“说好的”春季行情，已经“抢跑”了？

12月17日至12月22日，上证指数走出久违的4连阳，12月以来的震荡似乎告一段落。

在年底重磅会议、美联储降息、日本央行加息等国内外影响基本面和流动性的大事纷纷落地后，春季行情终于要来了？

作为A股最为显著的“日历效应”之一，2010年以来，“春季行情”几乎每年都会出现（除2022年外），只是发生时间和上涨幅度各不相同。

A股“春季行情”统计

数据来源：Wind

“春季行情”不仅仅是一个简单的统计现象，由于一季度往往政策面平稳，流动性充裕，这也是历史上“春季行情”频繁上演的主要原因。

正是由于“春季行情”历史上频繁发生，市场也逐渐产生了“学习效应”，导致近些年“春季行情”抢跑、提前至头一年的12月启动，比如2020年、2021年、2023年。

那么，今年“春季行情”会提前开启吗？

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经历了前期的震荡调整，

“春季行情”的条件或已具备

今年12月以来市场波动加大，背后反映的是资金观望和博弈情绪较重，等待年底重磅会议、美联储降息、日本央行加息等事件落地。

美联储降息落地后，美国11月失业率略有回升、CPI数据大幅低于预期，叠加特朗普表示下一任美联储主席“需支持大幅降低利率”，为美联储进一步宽松打开想象空间。当前市场预期明年美联储可能仍将有两次降息（3月和7月）。

另一方面，日本加息靴子落地且表态偏鸽派，此前市场对于套息交易平仓冲击流动性的担忧缓解。

随着海外一系列影响流动性预期的事件相继落地，叠加国内重磅会议政策定调偏积极、偏呵护，资金行为有望从此前的观望、博弈，转向积极寻找机会的新阶段。

一个比较明显的信号是全市场中证A500 ETF上周持续获得大额资金流入。

实际上从国庆长假后，A股就处于持续震荡中。

华泰证券做了一个很有意思的统计——2010年以来，如果以中央经济工作会议为节点，“国庆后至中央经济工作会议前”的A股行情和“中央经济工作会议后至次年春节前”的A股行情明显负相关。

也就是说，如果“国庆后至中央经济工作会议前”A股表现一般，那么当年的春季行情有望表现更好，行情更值得期待。

数据来源：Wind，华泰证券

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春季行情启动，有哪些信号？

参考历史经验，历轮春季行情的开启，大多离不开一个标志性事件的催化。从启动时间和催化因素来看，大致可以分为以下三类：

11月启动：需要强宏观政策明确转向，如2008年、2014年、2022年；

12月启动：年初以来市场表现偏强但临近岁末出现扰动，扰动缓解后开启行情，如2017年、2019年、2020年；

1月-2月启动：历史上大部分春季行情启动的时间点。

今年与第二类情况比较接近，即年初以来市场表现偏强、临近年末出现扰动。如果按照第二类情况演绎，扰动因素缓解后，有望开启春季行情。

哪些事件可能成为春季行情启动的信号？总结来看主要有三类：

1、前期压制市场的不确定性因素落地，是开启春季行情的基础；

2、降准降息等宽松政策催化，往往能够有效点燃春季行情；

3、关键经济数据验证基本面向好，是春季行情能够持续的关键。

今年来看，11月以来一系列压制市场的海外不确定性相继落地，包括美联储降息、日本央行加息等等。

下一个可能有效开启春季行情的信号包括：

岁末年初国内降准降息落地的可能性；

关键数据对基本面预期改善的提振，包括PPI、PMI、M1、社融信贷、以及上市公司年报预告等。

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春季行情买什么？

那么，如果有“春季行情”，应该布局什么？

以AI为代表的科技股是一个方向。今年表现亮眼，且市场热度高，时不时就有各种事件、政策催化，中长期投资逻辑也很清晰，再加上国内外流动性保持宽松利好成长风格。

以有色为代表的周期股是另一个重要方向，金银等贵金属价格突破历史新高，全球制造业复苏与降息周期的共振，国内反内卷政策不断催化。

除开科技和周期，红利资产也尤其值得重视。

首先是在国内宽货币的大背景下，存贷款利率和债券收益率走低，而“低利率”环境或是适合红利风格的沃土。

其次是政策不断出台鼓励上市公司分红、提高分红率，红利资产不断拓圈。

今年以来红利风格表现相对落后，但从均值回归的角度，也提升了它对资金的吸引力。

不过，不管有没有春季行情、春季行情是否提前启动，都只是短期的涨跌而已。

市场的短期波动，受到太多无法掌控的因素影响：一个突发的重大事件、一个超预期的政策，甚至是大资金临时的交易决策…

投资中最确定的事，可能恰恰是“短期难以预测”这个事实。所以，即使春季行情没有出现，也请不要感到意外。在政策支持、基本面改善、流动性充裕的大背景下，有没有春季行情都不会影响A股的中长期投资价值。

股市投资不是短期行为，而是一场马拉松。

减少对短期行情的关注，多一点淡定和耐心，你会发现投资之路可能走得更稳健，也更轻松。

参考资料：

兴业证券，《本轮躁动行情有哪些潜在启动信号？》，20251221

华泰证券，《春季行情的可能节点和潜在催化》，20251221

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