供给扰动持续催化锂价 战略小金属价值凸显

随着津巴布韦锂出口禁令放开的预期落空，近期碳酸锂市场持续升温，期货主力合约LC2605价格已突破16万元/吨关口。作为重要的锂资源国，津巴布韦自2月25日暂停所有原矿和锂精矿出口，影响时长超出此前1个月左右的市场预期。

我们认为，全球锂资源供应的不确定性，有望推动锂价中枢上移。供给扰动叠加高油价推升新能源装机需求，锂价或将维持高位震荡。考虑到美国持续加快对战略小金属供应链的重构并在全球范围内争夺资源，国内的供应链优势和出口管控加速海外备库，叠加非洲、东南亚的供给扰动，战略小金属价格有望维持强势。

具体来看，锂方面，随着供给端扰动加剧与下游需求预期回暖，碳酸锂价格强势反弹。当前新能源汽车出口高增，能源价格上涨有望进一步刺激出口。同时，当前国内外储能景气度高增，成为锂电需求增长的最大来源。在国内容量电价政策以及海外电力供给瓶颈影响下，储能需求有望继续超预期。

稀土方面，近期受流动性担忧、下游厂商分歧加剧等影响，稀土价格大幅波动，一度跌破70万元/吨。但2026年初至今稀土出口增加显著，在我国限制对日本出口稀土产品后，海外出于对供应链的担忧也在加速采购，稀土磁材出口订单旺盛，海外仍有较大补库需求。我们看好二季度旺季需求，稀土价格有望迎来底部向上。在我国对全链条管控下，稀土的供给弹性持续受限。稀土作为高端制造与战略新兴产业的核心资源，战略价值或更加凸显。

整体来看，我们认为，稀有金属本轮价格上涨源于供给侧收紧与需求端扩张的双重驱动。近期受市场风险偏好下降影响，稀有金属板块有所调整，但在日益复杂的国际形势下，其供给瓶颈持续存在，且新能源、高端装备制造、半导体等产业的快速发展创造了持续增长的应用场景，经济价值与战略价值不断凸显。

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