国联安优选行业混合（257070.OF） TMT赛道的进攻者

记者 李燕娜

本周沪指仍在3859-3936点区间震荡，周五出现企稳回升态势。市场资金向算力链与消费电子集中，光通信、PCB等硬件端走强。宏观方面，短期影响因素全部落地后，市场波动反而加大。但拉长时间来看，国内维持积极政策基调不变，受益价格上涨明年企业盈利有望回升至两位数增长，以险资为代表的增量资金继续进场，诸多利好因素仍在堆积。在此背景下，国联安优选行业混合（257070）以年内63.98%的收益（截至12月11日），成为2025年内全市场最极致的“TMT赛道基金”，其“ALLin科技”的纯粹性与高波动性，引发市场对单一赛道投资的深度思考。

国联安优选行业混合阶段收益

数据来源：WIND

履历淬炼：基金经理十年如一日深耕TMT的实业派

国联安优选行业基金的核心竞争力，首先源于基金经理潘明独特的专业背景与纯粹的投资版图。在公募基金领域，兼具海外实业经验与计算机科班出身的基金经理并不多见，而潘明正是这一稀缺群体的代表。他拥有得克萨斯大学奥斯汀分校计算机本科学位及芝加哥大学布斯商学院MBA学位，全球工作经历尤为亮眼——曾在英特尔、摩托罗拉等全球顶尖高科技企业工作近10年，深度参与通信设备研发与产业链管理，积累了对TMT行业技术迭代与产业周期的敏锐直觉。这种“实业+金融”的双重履历，让他既能从技术底层判断企业核心竞争力，又能以投资视角把握行业风口切换。与多数基金经理“分散配置、降低波动”的思路不同，潘明的投资版图极为纯粹，自2014年2月接管国联安优选行业以来，始终将仓位集中于TMT赛道，对医药、大消费、金融等板块几乎保持零持仓。截至2025年三季度末，该基金在电子、计算机、通信行业的持仓占比合计达98.7%，其中光模块、半导体、AI硬件等细分领域占比超70%，这种极致的赛道聚焦在公募产品中实属罕见。

极致进攻：产业风口的“高弹性捕手”

“专注TMT、深度研究、做减法”，这九个字构成了潘明的核心投资理念，也塑造了基金极致进攻的投资风格。这种风格在产业风口来临时，往往能创造出惊人的超额收益，但也伴随着显著的波动风险，呈现出鲜明的“盈亏同源”特征。潘明的投资逻辑中，最突出的特点是坚决不进行宏观择时，他认为宏观经济波动对科技成长股的长期影响远小于产业自身的技术突破，因此将全部精力集中于行业研究与个股挖掘。为获取一手信息，他保持着高频实地调研的习惯，不仅覆盖龙头企业，更会深入细分领域的中小创新企业，甚至会研究年轻人关注的二次元文化等新兴趋势，以此捕捉潜在的投资机会。这种研究模式在多次产业周期中得到验证：2015年移动互联牛市，他重仓联创电子、万达电影等标的，基金单年斩获94.56%收益，位列同类前茅；2020年硬科技浪潮中，他提前布局半导体与5G产业链，基金年度收益达66.73%；2025年全球AI军备竞赛背景下，他精准押注光模块与算力芯片赛道，重仓的新易盛、中际旭创等标的年内涨幅超100%，带动基金三季度净值增长率达70.51%，年初至今回报率提升至63.98%。

持仓密码：国产链与AI硬件的双重奏

基金的十大重仓股是其投资思路的直接体现，国联安优选行业2025年三季度报披露的持仓数据，清晰揭示了潘明当前的布局重心与未来方向。截至9月30日，该基金前十大重仓股分别为新易盛、中际旭创、胜宏科技、工业富联、源杰科技、生益科技、英维克、沪电股份、生益电子、天孚通信，合计持仓占比达68.32%，集中度处于较高水平。从行业分布来看，光模块企业占据四席（新易盛、中际旭创、源杰科技、天孚通信），合计占比32.1%，这与2025年全球AI算力需求激增带动光模块量价齐升的产业趋势高度契合。PCB（印制电路板）企业胜宏科技、沪电股份合计占比14.7%，这类企业是AI服务器的核心零部件供应商，直接受益于全球科技巨头的资本开支增长。工业富联作为AI服务器整机龙头，持仓占比达8.9%，成为基金布局算力产业链的重要抓手。从市值特征来看，前十大重仓股中中大市值企业（市值500亿以上）占比达70%，这印证了潘明近年来投资风格向中大市值细分龙头倾斜的变化，相较于中小盘股，这类企业在技术迭代中抗风险能力更强，业绩兑现确定性更高。

后续展望：单一赛道突破的管理技巧

展望未来，国联安优选行业能否延续优秀表现，取决于TMT行业趋势与基金投资策略的匹配度，而这也为不同类型投资者提供了明确的决策启示。从行业基本面来看，TMT赛道的长期增长逻辑依然坚实：全球AI产业正从技术突破向应用落地迈进，AI视频被潘明视为潜在的爆款应用方向，仍有长期配置价值；光模块与算力芯片则受益于算力需求的指数级增长，行业高景气度有望维持至2026年。潘明的布局恰好契合这些趋势，其“聚焦TMT+中大市值龙头”的策略，既规避了中小盘科技股的业绩不确定性，又抓住了国内技术突破的核心主线，为基金业绩延续提供了基本面支撑。关于后续配置方向，潘明在三季度报中明确表示，将加大对短期技术突破更快的企业的布局，具体包括四大领域：与龙头缩小差距的晶圆代工企业、低估值的半导体设备、周期性不强的半导体耗材，以及有全球巨头影射的算力芯片企业。这一布局逻辑既顺应了半导体技术突破的政策导向，又聚焦于业绩弹性较大的细分赛道，为基金后续收益提供了清晰的增长点。

总体而言，国联安优选行业（257070.OF）是一只标签极为鲜明的TMT主题基金，潘明“实业+科班”的背景与极致聚焦的策略，使其在科技牛市中成为“alpha捕手”，但也注定了其在非周期阶段的波动风险。在当前A股震荡蓄势、TMT行业结构性机会凸显的背景下，该基金的投资价值值得关注，但投资者需建立清晰的风险认知，结合自身风险承受能力与投资周期做出决策。正如潘明在投资中坚持“做减法”聚焦核心赛道，投资者在选择基金时也应“做减法”，明确自身需求与产品特征的匹配度，这或许是比追逐短期收益更重要的投资逻辑。

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