历史上油价大涨基本就是牛市见顶，这一次呢？丨越声投研

历史上只要是油价大涨，基本上就是牛市见顶的信号，这一次，会不一样吗？

大家好我是袁水洋，今天市场大盘大幅跳空低开，个股几乎全军覆没，与此同时，油价又重回107的高位（美元/桶），那按照历史经验来说，是不是意味着市场也要开始震荡下行了呢？

单从数据看，“油价大涨＝牛市见顶”这个规律，2000年以来几乎是100%应验的，2008年油价涨，次贷危机全面爆发；2011年油价涨，黄金牛市结束；2022年油价涨，纳指跌了整整一年。但做投资最怕刻舟求剑，拿着旧地图走今天的路，大概率会掉坑里。所以我们今天就详细来讲一讲：历史上油价上涨，为什么会让股市跌？这次又会不会不一样？

首先我们先搞懂，为什么油价上涨，会造成资本市场下跌？传导链其实很清晰，我们之前也说过，那就是油价上涨 → 通胀压力上升 → 美联储被迫加息，或者是不敢降息 → 市场流动性收紧 → 股市下跌。

明白传导逻辑之后，我们再回过头去看，前面几轮油价大涨，支撑逻辑是什么：

2008年，油价年初就突破每桶100美元，最高冲到147美元（每桶）。推升油价原因有二：一是需求强劲，当时中、印等国家处于工业化高速发展阶段，对石油需求巨大；二是次贷危机爆发后，美联储降息救市，美元走弱，资金涌入大宗商品避险，石油被进一步推高。

2011年，主要原因是“阿拉伯之春”，导致利比亚石油供应中断，叠加全球需求韧性十足，再加上美联储QE放水、美元贬值，共同支撑高油价。

2022年，俄乌冲突直接砍掉一块石油供给，叠加疫情后经济复苏需求快速恢复，加上前期货币宽松，将油价推向139美元历史高位。

所以总结起来，支撑逻辑基本就三点：需求复苏+供给冲击，再加上宽松货币。

那问题来了：这次到底会不会不一样？直接说结论，我认为是不一样的，不可否认，地缘冲突造成的供应紧张，这个因素是有的，但是需求端，已经远不如之前强劲了。

首先看工业需求。全球最大的需求增长点——中国，已经过了高速发展阶段，虽然越南跟南美这些国家，现在也是在走工业追赶，但是问题是，这些国家的增量，跟当年中国的增量比起来，根本不在一个量级上。加上南美本身也是产油国，需求增长远不及供给增加。

更关键的是，中国正大力发展新能源，越南也是如此，新能源渗透率已从7%提到20%，这也明显压低了石油需求。这意味着，本轮油价上涨对通胀的冲击被大大削弱了。

这就导致现在的情况特别微妙。通胀有压力，但没那么大。经济危机呢，目前也看不到爆发的迹象，所以美联储现在就处在一个特别“纠结”的位置——加息吧，好像没必要；降息吧，通胀还在那儿顶着。

那最可能的结果是什么？我觉得大概率是进入一个“降息延后期”。也就是说，美联储不会急着降息，也不会急着加息，就卡在那不动。

反映到市场上，会是什么样？股市可能会有回撤，但不会是那种崩盘式的暴跌。回撤之后，大概率会有反弹。黄金呢？也不太可能像以前那样暴涨，更可能是进入一个横盘震荡的状态。

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风险提示：本视频由越声理财投顾袁水洋（登记编码：A0590619110002）整理，投资有风险、入市需谨慎；观点、案例仅供参考，不作为投资依据