专访高盛首席中国经济学家闪辉：今年中国出口有望继续表现亮眼

全国两会向来是外界观察中国政策风向的重要窗口。

作为“十五五”规划的开局之年，2026年中国将经济增长预期目标设定为4.5%至5%的区间，引发海内外广泛关注。这一目标释放了怎样的信号？实现路径中的支撑与挑战何在？宏观政策又将如何精准发力？针对这些问题，3月9日，高盛首席中国经济学家闪辉接受了21世纪经济报道记者的视频专访。

谈及实现增长目标的动力来源，闪辉表示，今年经济增长的结构应与去年有相似之处。首先，基于中国制造业的竞争优势叠加新技术赋能，出口预计仍将是强劲的拉动力。她说，“除非全球经济受到重大冲击或出现衰退，否则中国出口有望保持良好表现。”

对于政府工作报告强调以服务业为重点扩大市场准入，闪辉表示，这恰好可以起到“补短板”的作用。中国在商品领域优势显著，但服务领域相对薄弱，吸引全球领先的服务业资金和模式进入，有助于推动国内相关领域与国际接轨。

闪辉。资料图

外需仍是主要引擎，内需修复仍需时间

《21世纪》：让我们从最受关注的数字谈起。今年政府工作报告提出，经济增长预期目标为4.5%至5%。与往年相比，这个区间释放了什么信号？如何看待这一目标的设定？

闪辉：每年全国两会上，经济增长目标都是市场关注的焦点。今年设定为略低于前两年“5%左右”的区间目标，我们认为区间目标的设定，反映出决策层对宏观经济不确定性，尤其是在复杂地缘政治背景下，有着充分的准备。这为各部委和政策执行部门提供了更大的灵活性和回旋余地。例如，近期能源价格随着中东局势的上升，就印证了设定一个弹性目标、为实际操作留出空间的合理性。

至于今年的难点，除了不确定性增加外，与去年相比，财政政策的脉冲效应可能减弱。去年年初，在美国加征关税的背景下，政府发债额度有显著提升。而今年的官方赤字、地方专项债和特别国债额度，整体上与去年基本持平。这意味着，财政对经济增长的边际推动力可能不如去年。因此，有必要做好政策储备。如果未来外部压力或内部转型挑战超预期，仍需进一步拓宽财政发力的渠道。

《21世纪》：实现这个区间目标的前景如何？经济增长的主要引擎将是什么呢？

闪辉：今年经济增长的结构可能与去年有相似之处。首先，外需，即中国的出口，预计仍将是表现亮眼且强劲的拉动力。这是基于中国制造业的竞争优势持续叠加新技术赋能所确定的趋势。除非全球经济受到重大冲击或出现衰退，否则中国出口有望保持良好表现。

另一方面，内需则包含两部分：政府拉动和私人部门（居民消费与企业投资）的内生动力。这里正是不确定性的所在。

因此，一个大概率的情景是，今年甚至明年，外需的强劲仍是宏观经济中的亮点和大概率事件。而内需则呈现轮动态势，其复苏力度有多大程度上依赖政府拉动，多大程度上源于私人部门在资产负债表修复，以及科技在新旧动能转换中向各行业的渗透，这仍有待持续观察。

《21世纪》：对未来形势和风险挑战的判断上，政府工作报告指出，外部环境变化影响加深，国内经济发展和转型中面临老问题、新挑战。在你看来，当前宏观经济运行中最主要的“堵点”集中在哪个环节？破解这个堵点，最关键的变量又是什么？

闪辉：中国经济当前的转型，核心在于利用科技、人工智能等领域寻求突破，这是过去几个周期未曾经历的新挑战。我认为，最大的问题或“堵点”，在于新的动能能否有效地转化为就业机会和居民收入提升，从而驱动国内经济实现良性循环。

我们看到许多新领域取得了显著的科技突破，但同时，“黑灯工厂”模式对就业和收入增长的直接拉动作用尚有待验证。另外，当前，虽然出口表现强劲，但能否有效转化为国内居民的消费和企业的投资能力，是政策制定和落实中需要仔细权衡的问题。如果答案是肯定的，即能通过出口和高端制造业的增长带动就业、提高收入和信心，内需便能进入正面循环。因此，如何畅通内循环将成为一个重大课题。

关注两大关键数字：增长目标与财政总力度

《21世纪》：针对当前形势，政府工作报告明确要实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”。这释放了怎样的宏观信号？从具体指标看，你今年重点关注政府工作报告中的哪些数字？

闪辉：我们对“更加积极”和“适度宽松”的解读，首先是政策的持续性和延续性。这与去年的定调一致，体现了中国宏观政策着眼于中长期目标、保持战略定力的风格，而非短期的大幅摇摆。

在与投资者交流中，我们反复强调，政府工作报告里有两个数字最为关键：第一是经济增长目标。它是一个统领性的指标，综合了所有部门（政府、私人、内外需）的合力，代表了政府想要达成并有望实现的一个综合结果。第二是财政和准财政的总支持力度。这直接决定了政府有多大决心和资源来拉动内需。今年近12万亿的政府发债总额，以及一些结构性政策工具（如从去年的5000亿提升至8000亿），是我们判断财政脉冲强度、进而判断经济走势的重要依据。

相比之下，像失业率、通胀等目标，更具灵活性和结果属性。例如，2%的通胀目标更可能是一个上限控制目标（去年CPI为零也同样达标），对于预判经济走势的意义，不如增长目标和财政发力额度那么直接。

《21世纪》：如何评价4%左右的赤字率目标？

闪辉：从历史纵向看，4%左右的官方赤字率确实是一个相对较高的水平。去年和今年连续设定在这一水平，向市场释放了明确的宏观政策宽松信号。但需要强调的是，这4%并不代表财政发力的全部资源。它对应的是约5万亿—6万亿的规模，而如果把地方专项债和特别国债都算上，今年总的政府发债额度接近12万亿。因此，4%的赤字率更多是传递一种政策信号，但评估财政对经济的实际支持力度，必须考察包括准财政在内的所有可用资源。

开放服务业可“补短板”

《21世纪》：政府工作报告提出，“十五五”时期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到12.5%。如何看待这一量化目标？现阶段推进数字中国建设的战略意义是什么？

闪辉：对数字经济的重视，体现了中国政策的连续性。中央金融工作会议的“五篇大文章”就有一篇是关于数字经济的，体现了对数字经济的持续支持。数字经济与当前经济发展的核心引擎息息相关。我们现在讨论AI、物联网、AI与产业的结合，都离不开数字这个基础。要做好AI模型，底层离不开算力和数据。因此，对数字经济的支持，与我们拥抱新科技、支持创新发展的大方向是不可分割的。可以预见，这不仅是今年政府工作报告或“十五五”规划的重点，更将是未来很长一段时期中国着力发展的关键领域。

《21世纪》：政府工作报告提出，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域,进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点。在“十五五”关键时期，扩大高水平对外开放的核心意义是什么？要吸引和留住外资，还需在哪些方面努力？

闪辉：这与我们刚才讨论的问题形成了呼应。中国作为全球最大的商品制造和出口国，在商品领域优势显著，但在服务领域相对薄弱。以开放为契机，吸引全球领先的服务业资金、企业和先进管理模式进入，恰好可以起到“补短板”的作用。这有助于推动国内医疗服务、商业服务等领域与国际先进水平接轨，实现商品制造与服务提供的有机结合。

我们看到，外商直接投资(FDI)在经历了2022年的明显下滑之后，最近几个季度已出现企稳迹象。与此同时，中国持续优化人员往来政策，免签红利进一步释放。这是否会促使更多跨国公司将其研发等高附加值环节布局在中国？这或许正是近期政策持续强调开放，并将吸引外资重心聚焦于服务业的深层逻辑所在。

扫码查看高盛首席中国经济学家闪辉专访视频