获超百家机构扎堆调研！这家PCB龙头去年净利创历史新高，AI算力及存储产品持续放量丨机构调研

摘要

这家PCB龙头近日获117家机构密集调研。2025年净利润创历史新高，海内外产能正稳步爬坡。受益AI需求释放，公司PCB业务订单同比显著增加；技术能力快速突破，FCBGA基板业务有望成为重要增长极。

投资要点

①2025年净利润创历史新高，海内外产能稳步爬坡

②受益AI需求释放，PCB业务订单同比显著增加

③技术能力快速突破，FCBGA基板业务有望成为重要增长极

深南电路

近日，PCB龙头深南电路（002916.SZ）获中信证券、摩根士丹利基金、银华基金等117家机构密集调研。

公开资料显示，公司主营业务有印制电路板、电子装联、封装基板三项业务。

调研记录显示，投资者普遍关注公司业绩、产能、PCB及封装基板业务等相关情况。

①2025年净利润创历史新高，海内外产能稳步爬坡

3月12日，深南电路披露2025年年度报告。2025年公司实现营业收入236.47亿元，同比增长32.05%；归属于上市公司股东的净利润32.76亿元，同比增长74.47%，净利润创历史新高。

产能来看，深南电路在调研中表示，2025年公司PCB业务受益于AI算力基础设施硬件相关产品需求的增长，工厂产能利用率维持高位；封装基板业务因存储类、处理器芯片类基板需求拉动，工厂产能利用率延续2025年四季度以来的较高水平。

此外，公司 PCB 业务在深圳、无锡、南通及泰国均布局生产基地，其中泰国工厂与南通四期项目已于2025年下半年顺利连线投产，目前产能正稳步爬坡。此外，公司也在持续开展技改，并将根据市场情况，适时推进新项目论证和建设。

财通证券指出，公司通过技术改造打通产能瓶颈，同时泰国工厂以及南通四期项目均于2025年下半年顺利实现连线投产，后续产能投放积极，为业绩增长提供了有力支撑。

②受益AI需求释放，PCB业务订单同比显著增加

据公司年报，2025年，公司PCB业务实现主营业务收入143.59亿元，同比增长36.84%，占公司营业总收入的60.73%；毛利率35.53%，同比增加3.91%。

深南电路在调研中表示，2025年PCB业务受益于数据中心领域AI服务器及相关配套产品需求加速释放，订单同比显著增加；高速交换机、光模块需求显著增长，有线通信相关产品占比持续提升；把握ADAS和新能源汽车三电系统的增长机会，汽车电子领域收入快速增长。在上述因素的作用下，公司营收规模增加、产能利用率提升、产品结构优化，带动PCB业务毛利率上行。

招商证券指出，公司在海外算力以及国产算力供应链体系中均具备较强的技术实力、丰富的高阶PCB量产经验以及客户卡位，产能未来也将进一步加大扩张力度，AI算力业务占比有望持续提升，推动新一轮的业绩高速增长。

③技术能力快速突破，FCBGA基板业务有望成为重要增长极

据公司年报，2025年，公司封装基板业务实现主营业务收入41.48亿元，同比增长30.80%，占公司营业总收入的17.54%；毛利率22.58%，同比增加4.43%。

据机构调研，2025年以来，公司广州封装基板项目产品线能力持续提升，其中BT类封装基板产能爬坡稳步推进，FC-BGA类封装基板已实现22层及以下产品量产，24层及以上产品技术研发及打样工作按期推进。2025年广州广芯亏损同比缩窄。

中泰证券认为，FCBGA基板国产化率极低，后续有望成为公司最重要增长极。

深南电路表示，封装基板技术能力快速突破，产品与客户导入进程加速，订单同比快速增长。受益于存储类、处理器芯片类基板需求拉动，产能利用率提升，存储类基板占比增加，叠加广州工厂爬坡顺利，助益封装基板毛利率改善。

机构观点：

平安证券：深南电路业绩高增，AI算力及存储产品持续放量。得益于数据中心、高速网络通信等AI算力基础设施硬件相关产品需求保持较高增长。从中长期看，PCB产业将延续高频高速、高精密度、高集成化等发展趋势。根据最新财报及公司产能建设进度，调升2026/2027年公司盈利预测。公司长期受益半导体载板国产化。

招商证券：看好公司在算力板及载板领域的产品技术及在海外算力客户的积极拓展、卡位国内算力供应链体系主力角色，且积极扩充AI算力产能，南通四期、泰国基地以及无锡新产能规划有望在2026-2027年逐步投产释放，打开中长线成长空间。

调研纪要：

《深南电路投资者关系活动记录表》，2026年3月12日；

参考研报来源：

《财通证券-深南电路-002916-把握AI算力升级、存储市场需求增长机遇》，2026年3月14日；

《中泰证券-深南电路-002916-25年业绩再创新高，国产PCB龙头深度受益AI大周期》，2026年3月13日；

《招商证券-深南电路-002916-Q4环降源于新产能爬坡、费用增加，静待H1业绩环比高增》，2026年2月4日；

《西部证券-深南电路-002916-公司动态跟踪：PCB产能扩张稳步推进，载板高景气下公司充分受益》，2026年1月27日；

《华安证券-深南电路-002916-AI周期赋能，高端产能持续扩张》，2025年12月30日；

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