首席经济学家齐聚证券业年会 回答了一揽子趋势与热点问题

中国宏观经济的发展趋势如何，面临的不确定性有哪些，产业如何实现新质生产力转型，明年值得关注的投资主线有哪些，岁末年初，一系列问题亟待解答。

在证券业年会“首席经济学家共话新趋势”圆桌论坛上，来自中邮证券、银河证券、广发证券、华福证券以及国联证券的首席经济学家、研究所所长对上述话题展开了深入讨论。

看好明年经济复苏

多位首席经济学家阐述了对全球及中国经济未来的看法，均表示乐观看好明年中国经济复苏。

中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生认为，“从各种数据口径来看，今年四季度GDP增速扭转了三季度下滑的趋势，趋势比较乐观，相信这种趋势有望延续到明年一季度。我们预测明年GDP整体增速在各季度之间可能会有波动，但还是两头高，中间稍微低一点的走势。”

中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊则表示，明年经济仍存在不确定性，需重点关注政策和价格两条主线，当前市场更加关注逆周期政策，明年是“十四五”规划最后一年，结构性改革的政策也值得关注，包括稳增长和推动内需改善等方面。

对于价格主线，其表示，需主要关注国内物价、房价、股价以及利率资金架构、汇率等一系列价格变化。“房价稳不住，物价也很难稳住，物价稳不住，股价也很难稳住。”章俊指出。

广发证券首席经济学家郭磊则做出了一个比较大胆的猜测。

他认为明年年初经济会出现一定程度的“开门红”，“一是近期很多政策密集落地，政策传导需要一定时间，所以明年初是处在政策逐步发挥作用的阶段；二是中央政治局会议明确提出适度宽松的货币政策，对比2024年一季度的盘活存量而言，预计年初信贷规模会有明显的同比增长；三是外贸环境明年存在不确定性，所以部分企业会往前赶订单，出口预计也有比较好的表现。”

华福证券首席经济学家燕翔认为，从总量来说，根据目前国际主要机构预测，中国明年经济增速在主要经济体中仍然是最高的；其次，PPI已经连续多月负增长，从这个可以观察到上市公司业绩、利润和居民收入的表现，也就是包含价格因素的名义GDP更受到市场关注；最后是房地产年度销售面积从此前最高18亿平方米到现在10亿平方米左右，明年能否继续企稳在这个规模水平也是值得关注的重点。

聚焦科创、新能源、消费、央国企等投资主线

发展新质生产力是未来国家经济转型的主要方向，向新质生产力要产业升级新动能，助力中国经济高质量发展，也正在成为社会各界的广泛共识。那么，首席经济学家如何看待新质生产力的发展趋势？明年的投资主线又有哪些？

章俊表示，新质生产力的发展可以理解为科技创新革命性突破，生产要素的优化配置和产业升级转型三个部分。

“目前资本市场主要关注的是第一部分的科技创新突破，包括人工智能、低空经济、大数据等。但这些作为投资热门赛道目前已经比较拥挤，从新质生产力角度来看，明年可以关注后面两个阶段，即产业优化配置和产业深度转型。中国经济大部分还是传统产业，传统产业的升级转型，包括新模式、新产业、新业态，可以重点去观察投资机会。”章俊表示。

郭磊对上述观点也表示同意。他认为，“传统产业的改造和升级也是新质生产力，比如提到人工智能（AI），实际上可以延伸到AI的应用可以赋能哪些场景、改变哪些行业，即AI+医疗、AI+教育、AI+零售，甚至AI+传统工厂。从传统产业的量级和改造基础来看，市场是非常广阔的。”

对于明年的投资主线，黄付生认为2025年的资本市场有希望延续今年三季度以来的良好走势，预计很多细分行业都有比较大的机会。

章俊认为，明年资本市场最重要的主线仍然还是科技创新，而第二条主线则是以央国企为引领，在提前布局核心产业方面会有比较多的机会。

而从结构的角度来看，郭磊认为可以关注两条主线，“一是消费类资产，从2021年初到2024年年底，消费类资产经过四年调整已经到底部区域；二是建议关注工业供给侧相关的行业，明年不只是在需求端需要扩张，同样需要在供给端进行收缩、优化，那些产能利用率相对偏低同时产品差异化程度相对偏低的领域可能因此受益。”