楼市呈现“小阳春”行情 建材提价预期持续强化

3月以来，多地楼市呈现“小阳春”行情，其中一线城市复苏更为明显。3月北京、上海二手房市场创下近年来单月最高成交，同比去年高基数仍有增长，挂牌量、价格及市场预期均出现积极变化。

我们认为，今年地产“小阳春”的表现和持续性较好，春节前启动早于往年，至今未出现明显超出季节性的走弱。尤其在不依靠重磅政策刺激的背景下，初步验证了行业价格调整到位、自然见底的逻辑，一线城市房价的调整可能临近尾声。对于地产链而言，受原材料涨价、部分高景气细分领域需求驱动等影响，产品提价预期持续强化，可关注基本面提前改善的相关品种。

具体来看，玻璃与玻纤方面，受AI产业链需求景气驱动，玻纤行业有望伴随AI大幅增长。当前粗纱价格延续上涨趋势，3月粗纱库存下降，电子布供需紧俏，价格从2025年四季度以来持续上涨。随着欧洲天然气价格攀升，欧洲产能也有缩减的可能，后续粗纱价格有望继续提涨。近期电子纱多数品类价格有所上调，当前仍处逐步落实阶段，短期价格或趋稳运行。玻璃方面，当前价格底部已经探明，短期涨价属于成本预期驱动的上涨，相对利好龙头企业，可关注尾部产能的出清，后续价格仍有上涨预期。

消费建材方面，行业处于盈利底部，对提价及盈利改善诉求强烈。近期防水、涂料、管材等集体提价，下游加速拿货。原油及天然气价格高企，推动了大部分产业链原材料价格上涨，需关注后续消费建材行业的提价对冲情况。

水泥方面，我们预计当前价格已位于底部区域。去年同期水泥已落实涨价，随着下游需求逐步回升，叠加行业自律持续强化，水泥价格有望迎来上行趋势。行业短期缺乏快速上行催化，但部分有个性逻辑的公司具有α价值。

我们认为，当前地产建材板块可兼顾安全边际和股价弹性，关注三个方向：一是盈利底部改善，具备独特的竞争优势或业务模式，能够实现超越行业增长的公司；二是需求见底、集中度提升趋势明确的行业，部分公司有望获得更大的盈利弹性；三是在AI浪潮下，新需求带来新业务、新产品、新市场，玻纤和新材料等公司有望迎来全新的成长曲线。

风险提示:本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件, 在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险，投资须谨慎。