股神会“退休”，价值投资永不落幕！巴菲特“最后一课”投资启示录

5月3日，94岁的巴菲特用60年股东大会的收官演讲，为全球投资者留下了一堂关于投资、人生与传承的终极课程。从对年轻人的忠告到万亿美元帝国的交接计划，这位传奇投资人的思考，既是对时代的回应，也是留给未来的一盏明灯。

价值投资理念不会退休，时代正在呼唤伟大的投资家。“巴菲特是广受尊敬的投资家，他今年即将‘退休’。但我想大家从他那汲取到的最重要的经验就是价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者，这些基本理念不会退休，不会退出舞台。”

中国证监会主席吴清在近期发言中特别提及即将卸任伯克希尔CEO的巴菲特。他指出，巴菲特“退休”以后，这个时代也在呼唤新的伟大投资家，中国市场有着一批非常优秀的企业和企业家，相信也一定会产生一批优秀的投资机构。“也许不是一两个‘股神’，但百年老店和卓越投资团队需要规则与理念的支撑”。此番言论与巴菲特在股东大会上的终章演讲形成深刻呼应。

金句点睛：巴菲特的“最后一课”给投资者的箴言

1、之所以赚了很多钱，是因为从未全仓投资

2、不正确的投资比不投资更危险

3、我们应该寻求与世界其他国家进行贸易，贸易不应该成为武器

4、不是说我没有情绪，只是我不会对股价特别有情绪化的反应

5、不会把所有东西都围绕AI来进行投资

6、房地产比股票还要更艰苦

7、明天就出现机会的可能性微乎其微，但五年内发生的概率并不低

8、做生意是最大享受

9、你交往的人非常重要，你应该和优秀的人在一起

10、要做自己喜欢做的工作，不要太担心一开始的薪水是多少

“耐心应该是这样的组合：既能长期等待，又能在机遇降临时当机立断。对优质交易不能迟疑，对空谈则不必浪费时间。”——巴菲特用这句话诠释了投资的终极哲学：理性与果敢的平衡，恰是投资者亟需内化的核心能力。

2025巴菲特股东大会六大投资启示录

1.年轻人如何选择工作与交友：热爱比金钱更重要

在2025年股东大会上，巴菲特对年轻投资者提出了朴实而深刻的建议："如果你工作的地方是你喜欢的地方，那就是最好的地方。因为如果不喜欢一份工作，就很难长久。”这与他一贯倡导的“工作选热爱的，而非高薪的”理念一脉相承。巴菲特认为，为钱工作只是出租时间，为热爱工作才是投资人生。

关于交友，94岁的智者这样建议："你应该和比你优秀的人在一起。你会朝着你所交往的人的方向前进。"他特别强调要"靠近你想成为的人"，因为"你的圈子决定了你的认知和高度"。巴菲特以自己为例，坦言生命中最幸运的就是能与查理·芒格、汤姆·墨菲等杰出人士为伍，这些关系不仅塑造了他的投资理念，更丰富了他的人生智慧。

巴菲特对一位13岁小股东的回应尤其发人深省："你会在学校里找到老师，也会发现一些优秀的教师。我至少遇到过10个人，他们对我的生活产生了巨大的影响。"这提醒我们，无论是职业生涯还是投资之路，找到合适的导师和伙伴远比盲目追求短期利益更重要。

2.终身学习与好奇心：94岁仍读诗提问的秘诀

“我94岁仍能敏捷思考，秘诀是读诗、提问和独立思考。”巴菲特将好奇心视为对抗时代焦虑的武器。他提醒投资者：“世界不会适应你，你必须适应世界。” 持续学习与跨界思考，是穿越市场周期的底层能力。

穷尽每一页，方能窥见机遇。

“翻阅每一页”是巴菲特反复提及的箴言。他坦言，投资的核心素养在于无止境的好奇心与深度阅读。

查理·芒格曾要求“比对手更透彻地理解反对观点”，这种思维训练成为伯克希尔的决策基石。日本投资便源于巴菲特翻阅一本“字小到看不清”的企业名录，从中挖掘出被低估的五家贸易公司。

具体到投资，巴菲特的建议尤为珍贵："我花在查看资产负债表上的时间比查看利润表的时间多。华尔街其实不太关注资产负债表，但我喜欢先查看过往8年或10年的资产负债表，然后再查看利润表，因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或作弊。"这种深入研究的习惯，正是源于永不满足的好奇心。

3.现金为王的耐心：3470亿美元储备背后的智慧

截至2025年一季度，伯克希尔持有的现金、现金等价物以及短期国债总额高达3470亿美元，创下历史新高。对此，巴菲特解释道："投资业务的一个问题是，机会不会按部就班地出现。"他形象地比喻："这有点像死亡——10岁时次日死亡的概率很低，但活到100岁就几乎注定要死。"

巴菲特的现金策略体现了其核心投资哲学："我宁愿要模糊的正确，也不要精确的错误。"他坦言："我们现在的现金储备，其实是出于很实际的考量。比如，不久前我们差一点就花了100亿美元去买一家公司。"但最终因为没有达到其严格的价值标准而放弃。

关于巨额现金储备，巴菲特表示："这不太可能在明天发生，不过在未来五年内出现的可能性还是有的。"他强调耐心等待的重要性："偶尔会有非常诱人的机会。但不是每天都有好机会。"这种纪律性正是许多投资者缺乏的品质，也是巴菲特能够持续跑赢市场的关键。在不确定的市场中，克制比冒进更需要智慧。

价值投资的四大支柱：穿越周期的终极法则

在这次股东大会上，巴菲特再次强调，“模糊的正确胜过精确的错误”。面对不确定性，更需要在宏观环境的风云变幻中，回归价值的思考，回归投资的本质。

巴菲特将60年投资生涯浓缩为四个关键词：能力圈、逆向投资、安全边际、长期持有。这构成了价值投资的核心框架。他始终强调"只投资自己理解的领域"，即便在AI成为全球焦点的当下，仍坦言"不懂技术"，坚守消费、能源等传统领域。

关于能力圈，巴菲特的名言是："不懂不投，守住能力圈"。他早期师从格雷厄姆，专注于"捡烟蒂"式投资，后来在芒格影响下转向"以合理价格买入伟大企业"。这种进化展现了能力圈的动态扩展，而非盲目跨界。

逆向投资方面，巴菲特经典策略是"在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪"。2025年股东大会上，他谈到市场波动时表示：“但若15%的跌幅让你焦虑，你需要有一种不同的投资理念。"

安全边际原则，体现在他始终"为估值留出容错空间"的谨慎态度。

长期持有是巴菲特的标志性策略，他认为"好公司值得陪伴一生"。以可口可乐为例，他持有超过30年，期间经历了多次市场波动，但始终坚持"慢慢变富，比暴富更稳健"的复利哲学。

4.日本商社投资：意欲打造长期投资的典范

巴菲特对日本五大商社的投资堪称全球价值投资的经典案例。他透露："大概在六年前，关注到日本五大商社，当时它们的股票价格低到有点荒唐。"如今这些投资市值已从138亿美元升至235亿美元。

日本投资独特之处在于，巴菲特通过发行超低息日元债对冲汇率风险，构建了"负债端成本锁定+资产端复利增长"的完美模型。他明确表示："绝不会考虑抛售日股"，并计划持有"50年甚至更长"。

格雷格·阿贝尔补充道："我们与这五家公司一年至少会开会一两次，打算继续持有这些商社的股票五十到六十年，并希望与他们建立长期且深厚的合作关系。"这种跨文化的耐心投资，展现了价值投资在全球市场的普适性。

巴菲特特别指出："日本的情况不一样，现在借日元的成本也非常低。"这种灵活运用金融工具的策略，体现了价值投资并非僵化教条，而是建立在深刻理解市场基础上的实践艺术。

5.对AI的冷思考：不追逐概念，只投资可验证的商业

模式

尽管AI炙手可热，巴菲特坦言“不会将所有投资围绕AI展开”，保险业务负责人贾恩则表示：“毫无疑问，人工智能将真正改变游戏规则。AI可能改变风险评估，我们的做法是静观其变，直到机会出现，我们对失败的风险、优势和劣势都有更好的看法。”这一态度揭示价值投资的本质——拒绝泡沫，专注确定性。

这种哲学在科技浪潮中尤为珍贵。当被问及是否会大举投资AI时，巴菲特回应："如果你现在让我选：要么给我1000亿美元让我去投产险市场，要么让我拥有全球最顶尖的AI团队，我会毫不犹豫地选第一个。"

这种坚守能力圈的态度，并非排斥创新，而是对投资本质的深刻把握。正如巴菲特所说："投资中是否可以打破耐心原则？有时候投资需要迅速行动，但我们应该等待机会，而当机会真正出现的时候就不应该迟疑。"

6. 格雷格·阿贝尔时代启幕：伯克希尔的变与不变

在2025年股东大会上，巴菲特突然宣布："格雷格·阿贝尔年底就应该成为（伯克希尔）公司的CEO。"他高度评价这位接班人："格雷格将是一个非常棒的CEO"，并强调"在格雷格·阿贝尔的领导下，伯克希尔的前景会比我自己管理时更好。"

巴菲特特别提到阿贝尔的两个特质：建立信任的天赋和发掘机会的慧眼。他表示："这个世界上聪明人很多，但有些聪明人会做出许多愚蠢的事情。格雷格是个聪明人，但他绝不会做蠢事。"这种稳健务实的风格与伯克希尔文化高度契合。

关于交班过程，巴菲特表示："我\'退休\'以后，将继续留在伯克希尔并提供帮助，但是\'最终决定权\'将会来到阿贝尔手中。"这种渐进式交接体现了巴菲特对伯克希尔未来的深思熟虑，也给了阿贝尔充分的适应空间。

作为巴菲特钦定的接班人，格雷格·阿贝尔的投资理念备受关注。在股东大会上，他系统阐述了自己的资本配置哲学："我们将继续保持伯克希尔的风格，永远不会依赖银行或其他外部机构来维持伯克希尔的成功。"

最后一课：巴菲特留给投资者的珍贵启示 理性、耐心与信任

巴菲特的投资哲学对普通投资者具有深远启示，可总结为五点核心理念：

➢ 第一，"信誉是最贵的资产"。巴菲特认为："钱能再赚，但信誉一旦失去极难挽回，正直比聪明走得更远。"这是投资乃至做人的根本准则。

➢ 第二，专注能力圈。"不懂不投"是巴菲特反复强调的原则。他投资日本商社前"花了一年时间慢慢买入这些公司"，深入了解企业，与管理层建立信任，这种严谨态度值得每位投资者学习。

➢ 第三，耐心与决断的平衡。巴菲特指出："耐心≠犹豫，机会稍纵即逝。研究时要谨慎，但好机会出现时，必须果断行动。"这种辩证思维是成功投资的关键。

➢第四，抗通胀资产选择。巴菲特警告："警惕印钞稀释财富，滥发货币会削弱购买力，守住财富的关键是投资那些抗通胀的资产。"这对当前全球货币超发环境下的资产配置尤为重要。

➢第五，幸福投资观。巴菲特认为："幸福源于心态，关注已经拥有的，而非缺失的，攀比是焦虑的根源，知足是快乐的开始。"这种健康心态有助于投资者避免非理性决策。

94岁的巴菲特在告别演讲中未提“退休”，而是将话筒交给未来。这或许正是价值投资最深刻的隐喻：真正的传奇从不终结，它只会在传承中进化。我们作为普通投资者，虽然无法复制伯克希尔，但可以复刻其内核——在急躁的世界里，耐心是最稀缺的筹码；在复杂的环境中，简单是最质朴本真的智慧。

巴菲特时代的落幕，不是传奇的终结，而是理性投资新时代的启幕。富二将与客官一道，在价值投资的道路上，拥有对抗噪声的定力;在喧嚣的市场中，保持理性与耐心，终将收获时间的玫瑰。这或许是对"股神"最好的致敬。

客官对于巴菲特的“谢幕”，有怎么样的启发和想法？巴菲特的投资哲学是否对客官产生过影响和指引？欢迎留言分享~

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