深市并购去年增长48%  加速资本向“新”流动

21世纪经济报道记者 杨坪

并购重组市场的暖流持续涌动。

近日，2026年政府工作报告提出，加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施并购重组“绿色通道”机制。

证监会主席吴清在经济主题记者会上指出，将着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，努力实现五个方面新提升，其中就包括要活跃并购重组市场、培育更多世界一流企业。

自2024年9月“并购六条”发布以来，政策暖风不断，深市并购重组活跃度提升，持续提质增效。据统计，2025年深市新增披露并购重组1317单，同比增长48%，其中重大重组114单，同比增长52%。

赋能产业转型、向“新”发展

梳理来看，以产业并购驱动存量提质、以战略重组加快培育新质生产力、以跨境整合构筑战略高地和以基金收购激活产业升级等是当前市场的重要特征。

据了解，“并购六条”发布以来，深市同行业及上下游产业并购占比近八成，产业逻辑特征明显。较典型的如华润三九收购天士力控制权，完善医药业务布局，并入复方丹参滴丸等明星产品，有助于补强公司现代中药产品创新管线，形成OTC终端与医院网络的渠道互补和深度融合，进一步巩固公司在中药行业的领先地位。

再如中航成飞收购航空装备整机商成飞集团，交易作价174亿元，为注册制以来深市交易规模最大的重组项目，是航空工业集团借力资本市场实现国家航空装备体系建设资源再整合、发展再提速的典型。中航成飞市值从收购前的63亿元增长至约2000亿元。

与此同时，面对传统主业增长瓶颈，深市上市公司积极通过并购重组实现转型发展，优化业务结构和产业布局。“并购六条”以来，监管包容度进一步提升，支持上市公司开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型。

例如，汇绿生态收购钧恒科技，构建起“园林工程+光通信”双轮驱动模式，成功实现从传统工程向高端制造的转型，拓展了新的成长空间。航天智造则通过收购油气设备商航天能源和汽车模具商航天模塑，切入新领域，在原有业务盈利水平下滑的情况下培育了新的增长点。

此外，深市公司还通过全球配置，积极实施跨境并购，通过并购海外细分行业“隐形冠军”，实现核心技术积累与海外渠道拓展。

较典型的如新巨丰通过境外子公司现金收购香港上市公司纷美包装，实现灌装技术、产品结构和客户资源的互补，进一步维护供应链自主可控和安全，提升企业竞争力。

万向钱潮拟通过发行股份及支付现金方式收购美国公司Wanxiang America Corp.100%股权，进一步强化高端汽车零部件业务竞争力，完善供应链国际化布局。

优化监管，助力并购重组提质增效

值得一提的是，“并购六条”提出，支持私募基金以促进产业整合为目的收购上市公司。

这意味着，私募基金能够发挥在并购资源、整合能力方面的优势为上市公司赋能，同时也可以借助上市公司平台畅通“募投管退”循环。

较典型的如启明创投通过协议转让方式收购天迈科技26.1%的股权，依托启明创投在科技领域的生态网络，助力上市公司向智能交通与车联网赛道拓展。奇瑞集团旗下私募平台瑞丞基金也设立专项并购基金，收购鸿合科技25%的股权，将上市公司全球领先的智能交互显示技术与奇瑞汽车产业链深度融合，协同打造智能座舱等第二增长曲线，为“并购六条”后首单落地的私募基金收购上市公司案例。

近年来，深交所也在积极落实“并购六条”，聚焦监管标准、审核效率等市场关切，优化监管审核机制，加强服务引导力度，支持上市公司依规高效开展并购重组。

一是健全快速审核机制，包括分类审核、小额快速、简易审核三类快速机制，精简审核流程，助力符合条件的重组项目驶入“快车道”。

二是适度提高监管包容度，落实收购未盈利资产、跨行业并购、多元化评估等相关要求，更多地将选择权交给市场。

三是着力提升审核效率，2025年受理发股重组45单，同比增长309%；审核通过16单，同比增长100%，从受理到重组委审议通过平均时长缩短25%。

四是持续开展培训交流。与地方证监局、上市公司协会合作，持续举办“并购重组焕新质”活动，讲解重组政策、方案设计等内容，更好服务市场需求。

深交所相关负责人表示，下一步，将持续落实证监会部署，充分发挥平台作用，优化监管服务效能，凝聚市场各方合力，加快推动更多重组标杆性项目落地，进一步支持上市公司通过并购重组做优做强。同时，加大对并购重组内幕交易、利益输送等违法违规行为的打击力度，切实增强并购重组市场改革成效。