信托转型、股市分化，投资逻辑重构正当时

21世纪经济报道记者 冯紫彤

日前，中国外贸信托财富管理中心管理部副总经理李嘉恺在接受21世纪经济报道《飞钱说》栏目专访时表示，在传统投资者认知中，对信托仍持有过去那种非标高收益固收的印象。但在2018年资管新规和后续的信托新规出台后，信托的内涵已发生深刻变化。

他进一步指出，以前所谓的非标固收，只是资产管理信托中的一个分支。如今，资产管理信托的范畴已大幅拓宽：既可以做标准化固收，投资债券类产品；也可以做权益类产品，投资一级或二级市场。除此之外，信托公司还有一大块重要业务——服务信托，如家族信托、家庭信托等，以信托架构为载体，服务于客户的多元需求。

李嘉恺将信托的新价值归纳为三个维度：资产配置的广度显著拓宽，可跨市场整合金融、半金融和非金融资产；对客户需求的服务更加深入，从“怎么配”延伸到“怎么分”，满足风险隔离与传承需求；服务客户的时间周期更长，形成人、家、企、社的持续服务链条。

与此同时，资本市场的投资逻辑也在发生切换。李嘉恺表示，去年各个板块都有机会。在低利率环境下，资金获取相对容易，各个赛道都能拿到钱。过了一年，该检验成果了：你有没有交出扎实的收入、订单和利润？如果交出来了，资金会继续投入；如果什么都没有，只是在烧钱，那今年就会被证伪，高估值就难以为继。

因此，他认为今年一定是从估值推动转向盈利驱动，整个资本市场将面临K型分化——被业绩证实的继续上行，被证伪的则面临回调。

对于投资者而言，这意味着选股逻辑需要重塑：不再单纯追逐估值扩张，而是紧盯盈利能力是否被验证。信托产品的转型则提供了跨市场配置的新工具，帮助投资者在波动的市场中实现更稳健的资产布局。