21社论丨优化供需结构，持续提振投资与消费预期

国家统计局最新公布的数据显示，2025年12月国内CPI同比上涨0.8%，并超过前值的0.7%，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，创近三年来阶段性高位。同期，PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点。CPI与PPI环比同时呈现正增长，显示2025年全年价格低位修复已成积极趋势，并将为2026年价格带入回暖轨道奠定基础。

CPI环比上涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响，扣除能源的工业消费品价格上涨了0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点。受益于提振消费政策效果持续显现，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格均有明显上涨。此外，元旦节前消费需求增加，带动食品价格环比上涨0.3%。

CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上，这是一个积极信号。

影响CPI的主要因素是能源价格与汽车价格。受国际油价变动影响，能源价格环比下降0.5%，国内汽油价格环比下降1.2%。与去年同比，能源价格下降3.8%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中汽油价格降幅扩大至8.4%。燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅分别收窄至2.4%和2.2%。目前，汽车价格竞争逐渐回归理性。

PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄，上涨趋势仍需进一步巩固。目前，积极因素首先来自行业产能治理与市场竞争秩序综合整治，改善供需结构后带动部分行业价格上涨。比如煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比连续5个月上涨。锂离子电池制造价格上涨1.0%，连续3个月上涨。新能源车整车制造价格也由上月下降0.2%转为上涨0.1%。

PPI改善也有国际大宗商品的输入性因素。国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%。但是，国际原油价格下行也影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9%。当前，国际石油和其他大宗商品供需的不确定性增加，再加上全球流动性正从美国股市向商品市场转移，2026年大宗商品价格上涨可能会继续改善国内PPI水平。

当前的价格修复，是2025年需求侧扩大内需与供给侧治理竞争政策协同发力的直接结果。本轮物价回升具有鲜明的结构性特征和政策驱动特点，这一态势能否维持并传导至广泛的投资与消费预期，将决定2026年经济能否步入“物价温和回升-企业利润改善-资产负债表修复-内需扩张”良性循环。

将短期的政策驱动效应，转化为可持续的市场内生增长动力，或是2026年的关键任务。有力的价格预期与传导对提振投资与消费能够起到关键作用。进一步降息与企业利润不断改善，也将提升资产价格上涨预期，改善企业资产负债表，释放“财富效应”，进一步刺激投资与消费，形成良性循环。

应继续积极扩大内需，纵深推进全国统一大市场建设，改善供需关系，努力稳定楼市，激发股市活力，通过改革培育更多新动能，使得CPI的稳步上行、PPI向CPI的传导更加顺畅，促进企业利润与居民消费信心的共同增长，推动中国经济进入良性循环的轨道。