昔日百亿基金经理转型做高管，新东家申万菱信基金有何野心？｜合规观察与基金人事

21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道

从非货管理规模排名行业前10的招商基金跳槽到排名50开外的申万菱信基金，前百亿基金经理贾成东成功晋级为基金公司高管。

近日，申万菱信正式任命贾成东为公司副总经理。相关高管变更公告显示，贾成东是在2024年12月加入申万菱信。此前，贾成东因未能在前东家卸任基金经理后第一时间离职，一度引发市场关注。

2024年6月初，招商基金同时为贾成东管理的5只主动权益基金增聘基金经理；半个月后，这5只基金又同步公告了贾成东离任事宜。但直到2024年9月底，贾成东才从招商基金正式离职。

有业内人士认为，申万菱信原副总经理周小波的离开，为贾成东的“升职”创造了机会。从时间线上看，周小波在2024年10月下旬离开申万菱信，很快就加入了海富通基金；同年12月，周小波被海富通任命为公司副总经理。

作为一名权益投资老将，贾成东的历史最佳年化回报达到15%，而权益投资一直是申万菱信的“短板”，两者的结合，将摩擦出怎样的火花？

辉煌与落寞

贾成东拥有17年的投研经验。他曾任职国泰基金，担任过宏观策略研究员、基金经理，而后于2015年加入招商基金，并从2016年6月开始管理基金产品，他还曾担任招商基金投资管理四部总监一职。

任职招商基金期间，2019年、2020年，贾成东管理的招商行业精选单年度业绩分别在普通股票型基金业绩榜单中排名前20%、前10%；他管理的招商优质成长的年度业绩也排在同类基金前列。

出众的投资业绩吸引了不少投资者的追随。高峰时期，新老基金相加，贾成东的在管基金总规模超过170亿元。

但从2021年开始，A股结构性行情趋于复杂化、波动不断加大，招商行业精选的业绩走上“下坡路”。

据Wind统计，2021年1月1日—2023年12月31日，招商行业精选的回报率为-24.92%，勉强跑赢同期业绩比较基准收益率-25.84%。

同一时间段内，贾成东管理的招商优质成长、招商科技动力3个月滚动持有A、招商产业精选A的区间回报率均在-23%左右，这3只基金的业绩比较基准分别为-32.59%、-43.31%、-27.53%。另一只成立较晚的招商景气精选，自2021年7月20日至2023年12月31日的回报率为-21.28%。

业绩下滑叠加投资者赎回，2021年二季度之后，上述基金的资产规模不断缩水。例如，据Wind统计，截至2023年末，招商行业精选、招商优质成长的基金份额分别较2020年底减少了约31%、14%，基金规模则分别减少了20.5亿元、8.27亿元。

整体而言，截至2024年一季度末，贾成东的在管总规模约为83.62亿元，较高峰时期缩水了约五成。

2024年，上述5只基金的业绩表现逐步好转。贾成东卸任基金经理之前，即2024年1月1日—6月14日，这些基金均获取了超过15%的回报率。

拉长时间看，招商行业精选、招商优质成长依旧是贾成东的“得意之作”，也是他管理时间最长的两只基金，任职回报分别为192.09%（2016年12月31日至2024年6月15日）、140.27%（2017年6月29日至2024年6月15日），年化回报分别为15.45%、13.41%，Wind同类基金排名4/195、9/455。

而对于其他3只成立于2020年之后的基金，他的任职回报均为负数。

值得一提的是，贾成东在申万菱信还将继续管理主动权益产品。在被任命为申万菱信副总经理之前，3月3日，申万菱信新动力增聘贾成东为基金经理。

申万菱信新动力成立于2005年11月10日，为偏股混合型基金。截至2024年12月31日，该基金的资产规模为10.06亿元。

据Wind统计，截至2025年3月10日，申万菱信新动力近三年回报率为-29.81%。近五年回报率为15.50%，同期的业绩比较基准收益率分别为-4.90%、-0.53%。

申万菱信原副总经理周小波在离职前，也是这只基金的基金经理。2020年6月30日—2024年10月10日，周小波的任职总回报为-3.51%，超越基准回报-2.85%。

贾成东曾被贴上“行业景气度专家”的标签，业内评价其擅长精选高景气、高成长行业，并着眼长期增长。接管申万菱信新动力后，他能否再度发挥自己的选股优势？

申万菱信发力权益产品？

对于申万菱信而言，非申万系高管上任，是否象征着公司将开启发展权益基金的新篇章？

据Wind统计，截至2024年12月31日，申万菱信旗下非货基金资产总规模为724.54亿元，在公募基金行业排名第60位。

其中，该公司旗下股票型+混合型基金的资产总规模为208.7亿元，指数型（概念类）基金的资产规模为118.23亿元，ETF资产规模为5.93亿元。

也就是说，目前，申万菱信的产品结构是以债券型基金为主。不过，单从产品数量看，2022年至2023年，申万菱信布局权益产品的力度明显加大。

在监管倡导大力发展权益类基金的背景下，在指数、ETF赛道不具备先发优势的申万菱信，是否将发力主动管理型权益基金？贾成东又能带来哪些助力？

一位业内人士分析，优秀的基金经理往往对市场有着深刻理解，晋升为公司高管后，其可以参与到基金公司投研体系的搭建，以及风控机制设计等环节，进而帮助基金公司提升整体投资能力。此外，投研出身的高管也适合培养团队。

但这种职业路径也存在一定的挑战。

有市场人士指出，擅长投资的人不一定具备管理团队的能力，为公司做战略决策不只需要投资经验。而且，行政事务有可能分散基金经理的投研精力，导致其业绩下滑。

此前，行业内已有知名基金经理卸任高管职务的案例。例如，知名基金经理张翼飞在升任安信基金副总经理不到一年后，于2024年3月卸任副总经理一职，转向投研工作。

另一方面，上述业内人士分析，提拔绩优基金经理为高管可能是基金公司基于长期战略的考量。“比如，通过股权激励或利润分成机制，将基金经理个人利益与公司整体发展深度绑定，这样有助于基金经理关注公司长期价值而非短期业绩。”

反观申万菱信，该公司主动权益团队的力量整体偏弱。

除了公司权益投资部负责人兼研究部负责人付娟，其他主动权益基金经理鲜有被业内熟知的代表作，且多位基金经理的任职年限不足三年。

不过，近几年，申万菱信旗下主动权益基金的业绩呈现出一些亮点。从最近一年的业绩表现看，申万菱信多策略A、申万菱信数字产业A、申万菱信电子行业的回报率较高，分别为60.75%、55.53%、41.23%。

贾成东的加入，能否为申万菱信的权益基金规模带来增量，值得期待。