六部门联合印发“长钱入市”方案 助力资本市场高质量发展

为贯彻落实中央经济工作会议、中央金融工作会议“稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点”“推动专业机构投资者建立三年以上长周期考核机制，提高权益投资比重”的重要决策部署，近日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》）。

《方案》聚焦引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

事实上，推动长资金入市在近年备受关注，多项政策提及保险资金应当发挥长期资金优势，为建设有活力有韧性的资本市场作贡献。2024年1月22日，国务院常务会议在对A股作工作部署和要求时，强调“要加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性”；2023年8月末，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会时表示，证监会将主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。

五大举措助力“长钱入市”

此次《方案》的主要举措包括：

一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。

二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制，支持全国社会保障基金理事会充分发挥专业投资优势。

三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。逐步扩大企业年金覆盖范围。支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。

四是提高权益类基金的规模和占比。强化分类监管评价约束，优化产品注册机制，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。牢固树立投资者为本的发展理念，建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制，提升投资者获得感。推动私募证券投资基金运作规则落地，依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。

五是优化资本市场投资生态。引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。

资本市场长期稳定健康发展是“长钱入市”的基础

“长钱入市”政策频出，机构端也顺应号召，2024年多家保险机构加大了权益资产配置。在近日召开的保险资产管理公司高质量发展座谈会上，来自多家保险资产管理公司的与会代表总结，2024年，面对复杂的市场环境，保险资产管理公司不断加强专业化能力建设和精细化管理水平，配置结构持续优化，投资业绩表现稳健，投资收益好于预期。特别是9月26日中央政治局会议的召开，坚定了保险资金入市的决心。保险资产管理公司加大股票投资力度，在维护资本市场稳定的同时，提升了投资收益；积极捕捉新质生产力投资机遇，通过投资股票、股权、私募基金等形式，探索长期资金服务新经济、新产业的模式和路径。

针对本次《方案》中第三点提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平的内容，中国人寿对21世纪经济报道记者表示，中国人寿旗下养老险公司（以下称“国寿养老”）一直在积极推动企业年金扩面。旗下养老险公司企业年金和职业年金管理规模累计超1.9万亿元，为全国3.9万多家企业提供受托和投资管理服务，其中企业年金集合计划客户数同比提升22%，有效助力第二支柱覆盖面扩大。

国寿养老首席投资官张涤认为，资本市场长期稳定健康发展是养老金入市的基础，而养老金体现长线资金和耐心资本属性，也能够成为中国资本市场的“稳定器”和“压舱石”，助力资本市场高质量发展。具体来看，推动养老金入市能够促进融资结构从以银行为主的间接融资向以资本市场为主的直接融资转变，更好发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用；同时，有助于改善资本市场投资者结构，促进市场健康发展。

对外经济贸易大学国家对外开放研究院研究员、博士生导师王国军对21世纪经济报道记者表示，该《方案》对资本市场是一个较大的利好。保险资金投资余额有30多万亿，随着保险市场的发展每年都有四万亿以上的新增保险资金可以进场。《方案》引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。并规定对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。这些政策逐渐积累就会从量变演变到质变。

不过，他也指出，资本市场是否真正实现长期健康发展，关键还是资本市场本身的制度改革，能否保护投资者权益，让机构投资的资金可以获得必要的长期回报。