同业活期存款自律“2.0”或至 有望为银行“减负”0.7bp

近期，“同业活期存款自律‘2.0’”的讨论在业内持续升温。

3月12日，据财联社，市场利率定价自律机制已召集部分银行成员开会，要求加强自律管理，高于7天逆回购OMO政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%～20%。

某国有大行金市部人士则对21世纪经济报道记者表示，相关自律管理已经“有一段时间了”，并且正在推动该行业务成本有所减点。

一位城商行理财中心人士亦对记者表示，该行早前就已压降了在政策利率OMO1.4%以上的高息同业活期存款。

另有相关知情人士向记者透露，最初在去年年底，市场便有消息称MPA考核的相关调整可能于今年二季度落地。到了3月中下旬，随着季度末临近，关于具体规则即将明确的预期再次加强。

该人士表示：“我们当时听说的条款比现在传闻的版本要更为严格，就目前大家猜测的方向来看，虽然整体思路仍是引导负债成本下行，但实际落地可能相对宽松一些、对银行的实际影响可能比想象中轻。”并且综合来看，相关调整声音似乎还更多地集中在大行的范围。

市场热议：MPA考核预计“挂钩”高息同业存款

当前存贷款利率的传导效率存在明显差异。一方面，贷款利率沿“7天OMO利率→LPR利率→贷款利率”的路径跟随政策利率下行较为顺畅，呈现“降得快”的特点；另一方面，存款利率受银行“规模情结”和存款结构定期化趋势制约，成本更具黏性，下行相对缓慢。这种传导的不对称，已成为银行净息差持续承压的重要原因。

在此背景下，疏通存款利率传导链条成为关注焦点。

开源证券银行业首席分析师刘呈祥告诉21世纪经济报道记者，同业存款体量较大，在存款“财富化”趋势下易引发银行间的非理性竞争，这可能成为下一阶段自律管理的重点。

因而他预测，“同业存款自律2.0版”或将被纳入合格审慎评估（EPA）的定价行为考核范畴，并与宏观审慎评估（MPA）体系更紧密地挂钩。

而“同业存款自律2.0”版本若最终落地，其影响预计将从银行负债端逐步传导至资管产品收益率，一场围绕银行负债成本管理与货币利率传导机制升级的调整正在展开。

据了解，银行机构的存款定价行为同时受到EPA与MPA两套体系的约束。EPA由市场利率定价自律机制执行，核心在于评估和规范银行的存款利率定价行为，其结果影响银行发行大额存单、同业存单等业务资质。MPA则是人民银行的综合评估，其“定价行为”指标直接采纳EPA的季度考核结果，并与银行的准备金利率、市场准入等实质性奖惩措施挂钩。二者形成了有效的双重管理机制。

若同业活期存款规模受限，资金将流向何处？截至3月12日发稿，某国有大行金融市场部投资交易人士向记者透露，市场已在交易层面对此潜在趋势做出提前反应——近期正积极配置同业存单，同时债市走强、长端利率债收益率“下得很猛”。

从“1.0”到“2.0”，利率传导疏通进行时

事实上，强化同业存款利率管理并非新课题。从近年的监管动作来看，手工补息、同业存款自律机制、利率兜底条款等针对套利空转行为的整改，已有效推动了银行存款成本下降。

回顾上一轮的自律管理，2024年11月29日，市场利率定价自律机制发布了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。前者意图将非银同业活期存款利率纳入自律管理，推动其利率更加贴近政策利率；后者则旨在确保存款利率能够跟随政策导向快速调整，减少存款跨行搬家。

对上一轮同业存款利率管理的动因，民生银行首席经济学家温彬团队分析指出，一方面，商业银行净息差持续下行，其中，同业负债成本高企成为重要干扰因素；另一方面，为拓展货币政策调控空间，必须进一步疏通利率传导体系，而当时存贷款利率与政策利率调整幅度存在较大偏离，传导效率受损。

一位股份制银行的资金负责人向21世纪经济报道记者分析，新规的出发点，可能还是针对银行同业负债端存在的局部高息揽储现象，其背后的原因，往往是部分分支机构在“规模情结”驱动下，为完成新增存款考核指标而产生的扭曲行为；但他认为，相较以往，这种情况现阶段已经不算普遍了。

从效果来看，兴业研究分析指出，2024年11月末自律规则发布后，根据2025年半年报数据，带动上市全国性银行同业负债成本下降约30～40个基点（bp），总负债成本下降约3～4bp。

银行负债结构也发生变化，上市全国性银行同业存款平均占比由10%左右下降至9%左右。其中，国有大行继续将同业存款作为重要负债来源，且提高了定期占比、拉长了久期；股份制银行则大多压降了同业存款规模和占比，但同业活期占比有所提升。

银行负债成本下降 现金理财收益或受波及

关于未来同业存款自律可能进一步规范的具体落地方向，刘呈祥告诉记者，具体考核规则上，可能会延续1.0版本的日均限价思路，对当季超OMO利率的存款占比设定上限，对超出部分分档扣分。他测算，涉及全行业同业活期存款约16万亿元，若落地，预计可推动上市银行净息差提升约0.7个bp。

那么，若“同业存款自律2.0”版本后续落地，将对银行和资管市场产生哪些潜在影响？

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向21世纪经济报道记者表示，预计监管将可能对高息同业活期存款占比加强管理。这将对银行负债成本产生影响，如果高息同业活期存款占比被压降，可以降低商业银行负债成本，有助于稳定净息差。同时，在资管产品端，可能导致现金管理类和货币基金收益率有所下降，并可能推动部分资金转向同业存单等资产。

一位股份制银行资金负责人向记者坦言，从该维度规范同业行为对银行整体负债成本的压降作用，其影响相对有限。他表示：“对银行而言，同业负债主要是流动性的补充，过去作为杠杆资金来提升收益的功能已明显弱化。在有效贷款需求没有明显改善的背景下，同业负债的成本本就不算太高。”同时他也指出，如果银行存款在到期后更多地流入非银机构，那么银行后续“降本增效”的难度可能还会相应加大。

对于银行理财市场的后续影响，刘呈祥团队进一步分析指出：对资管产品而言，若理财和公募基金获取的同业活存利率从1.6%降至1.4%，则预计全部理财产品收益率下降约1.47个bp，其中现金管理类产品下降约2.56个bp；全部公募基金收益率下降约1.43个bp，其中货币基金下降约3个bp。资金可能转向增配同业存单、同业定存、3年以内中短债等资产。

某城商行理财子公司固收投资经理对21世纪经济报道记者表示，同业存款利率下降短期影响有限。但长期看，在行业自律等因素推动下，整体收益率下行是必然趋势。他预计，现金管理类产品的收益率将受到2～3个基点的直接影响。后续他将积极寻找可替代的资产类别。

该投资经理补充道：“当前同业存单的价格已在走低，若不主动调整策略，未来收益率可能面临更大幅度下滑。与此同时，寻找收益与风险匹配的优质资产，也将成为投资端面临的挑战。”