上海信托陈兵：巧用信托破局养老财富管理困境

南方财经全媒体记者 林汉垚 北京报道

12月21日，上海信托总经理陈兵在中国财富管理50人论坛2024年会上表示，面对老龄化社会带来的深远影响，养老金融供给存在显著缺口，要发挥信托特色功能，用好信托工具，成为居民养老的“财富规划师”和“养老管家”。

养老金融需求多元化，供给创新亟待突破

针对当前养老金融现状，陈兵指出，当前养老财富管理需求趋于综合化，在支撑养老保障的同时，须满足后代教育需求、家庭财富保护需求，保障养老相关的居住、医疗消费的资金安全和支付需求。这些需求都是目前的金融产品无法直接提供的，需要加大力度创新供给，助力老年人实现美好生活。

同时，养老财富规划逐渐家庭化，但目前金融机构提供的养老金融产品往往仅立足于个人的养老安排。因此，需要金融机构从家庭整体资产负债表的角度统筹安排财产。

在陈兵看来，养老财富管理在是实践中，首先要解决“钱从哪儿来”的问题。他认为，当前的金融产品只着眼于如何管理资金而忽视了拓展养老资金的来源，居民资产所涵盖的不仅仅是金融资产，还包括不动产、股权等另类资产，乃至于专利权、收益权、知识产权等权利性质的财产。以房产为例，其占居民家庭财富的比例接近70%，天然可以为居民养老提供资金来源。

陈兵表示，在解决了“钱从哪儿来”的问题后，还要通过产品设计和资产配置，为老年人提供生活所需现金流以及收益风险特征匹配的金融产品。个人养老金产品持有期限很长，无法产生即期现金流满足当下退休群体的养老需求；而商业养老金产品、增额终身寿及年金险等以理财属性为主的保险产品，由于有监管牌照赋予的刚性兑付属性，也要求投资者长期持有并牺牲即期现金流。因此，当前市场缺乏当下就能产生可持续现金流且收益稳定的资产配置类养老产品。

创设家庭财富管理信托账户，管理多元信托财产

面对上述情况，陈兵表示，要发挥信托特色功能，用好信托工具，成为居民养老的“财富规划师”和“养老管家”。

一是创设家庭财富管理信托账户，满足家庭化、综合化的养老金融与非金融需求。陈兵指出，信托的核心竞争优势是能够从家庭资产负债表的角度出发，整合家庭资金、房产等多元化财产，并通过财富管理账户发挥支付、规划、传承等非金融属性。同时，信托账户还具有定向支付功能和架构优势，能与养老服务机构对接，实现养老费用的代为转付和结算，在保障客户的资金安全的同时实现一站式养老。此外，信托还能发挥受托人履职的优势，帮助老年人筛选养老服务机构，实现对养老服务质量的有效监督。

二是积极为养老资金“开源”，用好信托财产多元性优势，帮助老人管“房”管“物”管“产权”。陈兵解释道，信托财产多元是信托区别于其他金融工具最大的优势之一，可以成为盘活存量资产的重要手段。

陈兵指出，过去银行、保险等机构在不动产养老金融方面有过“反向抵押”等相关探索，但都不太成功，主要的痛点在于两方面。一是老人的接受程度较低，反向抵押的模式与中国传统的养老文化存在着较大的冲突，多数老年人对于将房子抵押给银行的偏好和意愿不强，即便是老年人愿意，通常也会遭到其子女的反对；二是在反向抵押模式下，房屋价格波动风险敞口的实际承担者是金融机构，尤其在房地产市场下行期间，可能会给金融系统带来巨大的系统性风险。信托的“以房养老”方案能够从三个维度解决上述模式面临的痛点。

陈兵分析，在需求端，“以房养老”信托实质是一种“存房养老”，老年人无需将房产抵押，并未失去房产的控制权。在供给端，“以房养老”信托对于信托公司而言是服务信托的一类，信托公司并不承担房价波动的风险敞口，不会带来系统性风险。在服务端，相较于老年人自行出租养老的模式，信托可以切实发挥财产保护和财产隔离功能；信托公司还可以为老人向养老机构提供支付服务，并通过养老信托与预付资金受托服务信托架构的结合，杜绝养老机构“收钱跑路”。

设计养老信托补足其他养老金融产品痛点

对于信托如何成为居民养老的“财富规划师”和“养老管家”，陈兵还表示，要发挥产品设计灵活和大类资产配置优势，设计养老信托补足其他养老金融产品痛点。

陈兵举例到，上海信托正在大力研发稳分红、长久期、低门槛并带有传承、分配属性的养老信托专属产品，与超长封闭期、即期现金流不足的其他养老产品形成差异互补。同时，公司在资产端积极发力，围绕科技资产、绿色资产、物流资产、地产股权等领域挖掘有稳定现金流的资产，以股权投资进入对项目和资产进行培育和管理提升，通过资产转让和公募REITs等方式进行退出，为老年群体提供匹配养老需求的优质资产，目前已在该领域累计投资约120亿元，并打通了从资产挖掘、产品设计到资产退出的业务闭环。