硅料行业风云再起 800亿光伏龙头谋并购

继“收储计划”进展放缓后，国内光伏硅料领域再起风云。

2月24日晚间，市值超800亿元的光伏龙头企业通威股份发布公告，公司正在筹划发行股份及支付现金的方式，购买青海丽豪清能股份有限公司（下称丽豪清能）100%股权，并募集配套资金。本次交易虽然不会构成重大资产重组，但因交易尚处于筹划阶段，有关事项存在不确定性，通威股份股票、可转债债券以及可转债转股自2026年2月25日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

这是2026年国内光伏产业出现的第二起重大并购事件。此前，TCL中环在今年1月宣布投资一道新能源来完善自身的组件业务短板。

21世纪经济报道记者注意到，这也是通威股份近两年来发起的第二起资产收购——2024年8月，该公司曾计划增资光伏电池片企业润阳股份。

市场化兼并重组是当前光伏行业去产能的重要方式之一。有市场人士对21世纪经济报道记者表示，随着国家进一步严控新增产能、推动落后产能退出，未来较长时间内国内多晶硅新增产能或将受到严格限制。

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硅料老大拟收购老六

综合业内公开信息，截至2025年底，通威股份和丽豪清能的硅料产能分列行业第一、第六位：前者硅料年产能超过90万吨，后者规划年产能则在25万吨左右。

丽豪清能于2021年4月在青海西宁成立，系青海省重点招商引资项目。成立至今，该公司已经获得多轮融资，股东方多达49位。而根据通威股份的公告，该公司目前已经与交易意向方丽豪清能的创始人段雍、海南卓悦企业管理合伙企业（有限合伙）、海南豪悦企业管理合伙企业（有限合伙）签署了股权收购的《意向协议》。这也意味着，通威股份还需与其他数十位股东继续进行股份收购谈判。值得一提的是，已经与通威股份签订意向协议的段雍、海南卓悦企业管理合伙企业（有限合伙）、海南豪悦企业管理合伙企业（有限合伙）分别直接持有丽豪清能4.78%、9.57%、8.85%股份，合计持股比例超过23.2%。

事实上，丽豪清能的股东阵容堪称豪华。并且其一大特征是，由多家光伏公司入股，包括正泰集团、爱旭股份、晶盛机电。

具体来看，正泰集团旗下资本分别以正泰新能、温州辉泰投资为主体成为丽豪清能的股东，持股比例分别约为10.07%、3.59%。其中，正泰新能为丽豪清能最大单一股东，而正泰集团通过前述多个主体参与投资，体现其此前为了完善光伏产业布局而深度切入硅料环节的目的。爱旭股份也通过多个主体深度绑定丽豪清能——除了爱旭股份直接持有约2.74%股份外，该公司董事长陈刚则通过旗下资管平台珠海润璟企业管理合伙企业（有限合伙）还持有4.83%股份。另一家光伏设备龙头企业晶盛机电以绍兴上虞晶盛投资管理咨询有限公司间接持股，持股比例约4.09%。

此外，丽豪清能的其他股东方还包括多家知名财务投资机构以及地方国资，如IDG资本、金雨茂物、中美绿色基金、三峡集团旗下长江证券创新投资、珠海华发集团。而如此股权结构，不仅为丽豪清能提供了雄厚的资本支持，也为其扩展产业链上下游的合作奠定了基础。

值得肯定的是，丽豪清能发展至今，一直有着硅料领域的黑马之称。成立仅三年时间（即截至2023年底），丽豪清能便凭借15万吨硅料产能的投放，向头部阵营靠拢。

21世纪经济报道记者还注意到，在成立次年，丽豪清能的硅料业务盈利能力令业内羡慕。在爱旭股份2022年12月份入股丽豪清能的公告中，后者当时的盈利状况得以窥见：截至2022年10月31日，青海丽豪资产总额为87.46亿元，资产净额为40.69亿元，2022年1~10月的营业收入为8.45亿元，净利润为4.92亿元，净利润率高达60%。

“掌舵者”曾为通威高管

与此前两起光伏并购类似，作为被收购方的丽豪清能也一度谋求上市。

2024年第四季度，有媒体报道称丽豪清能计划最快于2025年下半年赴港IPO，目标募集资金10亿元人民币。而参考爱旭股份入股时的评估，丽豪清能彼时的估值超过140亿元。

随着国家能耗标准的持续收紧，多晶硅产能的结构性调整已成必然。针对此次收购，有业内人士对21世纪经济报道记者称，尽管当前硅料环节面临阶段性过剩，但与光伏产业长期巨大市场空间相比，低成本、高质量的产能仍然是稀缺资源。“结合市场化并购进行整合，推动优质资源向龙头企业集中，实现产能结构优化、产业集中度提升，有助于破解‘内卷’困局。”

开源证券电新团队也分析认为：“当前行业鼓励市场化整合，通威股份本次收购为企业自发行为，与收储平台不冲突。青海丽豪为收储平台原收购方成员，本次收购落地将推动硅料行业集中度进一步提升。”

据悉，丽豪清能旗下硅料项目投产较晚、能耗更优，通威股份借此收购可置换自身存量部分高能耗产能，以满足能耗管控要求并提升市场份额。

此次并购后续能否顺利落地则备受关注。对此，国金证券电新团队指出，考虑到丽豪资产结构相对简单清晰，两家公司之间可谓“知根知底”，兼并重组也是光伏“反内卷”行动的鼓励方向，预计收购事项的推进将比较顺利。

实际上，当此次收购公告一经发布，外界的关注点之一便落脚在：丽豪清能的创始人、董事长段雍曾为通威股份董事、永祥股份董事长。

这位深耕光伏行业多年的资深“老将”，曾在通威股份工作7年，一度成为通威股份硅料业务的“掌舵者”，后于2021年5月离职。

“两家企业在管理文化、运营理念、技术路线等方面具有较高的相似性，为未来的管理协同和文化融合提供了天然基础，团队适配度高。”一位市场人士对记者表示，这种“内部整合”模式既能降低并购风险，加快融合进程，又能够提升协同效率和实现平稳过渡。

不可否认的是，本次收购倘若能够顺利落地，将会成为国内光伏产业“反内卷”的标志性事件，体现了龙头企业在行业调整期主动谋变、优化产业格局的决心。

但需注意的是，目前业内普遍认为硅料行业去产能规模需要达到三分之一以上，才能真正实现该环节的供需平衡。

这预示着，通威股份收购丽豪清能只是行业整合的起点。