一季度业绩环比改善 迈瑞医疗的“筑底”时刻到了吗？

21世纪经济报道记者 杨坪 

继2025年营收、净利润双降后，迈瑞医疗2026年一季报的业绩也正式揭晓。

4月28日晚间，迈瑞医疗公告，2026年一季度，公司实现营业收入83.52亿元，同比增长1.39%；净利润24.27亿元，同比下降9.88%；经营性现金流净额13.81亿元，同比下降7.59%。

尽管同比来看，迈瑞医疗承受着“增收不增利”的压力，但环比2025年四季度，公司业绩似乎出现了“筑底企稳”的迹象。去年四季度，迈瑞医疗营收、净利润分别为74.48 亿元、6.38亿元。

在29日的一季报业绩说明会上，迈瑞医疗董秘李文楣介绍道，“在汇率中性情况下，2026年一季度营业收入同比增长2.55%。此外，剔除汇兑损益和所得税费用影响后，净利润同比下降4.88%，扣非净利润同比下降2.49%。”一季度业绩降幅较2025年大幅收窄。

李文楣表示：“展望全年，通过继续深化海外本地化布局和高端战略客户群突破，公司预计2026年国际业务有望延续快速增长，国内业务有望重回正增长，2027年及以后，国内业务将迈入稳健高质量的持续快速增长通道。”

国内业务依旧承压

分市场来看，国内业务承压仍是迈瑞医疗业绩处于下行通道的主要原因。

今年一季度，公司国内业务实现营收39.03亿元，同比下降11.13%。迈瑞医疗坦言，现阶段，医疗机构普遍面临经营承压、采购预算收紧的现状，医疗设备行业整体仍处于弱复苏周期。

分产线来看，公司体外诊断产线实现收入31.93亿元，同比增长4.96%，但主要靠国际业务拉动，其国际体外诊断业务一季度增长超过了20%；生命信息与支持产线收入则在国际业务同比增长15%的情况下，整体仍同比下降 5.86%至22.64亿元；医学影像产线收入也在国际超声业务增长超过10%的情况下，整体下降11.83%至13.96亿元。

相比之下，迈瑞医疗的新兴业务表现较为突出，一季度实现收入13.98亿元，同比增长18.22%。其微创外科业务中的高值耗材如超声刀、腔镜吻合器开始放量。微创介入业务一季度则同比增长25%，其中一季度完成PFA手术近3000台，占国内PFA手术总量约三分之一。

不过，在整体体量上，新兴业务占迈瑞医疗整体收入的比重仍仅有17%，有部分投资者担心国内市场的挑战或对迈瑞医疗在十年之内冲击“全球医疗器械前十名”造成压力。

面对这一质疑，迈瑞医疗董事长李西廷现场表示：“关于市场方面，我们监护仪、麻醉机已经是成熟的核心业务，早已稳居行业龙头地位，市场竞争力非常稳固。目前IVD（体外诊断）业务和各类新兴业务，当前市场份额还有很大的提升空间。但这类业务背后蕴含着远超传统业务、传统设备业务的广阔市场容量和增长潜力。”

“我们有充分信心，2026年将成为国内市场业务筑底反弹的关键一年，2027年及以后，国内业务将持续稳步回归快速增长的轨道，为全球前十的战略目标提供坚实支撑。”李西廷说道。

低谷期抢占市场

事实上，从迈瑞医疗高管的现场回应及公开财报不难看出，在国内医疗器械产业持续调整之际，迈瑞医疗早已将发展重心放在了抢占市场份额上。

以“哀鸿遍野”的体外诊断产业为例，受集采常态化、医保控费、竞争加剧等因素影响，国内体外诊断行业规模出现了大幅度萎缩，各大龙头均进入业绩下行通道。

但迈瑞医疗IVD产品却在各类集采项目中“大杀四方”。据不完全统计，仅今年3月，迈瑞医疗的MT 8000流水线，便中标了7家医院的采购项目。

迈瑞医疗的一季报也印证了这一趋势，今年一季度，公司国内免疫和凝血业务增长均在10%左右，三块核心业务——免疫、生化和凝血的平均市占率从2025年中期的10%到2025年底达到12%，今年一季度进一步提升至13%。同时，其MT 8000流水线一季度国内新增订单超过140套、新增装机超过80套，公司预计几个季度的试剂上量将有望推动国内体外诊断业务恢复快速增长。

迈瑞医疗总经理吴昊在业绩说明会现场也回应了公司IVD产业的布局逻辑，其表示：“影响国内IVD行业的因素有很多，归根结底是因为资金紧张，无论是医保资金还是医院自身的采购预算，因此才希望通过各种方式达到合理地控制试剂价格和用量这一目的，这无可厚非。但正是因为存在当前的行业现状，让我们首次看到了在大样本量医院加速IVD行业进口替代这一千载难逢的机遇。”

“在化免领域，我们的产品竞争力已经能够全面对标进口品牌，通过底层方法学技术突破和原材料创新，心标、激素等代表性项目甚至达到行业领先水平，解决了进口品牌长期无法解决的准确性和灵敏度难题，这也让我们看到了迈瑞去完成替代的可能性。”吴昊进一步表示。

据吴昊透露，公司在2025年中报业绩会上首次提到了国内IVD双大客户突破的目标，即三年时间内将免疫、生化、凝血的市占率从10%提升至20%，目前市占率翻倍的目标正稳步推进，“考虑到肿标、甲功试剂集采今年初开始陆续执行后的价格调整，一季度国内免疫业务收入仍实现了近10%的增长，其背后便是双大客户突破的带动。随着TLA装机完成后逐步带来的试剂放量，我们有信心接下来的几个季度国内IVD产线的表现将愈发亮眼，成为拉动国内业务复苏的主要引擎。”

深度国际化并非“逃避竞争”

相比于国内业务的“难啃”，迈瑞医疗的国际业务亮点显然要多得多。

2026 年一季度，迈瑞医疗国际业务实现收入44.49亿元，同比增长15.70%，占总营收的比例达到 53%。若以美元口径计算，其国际收入同比增长20%。其中，发展中国家收入同比增长15%，若以美元口径计算则同比增长19%。欧洲市场延续其高速增长的趋势，收入同比增长超25%。

吴昊透露，从区域维度，除了中东地区因地缘冲突因素影响了部分发货和物流进度，公司在欧洲地区和发展中国家今年一季度均按既定目标实现了快速增长，去年拖累国际业务增长的几个发展中大国绝大部分已经复苏，其中印度和墨西哥一季度增长超过了30%。

从产线维度，其国际IVD业务增长超过了20%，其中免疫增长超过了30%，国际新兴业务增长也接近20%，IVD和新兴业务这两块合计占国际收入的比重已接近四成。国际收入占比最大的生命信息与支持产线增速也达到了15%。

吴昊表示，为了确保国际业务实现长期可持续的快速增长，公司已经在每一个海外核心市场都建立一个更具韧性、更懂当地需求的本地化平台，“有信心国际业务将长期引领迈瑞的增长，同时国际收入占比每年也有望提升1-2个百分点。”

不过，在国内市场“存量博弈”日益激烈的背景下，迈瑞医疗大力进军国际市场，是否意味着国内市场的“天花板”更低，公司更倾向于瞄准增速更快的“增量市场”呢？

李西廷的答案是否定的。在他看来，国内市场远未见天花板，短期虽然经历政策调整，但长期增长的基本面不变；国际市场容量数倍于中国市场，增量空间更加可观，对于任何一家立志进入全球前列的医疗器械企业，仅着眼于中国市场将无法真正提升企业成长的天花板。

回归迈瑞医疗深度国际化的逻辑，李西廷认为，这是在对全球市场发展方向的判断下做出主动的战略转型，绝不是被动地逃避竞争。

“从市场容量差异来看，中国医疗器械市场规模仅占全球的20%左右，迈瑞的国际可及市场容量是中国的4-5倍。从渗透率差异来看，迈瑞的主营业务在中国市场的平均市占率约为20%，而在海外市场的平均市占率却只有5%。广阔的市场空间和极低的渗透率是我们加快国际化进程的底层支撑。”李西廷说道。

聚焦国内市场的发展，李西廷也并不认同“需求饱和”的观点。

他表示，近两年在多重因素影响下，国内一些品类的医疗器械市场规模出现了下滑，但无论是从人均ICU床位数还是人均手术室数量来看，中国相较欧美仍存在较大差距。短期来看，国内市场环境的扰动、行业政策的变化以及医院所面临的经营压力使得设备行业面临阶段性增长乏力，但是中国庞大的人口基数、持续的人口老龄化趋势，以及居民对健康的日益重视，构成了国内医疗需求的坚实基本盘，这一点从未改变，“迈瑞的目标是成为一家真正的全球化企业，而不仅是一家出口型企业。我们看好国内市场的长期潜力，更致力于在全球舞台上赢得更大的份额。”