调味品变局：海天味业，韧性增长丨食饮财报观察

21世纪经济报道记者 贺泓源 

海天味业在市场变局中独自美丽。

10月28日晚，海天味业披露业绩。财报显示，在2025年第三季度，海天味业营收同比增长2.48%至63.98亿元；归母净利润同比增长3.40%至17.76亿元。在前三季度，海天味业营收同比增长6.02%至216.28亿元；归母净利润同比增长10.54%至53.22亿元。

如此业绩，在业内堪称难得。

中炬高新财报显示，在三季度，其营收同比下滑22.84%至10.24亿元；归母净利润同比下滑45.66%至1.23亿元。前三季度，中炬高新营收同比下滑20.01%至31.56亿元；归母净利润同比下滑34.07%至3.80亿元。

千禾味业财报显示，在上半年，其营收同比下滑17.1%至13.2亿元；归母净利润同比下滑30.8%至1.7亿元。

背后是，调味品市场正在步入新阶段。

市场波动下，海天味业的业绩保持增长。数据来源：公司财报

韧性增长

需要看到的是，在市场波动中，海天保持着全面增长。

在2025年前三季度，其酱油收入同比增长7.91%至111.56亿元；蚝油收入同比增长5.89%至36.29亿元；调味酱收入同比增长9.57%至22.29亿元；其他品类收入同比增长13.44%至35.91亿元。

背后是，海天的柔性供应链正在创造新需求。

比如，今年在线上爆火的“葱油拌面酱”。依托消费数据中台对“佐餐酱便捷性”“年轻家庭复购率”的分析，海天快速调整配方，推出场景适配度高的葱油拌面酱，上线不久即成为热销爆款。 快速调整配方并迅速落地生产能力，便来自海天的系统性优势。

客观上，碎片化市场正倒逼企业从“大规模标准化”转向“大规模定制化”，而海天的柔性供应链能够适应此种新格局。

此外，基于酱油漫长的发酵环节，其品质稳定存在着难点。

海天也在解决此种问题。其透过AI将“传统手艺”转化为“精准数据”。据21世纪经济报道记者了解，正是基于海天产品的质量稳定性，使其在B端餐饮市场的争夺战中存在优势。

在第三季度，餐饮市场处在波动期。

统计局数据显示，前三季度，北京市餐饮收入1010.0亿元，同比下降3.7%。同期，上海餐费收入1454.03亿元，同比下降2.6%。美团核心本地商业CEO王莆中就对外表示，当前的餐饮行业面临着较大挑战，堂食的客单价已接近十年前。

但要看到，在B端市场如此被动局面下，海天依旧稳住了增长态势。

可见其业务韧性。

规模效应

背后是，海天的规模优势。

海天与前述多家上市公司的销售规模并不在一个量级。另据凯度《2024 年品牌足迹报告》，海天产品家庭渗透率达到80%以上。

结果是，海天能够投入更大量级资金进行研发。2024年，其研发费用达到8.40亿元，远高于竞争对手中炬高新（1.65 亿元）和千禾味业（0.83 亿元）。

另外，只有海天的规模，能够投喂足够多相关数据给AI模型。

以上种种，让海天在市场波动中有了自己节奏。

还要看到，在前述框架下，海天味业正走向海外市场。

今年6月，海天味业在港股上市，完成募集101.29亿港元，其中计划将20%资金用于海外市场拓展，在构建当地化团队、海外供应链及本地化产能、品牌宣传等方面加大资金投入。

事实上，海天早有海外布局，此前已在海外设立子公司。

从海天能在竞争白热化的中国市场冲出重围来看，如果其能把相应框架切实落地在海外，竞争优势还是相当可观。

据21世纪经济报道记者了解，海天对于打通海外市场颇具信心，且有了相应落地细节。

另据海天味业此前对外披露，出海第一阶段将以华人和中餐为媒介，构建经销网络和销售团队，摸索适合当地的经营模式；第二阶段，结合当地口味与饮食习惯，逐渐构建本地化的产品矩阵和供应链，培育消费者习惯与忠诚度；第三阶段，随着销售网络与供应链体系的完备，建设本地化工厂、并购本地品牌，实现深度本地化。

总体来看，在市场波动中，海天味业的故事刚开始。