程大爷论市｜主题行情降温，资金继续聚焦核心资产？（完整版需订阅）

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专业深刻   麻辣点评 

《程大爷论市》

本期对话：主持人 梁欣  x  嘉宾 程大爷

一、【提纲】

1、周五A股与港股大幅调整，显示纯资金流驱动的主题行情开始降温，资金继续聚焦A股和港股核心资产？

2、3月LPR出炉，已连续5个月维持不变，释放什么信号？

3、美联储大幅下调2025年经济增长预期，同时上调通胀预期。美国经济滞胀会加剧股市的“东升西落”叙事吗？

4、在国际金价突破3000美元后，工业金属铜也在酝酿一场大行情。近期有色与贵金属的大涨的原因是什么？

以下为试听版文字整理：

红利低波板块启动，风格切换要来了吗？主持人：周五A股与港股大幅调整，显示纯资金流驱动的主题行情开始降温，资金继续聚焦A股和港股核心资产？程大爷：在上期乃至再往前一周的节目里，我们便已预告市场风格可能临近切换的临界点，这是我们的基本判断。尽管在过去两周，低位红利资产表现并非极为亮眼，没有立刻逆势上扬，但对比之下，被舍弃的高位股或许下跌了10%，而转换的红利资产可能仅下跌 1% - 2%。这便是高低切换的防御效果。  对于港股科技股的阶段性高点，即恒生科技指数 6100 点、恒生指数 24000 点以上的情况，我们曾发出过明确警告。当时，我们还特别探讨了恒生指数这波反弹的黄金分割位——依据 0.618 的黄金分割位，当恒生指数反弹至 24000 点左右时，我们建议投资者进行阶段性止盈。顶背离是技术分析中的重要概念，尤其是当数值在 80 以上且在周线级别出现顶背离时，投资者必须高度警惕。我们不仅指出恒生科技指数、恒生指数出现顶背离，还强调了 A 股的科创 50、国证 2000、中证 1000 等在今年 3 月以来创了新高的指数也出现顶背离现象。而上证指数和深成指由于未创 2024 年 10 月 8 号的高点，所以未涉及顶背离的讨论，毕竟没有创新高就不存在顶背离的前提条件。当市场呈现出浮躁、喧哗的危险状态时，投资者理应感知到风险，而不应盲目乐观，切不可陷入羊群效应。周五港股、A 股均明显调整，也在我们的预料之中。这种纯资金博弈的主题投资行情，可参考 2023 年春季由 OpenAI 的 Chat-GPT 推出后的人工智能行情。纯资金博弈只是阶段性行情，周期一过便宣告结束。虽然我不反对大家参与纯资金博弈的主题行情，但参与者务必清楚自己的行为本质，这就是一场击鼓传花、纯粹的资金博弈游戏。此时，参与者不能再误以为自己是在进行价值投资、长期投资，否则就大错特错了。投资者不应过度纠结于那些 “先射箭再找靶子” 的消息面、基本面小作文，这些内容意义不大。投资者应更多地关注技术面，尤其是背离情况。当前背离状态已持续两周，我也提醒过大家，虽然尚未形成周线背离，但如果周五收低，周线收阴线，背离就会得到确认。投资者至少应对这种背离状态保持戒备之心。随着市场调整的出现，投资者开始关注资产配置方向的转变，核心资产与红利板块的表现及未来走向成为焦点。从最近行业分类涨幅榜来看，涨幅居前的基本上都是红利板块，如煤炭、石油、电力、公用事业等。这些板块并非涨幅惊人，而是开始展现出抗跌特性，甚至防御性的医药、医疗板块也呈现出跌不动的迹象。医药、医疗板块已持续下跌三四年，处于低位，像一些医药 ETF 价格已从 1 元左右跌至 3 毛多，下跌空间极为有限。所以，防御性资产、具备安全边际的资产，包括红利资产，在任何时候都具有安全边界。对于那些不擅长高抛低吸、追涨杀跌的投资者而言，坚守这类注重安全边际的核心资产不失为一种省事的选择。正如查理・芒格所说，真正聪明的人，不会运用复杂的技术或模式模型去赚钱，只有失败者才依赖一堆高深的模型技术分析。技术分析中的形态分析、移动平均线、摆动指标以及波浪理论等，投资者掌握其中三五项的核心原则，在多数情况下便能战胜 80% - 90% 的其他散户，从而为自己指引方向。目前，主题投资可能已开始退潮，逐渐从资金炒作中撤出。今年能否组织慢牛行情，关键在于 A 股和港股的核心资产能否接过主题投资的大旗，吸引更多资金参与到对指数有推动作用的核心资产行情中来。

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[风险揭示] 节目中所述内容仅供交流参考，不作为投资者买入或卖出操作及其他投资建议，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。（程峰证券执业编号：S0570611100178）

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-主持人-

梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。-栏目播出时间-

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周日上午9:00