外卖大战被叫停！消费要变天？
【袁水洋财经笔记】 官媒+监管联合出手，直接叫停了疯狂的外卖大战，这或许将是今年消费市场，最为关键的转折信号，看懂它，就看懂了今年消费的大方向。
国内消费的天，可能真的要变了，官媒+监管联合出手，直接叫停了疯狂的外卖大战，这一次不是暗示，也不是引导，是直接喊话，性质跟之前完全不同，这或许将是今年消费市场，最为关键的转折信号，看懂它，就看懂了今年消费的大方向。
3月25日，经济日报发表文章，标题叫《外卖大战该结束了》，里面的措辞十分直接，说“疯狂的外卖大战，必须熄火了”，紧接着，国家市监总局，直接转发了这篇文章，相当于是给这场大乱斗画上了一个句号。消息一出，港股几大巨头直线拉升，美团一度涨超10%，阿里、京东也都涨超5%，连带着整个恒生科技指数都拉了两个点。
那其实站在我们消费者的角度来说，1分钱的奶茶、3块钱的咖啡确实是挺香的，但是为什么官方会选择强势叫停外卖大战呢？答案就藏在2025年下半年以来，中国宏观经济数据中的“悖论”里。
根据国家统计局数据，2025年二季度到三季度，CPI呈现持续回落态势，消费市场依旧处于偏弱运行阶段。
但是诡异的是，核心CPI，也就是剔除掉食品和能源之后的数据，是一直在回升的。也就是说，其实我们消费是已经在复苏了的，但是却硬生生被一股力量拽下来了，而这股力量，基本上可以肯定就是餐饮。
因为在我们的CPI统计篮子里，食品烟酒，以及在外餐饮的权重接近30%，是所有类目中占比最高的，所以餐饮价格一跌，CPI自然也就起不来。那这口锅为什么要由外卖大战来背呢？我们对比一下餐饮收入增速曲线，跟整体CPI的下滑曲线就能发现，这两者是高度重合的，而时间对应的，正是外卖平台补贴最疯狂，价格战最白热化的时候。中国饭店协会更是直接说了，“平台补贴导致的价格下行，是2025年6月以来，制约餐饮行业增速的重要因素。”美团观察数据也显示，这场大战直接将餐饮堂食客单价打回了10年前。
所以当我们把视线从各种免单，转回到整个经济大盘时，就会发现，这种依靠资本堆砌的恶性价格战，到最后影响的，将会是整个国家的经济复苏进程，而经济大盘感受到的寒意，最终也会层层传导到我们每一个微观个体，如果任由这种零和博弈继续下去，受损的将是千千万万个普通人。
因为这种人为压低的价格，已经破坏了正常的价格传导机制，扭曲了市场价格信号，这就会让宏观政策很难精准发力，进而也会延长经济走出低谷的周期。这就意味着，每一个期待经济回暖、期待收入增长的普通人，都要为这种失真的数据，付出更多的时间成本和机会成本。
所以现在监管介入，本质上不是“泼冷水”，而是纠偏，是推动行业回归理性。历史反复证明，价格战走不远，内卷竞争也没有赢家。
那这对于资本市场的消费板块来说，又意味着什么呢？我们都知道，消费指数从2021年2月的高点到现在，差不多已经是腰斩了，是A股所有指数里，跌得最惨、最久的板块之一。
而现在外卖大战被喊停，最先受益的，就是那些实实在在做食品、做餐饮的企业。我给大家梳理了一个简单的传导逻辑：补贴一停→餐饮价格回归正常→餐饮企业利润修复→CPI中枢上移→消费数据回暖→消费板块估值修复。如果这一套逻辑能顺利传导下来，那么消费板块的复苏，或许就已经不远了。
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（作者：越声理财 ）