财政金融协同，精准扩内需丨董希淼专栏

董希淼（招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任）

2026年新年伊始，中国人民银行、财政部等部门相继宣布推出一揽子重磅政策。这些政策措施出台针对性强，将为“十五五”开局之年创造更加适宜的财政与金融环境。从全年看，宏观政策的重要着力点是延续和优化存量政策。

货币政策方面，1月15日央行宣布推出八项政策举措，具有多方面的积极意义。首先，结构性货币政策工具利率下调，将直接降低银行从央行获取再贷款资金的成本，激励银行以更低的利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本。其次，结构性政策工具降息能将信贷资源更精准地导入政策鼓励的薄弱环节和重点领域，提高资金使用效率，提高金融服务实体经济质效。再者，明确显示出国家对特定产业（如科技、消费、养老）和特定群体（民营企业）的金融支持决心，有助于提振经营主体信心，稳定和引导市场预期，吸引更多社会资本进入相关行业和产业。

特别是单设1万亿元民营企业再贷款，信号意义强烈。一方面，单设万亿额度的再贷款，为商业银行提供明确直接激励和低成本资金，有望引导更多信贷资源流向民营中小微企业，改善企业流动性、刺激投资和稳定就业。另一方面，将总量工具（增加额度）与结构性安排（单设专项）相结合，促进资金真正用于政策鼓励的关键领域和薄弱环节。同样关键的是，彰显支持民营经济的决心，稳定市场预期。在当前环境下，该举措明确释放国家坚定支持民营经济发展的决心，有助于稳定企业家信心，增加民间投资。

而财政部等五部门推出的中小微企业贷款贴息政策，核心是通过财政补贴直接降低特定领域企业的融资成本，以激发投资、稳定经济，体现出很强的精准性：一是对象精准，明确限定为中小微民营企业，将中型企业纳入；二是领域精准，聚焦于对国家产业链安全与现代化至关重要的先进制造和生产性服务业。贴息政策将直接降低民营中小微企业在扩大再生产、技术改造升级时的固定资产投资成本，精准支持产业升级，有力激发民间投资活力。

同时，个人消费贷款贴息政策也进行了较大力度的优化。信用卡分期是一种广泛使用的消费信贷方式。对信用卡持卡人而言，不用专门申请个人消费贷款，通过信用卡账单分期，即可享受消费信贷支持，办理比个人消费贷款更方便。相比个人消费贷款，信用卡分期实际利率（费率）相对较高。给予1%的贴息，将直接降低持卡人的实际分期成本，提振居民消费意愿和能力，助力相关商家提高营业额。

三四线城市和县域消费是我国消费市场的重要增长点。此次政策优化，引导与激励中小金融机构加快落实个人消费贷款贴息政策，进一步支持服务居民扩大消费，提升他们的消费意愿和消费能力。对于中小金融机构来说，有助于他们更好地发展消费金融业务，为提振消费、扩大内需做贡献。中小金融机构客户更下沉，其服务的客户群体更容易受经济周期影响，更需要通过贴息来减轻利息支出，贴息政策对他们来说边际效用会更大。此外，政策还提高贴息标准，将增强贴息政策对消费者的吸引力。

2025年12月中央经济工作会议提出，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。加强存量政策执行落实和持续优化，将是2026年宏观政策重要着力点。比如，中小微企业贷款贴息政策可从以下方面进行调整优化：

一是延长期限与扩大额度。政策明确“暂定1年，后续可视情延长”。未来可以延长实施期限，提高单户贷款额度上限或贴息比例。同时，将更多中小银行纳入经办机构。

二是拓展支持对象与领域。目前重点支持固定资产贷款，未来可能将支持范围拓展至部分重点领域的流动资金贷款，或动态调整和新增重点支持的产业链领域。

三是优化贴息机制。为提升资金使用效率，未来可能引入与带动就业、创新产出等效果挂钩的差异化、阶梯式贴息机制。

四是加强协同配套。未来政策可与政府性融资担保（如民间投资专项担保计划）、设备更新贴息等其他政策工具加强协同，形成政策“组合拳”。

对服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息等政策，可从提高政策设计的精准性、执行流程的高效率和相关政策的协同性等方面入手进行优化。如扩大并动态调整支持范围，将政策支持的行业产业和消费领域与本地消费趋势、产业规划动态挂钩；进一步打通政府部门与银行间的数据壁垒，实现个人消费贷款自动核验，支持银行简化审核程序，降低合规与操作成本，缩短贴息资金到账时间；从供需两端发力，加强对供需主体支持政策的联动，以新供给激发新需求，以新需求引领新供给，实现国内消费市场的良性循环和持续发展。

2026年，还应不断增强宏观政策的协同性和集成效应，让政府资金、金融资源和社会资本形成合力，更精准有力地服务实体经济和广大居民。重点在于财政政策发挥“药引子”作用，通过贴息、担保、风险补偿等方式，为金融资源进入特定领域降低风险、提供激励；货币政策发挥“灌溉渠”作用，金融机构用好财政政策提供的信用支持和风险缓释，将资金精准“滴灌”到中小微企业、科技创新、提振消费等重点领域和薄弱环节，将“投资于人”与“投资于物”有机结合。