嘉实基金姚志鹏：关注政策“累积效应”下的新质生产力投资机遇

“我们认为2025年市场整体是比较平稳向好的。经历过去几年的市场剧烈波动之后，历史估值水平其实在比较低的分位，一些高频数据近期也都出现了企稳现象。”12月12日，在由南方财经全媒体集团主办、21世纪经济报道承办的第六届南方财经国际论坛2024年会——21世纪基金业年会中，嘉实基金副总经理姚志鹏分享了对新形势下投资机遇的诸多见解。

“无论是资本市场人士还是产业人士，都不应该低估政策的累积效应。”姚志鹏在会中指出。

姚志鹏认为，A股市场中长期向上的大方向比较确定，背后存在三大政策方面的驱动力。

姚志鹏。资料图

驱动力之一：政策着力“需求扩张+供给优化”，经济基本面稳中向好

姚志鹏认为，今年以来的一系列稳增长政策，对需求扩张和供给优化具有正面托举作用。从10月份的经济数据来看，一些初步好转迹象已经出现，如消费、服务业、出口等领域的数据表现良好。尤其在消费领域，受以旧换新政策影响，家电、汽车等数据较为亮眼。同时，部分城市的地产数据也已开始转好。

驱动力之二：地方财政压力有所缓解，广义财政大概率扩张

11月8日，全国人大常委会批准了三项新一轮“6+4+2”万亿元大规模隐性债务置换，其中包括安排6万亿元债务限额和4万亿元新增专项债共10万亿元资金用于化债。

对此姚志鹏认为，“6+4”化债方案将缓解地方投资的收缩效应。从政策研判来看，未来政策大概率还会提高赤字目标，从而驱动企业ROE企稳甚至上行。

驱动力之三：政策端资本市场支持政策发力，中长期资金入市动力较高

新“国九条”发布以来，种种数据显示其对中长期资金入市的持续引导已经初显成效。

姚志鹏指出了新质生产力主题下的五大细分投资机会——AI、固态电池、自动驾驶、机器人和低空经济。

在AI方面，一方面，2025年受益AI算力需求加速增长、上游资本开支加速扩张，因此可充分关注AI芯片先进封装技术、光模块等算力基建领域。同时，2025年AI终端的创新发展，也或继续解决AI商业模式toC问题，对此AI手机、AIPC和XR视频或成为年度重要增长点。

对于固态电池，预计2025年有望出现关键技术节点突破，全固态电池量产节点有望于2027年到来。

自动驾驶则是AI领域在终端上的重要抓手。展望2025年，L2、L3级智能驾驶技术及以上渗透率持续提升，同时L4技术也会出现更多突破。

在工业机器人技术成熟后，我国的拟人化机器人尚处在早期的可行性验证阶段，但已经具备底层技术打通的可能性。在AI技术赋能+政策驱动+人口结构长期调整背景中，2025年预计机器人供需两旺。

姚志鹏认为，中国在低空经济领域的硬件积累已具有良好基础，而作为军民两用的产业，低空经济未来潜在的利润空间也会超出市场的认知。