大宗商品供给的负面影响尚难预料，主要经济体宏观政策调整外溢影响仍存在较大不确定性，国内经济调整转型仍在推进之中，扩大国内需求，促进居民就业增收、化解风险隐患仍需要持续用力，面对复杂严峻的国内外形势，近期召开的中央经济工作会议对做好明年工作进行了全面部署，为推动中国经济行稳致远提供了根本遵循。