破局与革新：DeepSeek V4发布点评及行业影响

事件

2026年4月24日，DeepSeek正式发布全新一代大模型DeepSeek V4预览版并同步开源。本次发布包含了 V4-Pro（1.6万亿参数）和 V4-Flash（2840亿参数）两个预览版本，两款模型均将百万字超长上下文作为官方服务标配，标志着国产大模型在技术架构与生态适配上实现重要突破。

点评

DeepSeek V4为什么好？它用低成本做到了顶级性能：Agent编程能力追平Claude Opus 4.6，世界知识仅次于谷歌最贵闭源模型，数理和竞赛代码推理不输任何对手。同时把百万超长上下文做成了标配，处理效率比前代提升近4倍。最关键的是价格：V4-Flash输入价格低至0.2元/百万token，比OpenAI最新模型便宜100多倍，而且还是完全开源的。另一方面，其短板也客观存在，与 GPT-5.5、Claude Opus 4.7 等全球最顶尖的闭源旗舰模型相比，仍有 3 到 6 个月的技术代差，Pro版本高峰期服务吞吐能力也面临一定限制。

DeepSeek V4 的发布深刻重塑了 AI 行业的竞争格局。首先，它打破了“开源模型永远落后闭源顶流”的魔咒，以后闭源厂商很难再用“性能壁垒”维持天价收费了，因为开源已经有接近甚至打平的选择。其次，它打破了顶级大模型对英伟达CUDA生态的依赖、兼容英伟达 CUDA 架构及国产芯片自研算子体系，全栈深度适配华为昇腾、寒武纪等国产 AI 芯片，推动AI生态从英伟达向国产算力迁移。最终结果是：开发者和中小企业第一次真正用上“白菜价”的顶尖AI，整个行业的定价权和技术主导权正在从少数闭源巨头流向开源社区，凭借其开源和低成本优势，开启了国产大模型从技术追赶到生态爆发的新阶段。

智谱、Minimax短期股价或受市场情绪冲击，中期仍然看好：DeepSeek V4在代码能力上实现了显著进步，对于中等简单的编程任务，DeepSeek V4性价比更高；但对于复杂项目、源码级工作，GLM 5.1能力依然领先。短期Deepseek V4的竞争主要在于低价带来的行业价格冲击，对智谱、Minimax股价存在阶段性的情绪压力；中长期看，智谱、Minimax等厂商模型能力仍将快速迭代追赶，追平token性价比，且受益于国产开源生态发展整体利好，DeepSeek V4的发布对智谱、Minimax的中期股价不产生实质性影响。

国产大模型+国产算力协同深化，后续关注单位token成本优化空间。 2025年，DeepSeek R1通过算法优化降低模型训练的算力需求；2026年，Deepseek V4在训练后期即加入低精度训练以提升与国产芯片适配度，并在落地部署阶段首次同步完成国产算力集群适配。其中，华为昇腾CANN在大模型发布当天即进行了首发直播适配，寒武纪也基于vLLM推理框架完成Day 0适配。我们更为关注后续国产模型+算力+框架所带来的单位token成本优化空间。据Deepseek官方表示，受限于高端算力，目前DeepSeek-V4-Pro的服务吞吐十分有限，预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro的价格会大幅下调。我们预计token成本大幅优化将持续激增国产AI芯片采购需求，并明确传导至晶圆厂订单环节，深化国产算力闭环。

风险

AI模型迭代不及预期；数据中心建设放缓。

本报告分析师：

张晓飞

SFC HK执业证书编号：BND704

崔冰睿

SFC HK执业证书编号：BUD052

王宪策 Nathan

SFC HK执业证书编号：BKS605

王晴

SFC HK执业证书编号：BUL117

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