南财快评：经济稳中有进势头不变，政策效果持续显现

 本报评论员 胡光旗

1月17日，国家统计局发布2024年中国经济年报。初步核算，2024年中国GDP达1349084亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。2024年宏观经济整体运行仍遭遇到不小压力，分季度增速呈现出年初年尾较高而二三季度偏缓的态势。但随着一揽子逆周期调节政策开始发力加码，财政货币产业消费外贸等领域协同发力，2024年经济增长目标得以实现。

2024年经济能够实现既定目标，规模以上工业增加值起到了较强的拉动作用。测算GDP增长，既可以通过支出法中的“三驾马车”，也可以借助生产法来进行观察。从2024年PMI的整体情况来看，总供给好于总需求，生产侧贡献高于需求侧是主要特点。因此，2024年的经济增长，生产侧特别是规模以上工业企业生产意愿保持旺盛，是主要拉动因素。不过，2025年需要以推动工业原材料和产品价格回升为切入点，持续解决好规模以上工业企业“增产不增收”的问题。

2024年，宏观经济运行面临着有效需求不足的问题。从消费视角来看，2024年全年社会消费品零售总额同比增长3.5%，仍旧低于经济整体增速。汽车消费在整体消费中占有较大比重，但2024年汽车消费同比下降0.5%。但体育和娱乐用品类却逆势增长超过11%，表明当前居民消费已经从房地产和汽车等“重资产”持续向个性化、数智化、新潮化、IP化的产品转移。但预计在“两新”政策的补贴之下，再叠加春节带来的消费效应，一季度消费和物价都将有所回升。

从投资方面来看，固定资产投资增速偏缓。2024年，全国固定资产投资比上年增长3.2%，全年整体增速呈现出前高后低的态势。其中，民间投资增长乏力，国有投资逆势增长。通用设备和专用设备增长均超过10%，电热气水以及水利等基建行业增长较快，对冲经济下行压力的“压舱石”作用进一步激发。对固定资产形成较大拖累的主要是房地产投资，2025年稳住房地产投资的意义十分重大。同时，除房地产投资之外，商品房销售、房地产企业到位资金以及国房景气指数等指标均在二季度触底之后实现连续回升，表明房地产正在呈现出持续向好的积极态势。特别在降低存量房贷利率以及LPR调降的背景下，楼市销售还将持续获得较为充沛的动能。

在“三驾马车”中，2024年，外贸的表现最为亮眼。在全球经济震荡前行、美国大选、美联储金融政策左右摇摆以及美欧关税政策此起彼伏等不利环境的影响下，我国出口增速达到7.1%，对国内稍显疲软的需求形成了强有力的对冲。特别是出口产品结构持续优化，“新三样”和机电产品在国外热销，带动了国内企业的生产、销售以及相关电商和海外仓的发展。但明年外贸面临的不确定性仍旧较多，汇率在一段时间内维持相对弱势，仍有利于刺激出口。考虑到2024年的基数效应较高，2025年外贸稳增长政策仍不能放松。

展望2025年一季度，在积极财政政策与适度宽松货币政策的协同发力下，逆周期调节政策的力度要高于去年，化债行动依托于低利率环境正在开展，地方政府债务负担将有所减轻。赤字率在今年有望突破3%水平，特别国债和地方政府债券在一季度发行还将提速，这有助于尽早形成实物工作量。预计在汇率形势稳定之后，降准降息仍旧可期，有利于营造充足的流动性环境。同时，“两新”“两重”政策将对消费和生产的刺激还将起到一定推动作用，一季度将有望实现“开门红”。