21社论丨坚持创新导向，增强资本市场价值发现功能

日前，宁德时代A股市值超越贵州茅台、中国平安等传统巨头，比亚迪、中芯国际等科技公司也跻身A股市值排名前20。尤其值得注意的是，创业板指前十大权重股的合计权重占比接近60%，其中宁德时代、中际旭创、新易盛、东方财富、阳光电源、胜宏科技、天孚通信七只股票的合计权重占据创业板指半壁江山，被称为“创业板七姐妹”。

“七姐妹”的概念源自美股，通常指苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta和特斯拉七家科技巨头。而“创业板七姐妹”则涵盖了新能源、AI算力、金融科技等领域，其市值不断增长，尤其是近期受到资金追捧，主要得益于各自赛道的业绩集体爆发，实现了高速增长。

一些投资者对比上市公司市值排名后发现，10年前A股市值前十以“银行+石油”为主，如今则增加了宁德时代、工业富联等科技制造公司。数据显示，从2016年3月到2026年3月的十年间，电子行业市值累计增长12.6万亿元，位列所有行业之首。电力设备、通信行业的总市值也分别增长7.2万亿元和5.6万亿元。截至目前，电子行业已超越银行业，成为A股市值最大的行业。

这一现象是中国经济从要素驱动向创新驱动转型在资本市场的必然映射。在工业化与城镇化主导的时代，传统金融、能源等要素性企业和行业是主要受益者，相关企业市值在股市中占据主导。经过十多年的产业升级与经济转型，传统金融和能源板块的市值占比持续下降，大量科技类制造业公司快速发展，资本市场核心驱动力从“重资产周期”转向“技术溢价周期”，也反映了中国新旧动能转换的进程。

从当前格局看，我国新能源产业已经快速成长并具备全球竞争力，表现为宁德时代、比亚迪、阳光电源等一大批公司市值不断增长，增长动力来自全球市场份额及利润的持续提升。近日，受全球AI产业爆发影响，AI算力链及相关硬件领域公司业绩爆发，使“硬科技+数字经济”组合成为A股主要增长板块。而在过去几年，我国创新药领域也出现爆发式成长，CXO（医药合同外包服务）板块曾一度成为资金重点关注的行业。

从全球发展史看，经济转型是严峻的挑战。美国在经济滞胀时期鼓励科技创新，最终在1990年代引领了信息产业革命，孕育出当前美股“七姐妹”中的大部分公司。而日本在1990年代后，其科技产业逐步陷入停滞。原因之一在于，日本缺乏投资新兴产业的信心，尤其是缺少新兴产业下游的链主型企业来牵引上下游企业协同创新。例如，在手机、电脑等行业，日本企业因策略保守而错失了信息产业机遇，在智能化时代也缺乏竞争力。

我国创新驱动发展的战略瞄准了战略性新兴产业与全产业链发展。在新能源革命中包括扶持下游电动汽车销售、扩大光伏风电投资等，目前已建立起全球全产业链竞争优势。在AI领域，我国不仅积极发展大模型及AI应用，在中上游硬件领域也实现了全产业链布局。上下游企业协同创新，形成矩阵式产业集群。同时，我们也需客观看待当前一些领域的股价上涨，受益于全球产业发展，不同领域以及产业链不同环节会轮动表现，需理性对待。

毫无疑问，我国产业发展与资本市场定价逻辑均开始从“规模导向”转向“创新导向”。受益于技术创新与行业周期，我国许多科技企业凭借全球竞争力、高成长性和产业链话语权，获得了估值溢价。这也表明，我国资本市场正在成为培育新质生产力的重要载体，价值发现功能显著增强，有助于为经济转型升级提供精准的定价信号。