法兴银行：预计中国2025年GDP增长率将达4.8% 中国股市或处于熊市末期

21世纪经济报道 张伟泽 香港报道

12月19日，法国兴业银行发布2025年亚洲经济与投资展望，报告指出预计中国2025年GDP增长率将达到4.8%，且中国将发行2万元人民币的特别国债以及4.2万亿-4.5万亿元的地方政府专项债，整体赤字率将达到GDP的4%。

法兴银行大中华区经济学家林凯祺表示，中国的赤字率在2025年将会提升，以刺激经济，中国的赤字率相较于发达国家而言仍然较低，不排除未来赤字率会进一步上升的可能。

林凯祺指出，目前中国主要有三大政策支点，包括稳定楼市、复苏消费以及消除债务。在稳定楼市方面，目前数据显示，一线城市与二三线城市楼市表现出现分化。放松限购为一线城市的楼市提供了有效需求，这些城市对于楼市的刺激政策有更为明显的反应。从租售比来看，一线城市的房价已经回落到合理区间。而对于二三线城市的楼市而言，目前数据显示，地方政府仍然需要更多措施加速去库存。

而在复苏消费方面，林凯祺表示，短期来看，消费补贴以及退休金提升将会对消费有刺激作用。稳定楼市和居民收入增长是消费复苏的关键，期待有进一步的稳就业政策。根据法兴银行报告，目前中国家庭的超额储蓄率超过历史均线15%，估算其中有7%的超额储蓄来自消费开支缩减。

对于具体投资策略方面，法兴银行亚洲股票策略主管Frank Benzimra表示，其2025年的亚洲股票战略将会继续投资中国股票作为全球多元化配置的一环，并将超配中国市场。他指出，在最近一个季度，目前观察到中国上市公司的盈利状况开始出现稳定信号，不同分析师的预期出现了一些趋同。

Frank Benzimra进一步表示，中国股市的政策刺激是影响投资的其中一个因素，但也要考虑市场周期变化。当市场所有人都在谈论坏消息时，意味着市场或处于熊市末期，投资者可能在其中获得惊人的收益。

法国兴业银行首席亚洲宏观策略师成箕龙预计，由于地缘政治变化，未来美元兑人民币将会上涨到7.5。成箕龙对21世纪经济报道记者表示，人民币汇率的官方定价与市场共识目前的差距达到1200点，差距极大，预计未来这个缺口将会逐步缩小。7.3是人民币汇率的重要关口，市场预期中国央行将会捍卫这一点位。但如果之后这一点位被突破，中国央行将会更加积极地干预外汇市场，7.5将会是人民币汇率的底线。