中天火箭2025年计提亿元减值，航天老将接棒能否逆风翻盘？

21世纪经济报道记者 凌晨

2025年，中天火箭（003009.SZ）步入了一个极具戏剧性的转折点。

这份由亿元巨额亏损、超亿元资产减值以及核心管理层“大换血”交织而成的年报，揭开了这家航天系上市公司在多重周期挤压下“财务变脸”与战略转型的真相。

过去三年中，中天火箭连续三年利润持续下降，从2023年归母净利9601.27万元、2024年归母净利1957万，直至2025年断崖式下跌至-1.02亿元。此外，高额计提减值也是亏损的关键原因。

一方面，人工影响天气业务（下称人影业务）持续巩固，国债项目中标规模累计达3.4亿元，创历史新高。

另一方面，炭/炭热场材料等核心业务受行业周期严寒冲击，盈利能力下降，营收规模同比收缩。

在连续三年业绩承压的背景下，中天火箭按下了人事改革的“快进键”，由具备深厚超码科技背景及航天四院资历的程皓接掌帅印，并配以“科研+资本”双栖的实战班底。

随着新任管理层正式走马上任，中天火箭能否利用航天技术底蕴跨越光伏周期，并将“产值韧性”转化为“报表盈利”，已成为决定其未来估值重塑的关键。

业绩跳水

3月30日，中天火箭披露2025年财报，呈现出一种极具反差的“撕裂感”：一边是生产端的火力全开与市占率的稳固，另一边则是财务报表上令人侧目的巨额亏损。

报告期内，公司实现营业收入7.83亿元，同比下滑15.32%。最为刺眼的数据在于归母净利润亏损1.02亿元，同比跌幅高达620.65%。

穿透财报可以发现，这一业绩“跳水”并非完全由经营性业务溃败导致，而是源于一次沉重的计提。

中天火箭表示，基于谨慎性原则，计提了9209.28万元的资产减值准备及1227.30万元的信用减值损失。这两项合计减利1.04亿元，强烈对冲了全年的盈利空间。

值得关注的是，尽管净利润深陷泥潭，但由于减值属于“非付现成本”，并未造成真实的现金流出。公司经营活动产生的现金流量净额仍保持为正数。

从产品结构看，中天火箭增雨防雹火箭及配套装备同比增长39.87%，在营收中占比超50%。

而曾被寄予厚望的“增长极”——炭/炭热场材料，却出现同比-41.87%的大幅下滑。同时军用小型固体火箭同比下滑54.04%。这两块业务共同在营收中占比超30%，成为拖累业绩的重要因素。

此外，智能计重系统及测控类系统集成更是近乎停摆，同比下滑90.82%。只是，该块业务营收占比不足1%，难以影响整体财务大盘变化。

中天火箭目前的处境，是典型的制造能力向上、报表压力向下。

生产端，公司依然维持着强大的交付能力。其中，人影火箭生产 8.8 万发，同比增长 42%；各类焰条生产 4.5 万枚，同比增长 71%；发射架生产 1200 架，同比增长 226%。核心产品产量均大幅超额完成预期目标。

这种生产端的韧性与销售端的下滑形成鲜明对比，反映出下游市场定价权变动、客户结算周期拉长或行业产能过剩带来的去库存压力。

周期之痛

在光伏周期下行与新兴业务受阻的双重夹击下，一场自上而下的核心管理层“大换血”，成为了公司试图力挽狂澜的最后底牌。

在传统业务“独木难支”的尴尬局面下，中天火箭过去几年推行的多支点战略正面临前所未有的生存考验。面对连续三年的业绩下滑，中天火箭在2025年按下了人事改革的“快进键”。

具备深厚航天四院背景的程皓正式出任董事长。值得一提的是，程皓曾长期执掌子公司超码科技，而该公司恰恰是热场材料与耐烧蚀组件的核心运营主体。这一任命似乎精准指向了“哪里跌倒从哪里爬起”的战略意图，意在通过对核心资产的深层重整，扭转颓势。

随后的总经理选聘则倾向于“实战派”。新任总经理李怀念拥有三十余年科研管理经验，副总经理宁星华则在资产管理与资本运作领域积淀深厚。

这支由“航天系”老兵组成的新班底，面临的是一道极具挑战的经营命题。

首先是去库存与降本增效。在光伏热场材料行业周期影响的背景下，新管理层如何利用以往经验，快速优化工艺路径，消化库存，止住“流血点”。

其次是业务结构的再平衡。尽管人影业务中标额创下3.4亿元新高，但其天花板可见。新班底能否利用其深厚的航天系统资源，为军用小型火箭等高附加值产品打开新增长极，将决定中天火箭能否重塑投资者的长期信心。

对于中天火箭而言，人事的“大换血”只是序章，在周期凛冬中能否实现技术与市场的二次耦合，才是检验新任管理层成色的“试金石”。