科技崛起+内需复苏?景顺长城基金经理怎么看待后续行情?

近日美国关税政策对全球市场产生了巨大扰动。4月7日至8日晚间，重磅政策陆续出台、类“平准基金“发力、央企增持回购、民企龙头跟进……关键时刻，“国家队”出手，中央汇金表示将继续发挥好资本市场“稳定器”作用，有效平抑市场异常波动，该出手时果断出手。多方协力为资本市场注入实实在在的信心与力量。

周三，A股市场强势走红，上证指数上涨1.31%，科创50指数大涨4.31%，北证50指数涨逾10%。两市逾4500股上涨，军工、内需消费、房地产、芯片等板块领跑市场。（来源：Wind，截至2025.4.9）

（来源：Wind，截至2025.4.9）

对于近期市场的波动，景顺长城基金经理发表了最新看法，整体来看虽有短期扰动，但是政策具有发力空间，中国资产长期配置价值显著，科技板块崛起之势已成，内需板块值得关注。以下为部分观点：

刘彦春：美国战略收缩为中国腾出更大发展空间。中国资产处于长周期底部，内需消费类资产值得重点关注

化债资金到位，经济体感显著改善。城投转型陆续展开，下半年至明年信用扩张渐次展开。关税事件加速全球产业链重构，风险中孕育机遇，美国战略收缩为中国腾出更大发展空间。中国资产处于长周期底部，内需消费类资产值得重点关注。

余广：中国在宏观政策应对方面具有较大的发力空间，要更看重估值和基本面

特朗普“对等关税”落地，加征关税的范围和幅度大超此前市场预期。在此冲击之下，全球贸易体系将受到明显影响，对全球经济有很大的负面拖累。全球资产价格出现了较大的波动，这种不确定性和复杂性，股市、商品市场等的波动短期之内难于很快平息。

短期间市场波动或不可避免，但也应看到，中国在宏观政策应对方面具有较大的发力空间，如降准降息、刺激内需和扩大国内需求，以应对外部冲击。同时，A股/港股的估值处于低位，大幅下跌风险或相对可控。

我们的看法：宏观和市场不确定性仍较高，短期建议密切关注谈判走势以及各企业应对方案。下跌中更看重公司估值和基本面，基于中长期角度，自下而上的选股来应对短期的波动。

杨锐文：中国科技产业的崛起已成为全球资本市场的焦点

过去半年，科技股行情持续升温，中国科技产业的崛起已成为全球资本市场的焦点。DeepSeek的突破性进展不仅提振了市场信心，更向世界展示了中国在AI领域的领先潜力。然而，对中国经济的质疑声仍未消散——这种分歧恰恰印证了投资领域的经典规律：市场底部往往与怀疑相伴，而市场顶部则由共识驱动。政策传导通常存在时滞，实施过程可能面临阶段性挑战，但政策制定者始终秉持动态响应原则应对变化。因此，最重要的关注点应是政策制定者的战略决心和方向锚定。

鲍无可：局势扰动下更需要自下而上选择标的，长期持有高壁垒公司

我们认为影响市场的因素还是比较多的。一方面是国际局势的变动，美国对其他国家的关税政策、各个地区的地缘政治变动等等都会对市场产生影响。一方面是技术进步，AI、机器人等等科技进步都会对各个行业、各个国家产生深远的影响。在这样的背景下，我们更加需要通过自下而上的方法选择投资标的，通过长期持有这些的高壁垒公司，获取超越市场的回报。

周寒颖：中国品牌迎来了最好的时代，大量投资机会值得持续挖掘

中国品牌迎来了最好的时代，投资机会有很多，值得持续挖掘。新消费收入增速高歌猛进，背后是品牌力和产品力的稳定性大幅提升，重视内容表达和情感陪伴，品牌建设在线上线下同时赋能，品牌价值国内海外大放异彩，背后是中国经济发展、科技自信、文化认同带动消费者偏好向民族元素投入更多的情感，专注极致实现悦己消费。创新药有自身的产业周期逻辑，2025年或可能是大部分创新药扭亏转盈的一年，海外BD徐徐展开，无论是仿创结合还是创新药都有价值重估空间，看好相关投资机会。另外看好顺周期行业，如资源类、消费内需、工程机械、房地产等低估值修复机会。

孟棋：波动过后，继续看好制造业中能够中长期成长的绩优个股

政策延续下的内需在上半年的传统旺季金三银四预计保持稳定，但是贸易摩擦因素导致的出口相关公司迎来较大的不确定性。

股票市场层面在年报及季报期迎来波动分化，受到外部因素影响市场对内外需预期都重新调整，从而站在一个新的起点上。整体而言，景气稳定的方向仍然在政策延续支持的汽车、家电、机械等通用制造消费，以及国产算力的落地。新能源中的光伏风电景气度也有阶段性抬升。微观上，波动过后，继续看好制造业中能够中长期成长的绩优个股。

邹立虎：政策扰动可能最终会过去，盈利或将迎来上升周期

由于海外政策扰动超预期，市场不确定性明显上升，预计接下来增长和盈利可能受到负面冲击，短期内，更加青睐具有稳健业绩和回报支撑的行业，中长期来看，政策扰动可能最终会过去，财政和货币都会加码宽松，盈利或将迎来上升周期，看好后续市场投资机会。

张雪薇：AI手机端的创新和进步不会因关税扰动而停滞

AI仍是未来科技领域最确定的产业革命。2025年国产算力开始扬帆起航，投资机会在扩大。AI发展进入第四年，应用的渗透值得重视，我们尤为看好推理和AI端侧硬件，尤其是AI手机，这可比拟为智能手机的出现，奠定了此后长达十年移动互联网从游戏、聊天到短视频等各类应用开花结果的基础。虽然短期有关税扰动，我们相信AI手机端的创新和进步不会因此停滞，短期逻辑受损后，后续业绩是否能够向上，并在原有业务的基础上进一步爆发，才是需要考虑的。市场越悲观，越是长期布局时机。

江山：市场在经历情绪宣泄之后有望迎来布局的好机会

市场在经历情绪宣泄之后有望迎来布局的好机会。从AI行业而言，投资者对北美的投入效率和模型迭代产生了怀疑，但国内得益于DeepSeek的成功，产业热情空前高涨，中美之间的冷热差异或是今年AI行业最重要的变化之一。尽管国内受到算力基础设施的约束，但在算法层面并无明显劣势，应用发展甚至还有许多有利条件，各类端侧设备更是具有全球最完备的产业链基础。因此我们继续看好AI发展带来的国内算力基础设施和应用端的投资机会。

乔海英：短期市场波动较大，不改变我们对医药今年乐观的判断

市场正在如期逐步演绎对医药的关注度和配置的提升。我们认为AI医疗、商保、创新支持政策等都是在行业底部资金流入的重要催化剂。我们对个人医疗开支增加有所期待，是当前国内医疗需求收支承压下医疗需求端更有释放弹性的标的。我们对创新链条仍然看好。但A股和港股的策略不同，我们更倾向于A股配置大市值药企标的，港股配置中小市值的biotech公司，原因是估值水位港股更低，小公司从折价到平价的修复阶段。平衡胜率和赔率，整体对确定性更高的品种分配更高的仓位。创新药是很重要的出海逻辑，研发效率和成本优势是新形势的研发外包，但产业链价值与CXO不可同日而语。同时我们也对CXO行业即创新链条的上游景气度恢复有所期待，希望从竞争格局和需求复苏两个维度寻找弹性标的。短期市场波动较大，不改变我们对医药今年乐观的判断。在调整中逐步调整配置提高风险偏好，以估值容忍度更高的细分领域和标的为主，增加组合的进攻性。

郭琳：海外扰动下波动加剧，但中国的科技产业趋势的确定性在提升

全球科技在海外宏观因素的扰动下波动加剧，中国的科技产业趋势的确定性在提升，从AI叙事到企业资本开支意愿、再到盈利的改善需要时间验证。当前市场反应了第一波的估值修复，后续重点关注业绩期公司对Q1和全年的展望及指引，以及两会后政策的落地对实体经济的提振效果。

我们看好的方向：第一，人工智能产业在DS的成功出圈后进入加速发展期，大模型、国产算力、应用均有突破性进展，我们看好新技术、国产算力、AI终端应用带来的机会；第二，2025年将是汽车智能化加速渗透的一年，高阶智能化在逐步下沉至低价格带的车型，端到端及VLM算法升级也极大提升了用户体验和产品竞争力，看好整车及智能化方向的投资机会；第三，军工、医药创新、新能源领域，经历了较长周期的调整，优选政策风险出清、订单拐点将至、供给结构优化的环节。

梁荣：国内需求伴随消费补贴、设备更新等政策的实施，有望逐步向好

今年以来地产销售数据好于预期。前三个月30个大中城市一手房销售同比略增，主流城市二手房销售则有30%+的增长。向前看，伴随去年11月之后的拿地增加逐步形成推盘，新房销售也有望迎来改善。整体来看，国内需求伴随消费补贴、设备更新等政策的实施，有望逐步向好。供给端，部分行业前期产能过剩，伴随落后产能的出清和技术进步，行业盈利也有望改善。整体来说，看好后续基本面改善和市场的估值修复，预计消费、地产、制造业等都会有好的表现。

曾英捷：汽车作为内需占比较大的品类之一，预计或受益

美国主动发起贸易摩擦，对资本市场产生一定扰动，前期汽车板块有相对超额收益，近期股价有一定回调。但中国大力发展内需，汽车作为内需占比较大的品类之一，预计或受益，以旧换新政策推动国内汽车消费。汽车正在经历电动化向智能化转变，国产替代向全球出口转变。整车产品在中低价格带国产车已经获得全面的胜利，以华为系（问界等）、理想、小米等为代表的车企在中高端市场发起全面进攻，传统豪华汽车品牌BBA（奔驰宝马奥迪）只能以大幅度降价应对，但份额依旧被国产品牌侵蚀的厉害，小米SU7 Ultra的大卖更加增强了这种趋势。中国汽车在电动化和智能化实现弯道超车，在不久的将来预计由汽车大国晋升汽车强国，这将带来巨大的产业链投资机会。

当前新能源产业链供过于需，仍旧处于淘汰落后产能的过程当中，但是，“反内卷”的声音越来越强烈，光伏协会多次牵头组织企业召开“反内卷”座谈会，强化行业自律，呼吁尽快走出价格战“泥潭”，部分发电企业调整风电风机招标机制，不再采用传统最低价中标原则，增加对技术指标、产品质量的评价权重。市场对于这种“反内卷”的行为将信将疑，我们认为，反内卷的行为不一定立马能看见显著成效，但方向已经改变，作为国家高端制造名片之一，新能源产业链不仅要创造社会价值，也要创造合理的利润。所以，我们对新能源的投资机会越来越有信心，落实到投资机会我们会更加聚焦具备成本领先的龙头企业、新技术和新产品领域持续创新的企业。

风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。提及个股仅供举例说明，不代表个股推荐。

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。