可转债发行提速 预案规模超500亿，硬科技赛道成新增长点

2026年，可转债发行明显提速。

根据同花顺统计，自2月9日优化再融资一揽子措施发布以来，截至4月21日，新增可转债预案数量40个，新增预案规模510.3亿元，不管是数量还是规模都相较去年实现翻番。

业内人士认为，市场行情回暖叠加政策利好是可转债大扩容的重要原因。不过，一个有意思的现象是，也正是因为行情好转，可转债频频触发转股红线而提前摘牌，特别是银行转债的“落幕”，让可转债规模出现大幅下降。一边是科创类企业可转债的持续“上新”，一边则是银行等企业因触及强赎红线，从市场摘牌。业内人士认为市场的补给要延迟6～7个月，可转债市场规模要到2026年下半年才会出现明显好转。

上市公司可转债融资市场暖风频吹

4月19日晚间，珂玛科技发行的可转债——珂玛转债公布中签结果。此次中签号码共有12.99万个，每个中签号码只能认购10张（1000元）珂玛转债。根据珂玛科技的公告，本次网上社会公众投资者的中签率只有0.0013990176%。

本轮可转债大增的原因在于政策催化。2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施。

在进一步支持优质上市公司创新发展方面，沪深北交易所明确，对经营治理与信息披露规范、具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，进一步提高再融资效率。

同时，为更好适应科创企业再融资需求，沪深交易所已修订上市公司“轻资产、高研发投入”规则，明确主板企业认定标准。沪深北交易所存在破发情形的上市公司，可以通过定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务。

此外，沪深北交易所还明确提升再融资灵活性、便利度，加强再融资全过程监管。

一石激起千层浪，新规落地次日，奥普特、中科曙光等多家企业便迅速发布相关预案。此后，可转债发行预案持续密集推出，迎来一轮发行热潮。

本轮可转债发行热度下，多家企业推出大额融资方案。其中，中科曙光拟发行不超过80亿元可转债，中创智领拟发行规模43.5亿元紧随其后，宝钛股份则推出35亿元可转债再融资计划，暂列前三。据同花顺统计，2月9日以来，已有40家公司披露可转债发行意向，其中有20家拟募资规模超过10亿元。

排排网财富研究总监刘有华在接受记者采访时表示，今年可转债发行有所增加，一方面，近年来部分存量可转债因强赎退出，市场供给相应减少，新券发行有助于补充标的。另一方面，可转债具有票息较低、转股摊薄相对平缓的特点，在当前环境下对部分企业的融资安排具有一定吸引力。

可转债发行明显加速

东方金诚研究发展部副总监翟恬甜在接受记者采访时表示，一方面，科技产业快速发展提振上市公司融资意愿；另一方面，再融资新规落地，对科技创新企业再融资提供精准支持，尤其是放松科创企业盈利、“破发”的融资限制，也进一步增强科技企业再融资意愿。预计在产业政策倾斜、再融资政策支持下，未来硬科技企业有望成为可转债市场扩容的重要力量。

可转债发行提速，也给上市公司提供了参与动力。根据华创证券的最新测算，可转债从董事会预案环节到股东大会通过环节的用时，2023年平均不足百天，2024年、2025年增加至约280～290天，但在2026年又快速回落至约175天。其余环节耗时从2025年下半年开始也有所减少。

可转债新券从发布预案到发行上市，中间流程包括：董事会预案、股东大会批准、交易所受理、上市委通过、同意注册，直至发行上市。

按发行公告日统计，今年以来，市场已有12只可转债发行，合计发行规模为92.16亿元，其中，艾为转债、尚太转债、龙建转债等发行规模均不低于10亿元。

不过需要说明的是，虽然可转债发行已经加速，但是由于近两年股市向好，不少可转债触发强赎红线，特别是银行板块的可转债，被陆续摘牌，短期内可转债市场仍处于“一边上新一边退场”的状态。

翟恬甜认为，尽管可转债新增供给已出现一系列积极变化，但难以回补银行转债退出带来的规模缺口。首先，发行预案激增并不等同于供给的快速放量，虽然预案回暖态势明显，但何时能有效传导到发行端，仍取决于监管受理节奏。其次，银行转债单只发行规模普遍较大，平均单只发行规模可达百亿元以上，而2025年以来新增可转债预案平均单只规模仅在16亿元左右，2025年银行转债退市规模达千亿元，2026年在到期及高强赎预期下，银行转债退市规模仍在300亿元以上，仅靠非金融上市公司可转债发行提速较难弥补银行转债退市缺口。同时，在资本补充压力下，预计2026年上市银行仍偏好以定向增发方式补充资本，进而对可转债融资形成明显替代。

优美利投资总经理贺金龙也表示，虽然可转债发行预案激增，但短期要完全弥补银行转债退市带来的市场规模缩水难度比较大，因此可转债市场的供需矛盾逻辑预计仍将持续。中长期来看，可转债有望温和恢复，但同时也会产生市场结构变化，比如逐渐向新经济倾斜，这将为市场提供更多元化的投资选择。而需求端的配置力量仍然强劲，尤其低利率环境下，来自“固收+”资金的配置需求依旧旺盛。