A股爆发“词元经济”新主线，“外卖大战”可休矣？｜越声复盘

每日解盘

中东局势进入缓和期，双方开始尝试对话，虽然双方的条件看起来都不大可能全部实现。但对资本市场来说，局势不再线性发展，就是最大的边际改善。

A股港股延续反弹，盘中有所震荡，沪指重回3900点。

A股浮现新主线，就是官方定调的“词元经济”。

词元就是Token，背后是算力+电力，这两个就是当前市场最热的赛道。

军工+商业航天也有表现，财联社报道，SpaceX计划最早于本周提交IPO申请。

值得一提的是，港股今天发生两件大事。

一是市场监督局转发文章，外卖大战该结束了，美团阿里京东等直线拉升。

二是泡泡玛特中午公布了很亮眼的财报，午后闪崩大跌超20%，因为不及机构预期？

具体我们下面再展开，聊聊沪指的技术面。

昨天我们说，高开低走释放一波抛压后，市场进入反弹时间窗口。

如何判断反弹强不强？可以看上方的缺口，如果强度超预期，就观察能否冲击4000点。

曾经的支撑，如今都变成压力，周一上证50ETF有放量，说明大哥出手了。遗憾的是，只是略微出手，并不像去年4月那样大举扫货。

还是那句话，这里短线中线的思路不一样，制定好相应的策略，争取早日翻盘。

热点解读

据新华国际头条报道，特朗普当天在白宫椭圆形办公室发表讲话，宣称“伊朗已被削弱，其政权已被推翻”，伊朗军队已被“彻底摧毁”，并称“战争已经胜利”。

特朗普同时表示，伊朗准备“达成协议”。他说：“他们（伊朗）昨天做了一件了不起的事。他们给了我们一份礼物，一份价值连城的厚礼。”特朗普并未具体说明这份“礼物”是什么，但称其“与石油和天然气有关”。

尾盘，又有新消息传来。

据新华社报道，伊朗被曝拒绝与威特科夫和库什纳谈判。

光模块、算力硬件、电力等板块持续走强，词元经济概念表现活跃。近期，国家数据局将token中文名定为“词元”，其背后的千亿市场逐渐浮出水面。

解读：

中国AI大模型周调用量达4.96万亿token，连续第二周超越美国。

摩根大通预测，中国的AI推理Token消耗量将从2025年的约10千万亿增长至2030年的约3900千万亿，五年间增长约370倍。当 Token 消耗量持续攀升，意味着下游应用端的付费意愿和能力显著增强，AI 正在从“讲故事”转向“拼落地”。需求的井喷直接倒逼上游算力供给必须加速扩容，形成了强大的市场拉力。

机构表示，国产算力全链景气加速，有望量价齐升。在供需双侧强逻辑的挤压下，我们预判2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，行业景气度将从核心芯片向AIDC、云与算力服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢。

泡泡玛特2025年全年营收371.2亿元人民币，同比增长184.7%，预估379.6亿元人民币；净利润127.8亿元人民币，同比增长308%，预估126.4亿元人民币。

解读：

如此强劲的财报，为何股价大跌？

市场人士指出，公司公布全年营收增长仍在很大程度上依赖LABUBU销售，令原本寄望其他IP接力增长的投资者感到失望。

DZT Research分析师Ke Yan表示：“下半年销售对LABUBU的依赖甚至超过上半年。”财报显示，LABUBU家族实现营收141.6亿元，全球四大区域均实现三位数增长，超过市场预期的125亿元；该角色贡献了约40%的总收入，高于2024年的23%。

成也LABUBU，败也LABUBU，去年溢价偏高，市场回归理性。

4、经济日报：外卖大战该结束了

消息面上，3月25日，国家市场监督管理总局官网转载经济日报名为《外卖大战该结束了》的文章，业内人士解读认为：这传递了监管的态度，新一轮反“内卷式竞争”开启，或为持续近一年的外卖补贴大战按下终止键。

港股科技的投资者流下泪水，这会是转折点吗？欢迎大家留言讨论。

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