葛兰“减负” 独管产品仅剩中欧医疗创新

4月29日，中欧基金公告称，中欧明睿新起点的基金经理由葛兰变更为代云锋。此次调整后，葛兰进一步聚焦医药投资方向，在管产品仅剩中欧医疗创新和中欧医疗健康，在管规模从332.89亿元降至321.97亿元（规模数据截至今年3月末）。而葛兰独管的产品，仅剩中欧医疗创新。

葛兰于2014年10月加入中欧基金，现任投资总监。值得注意的是，她曾两度管理中欧明睿新起点。Wind数据显示，第一阶段是2015年1月至2016年4月，任职回报为-6.9%；第二阶段为2018年至2026年，近8年的年化收益率为9.42%，在同类基金中排名前53%。

从中欧基金的策略来看，深化专业分工是重要考量。此前发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》强调，要加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，鼓励基金经理在自己擅长的领域精耕，支持基金经理团队制管理模式。在此背景下，基金经理集中管理自身能力圈内的产品，已成为行业趋势。

当然，基金经理变更之后，持仓是否会发生明显调整，还有待后续持续观察。

葛兰再“减负”

这并非葛兰首次卸任非医药产品。三年前，她已卸任中欧阿尔法、中欧研究精选，逐步将管理重心收窄至医药赛道。

此次变更后，她继续管理两只医药主题基金——中欧医疗健康和中欧医疗创新，截至2026年3月末，两只基金的规模分别约为252.7亿元和69.28亿元。其中，葛兰单独管理的产品，仅剩中欧医疗创新一只。中欧医疗创新A成立于2019年2月，截至今年4月29日的总回报为46.76%，同类排名后20%。该基金2020年收益曾翻倍，但随后四年连续亏损。近5年，该基金的亏损仍达47.55%。

另一只基金中欧医疗健康A，已于2025年7月增聘赵磊与葛兰共同管理。该基金成立于2016年9月，截至今年4月29日，成立以来总回报98.65%，同类排名后50%。与中欧医疗创新类似，其2020年收益接近翻倍后连续四年亏损，近五年亏损幅度仍超50%，未能跑赢同期业绩基准。

葛兰在一季报中表示，2026年一季度中证医药指数整体跑赢大盘，但行业内部分化明显。医疗服务板块走强，化学制药与医药商业跌幅较大。政策层面，2025年基本医疗保险基金收入平稳增长，统筹账户收支均衡。新版医保目录已落地，“基本医保+商保”多层次支付体系逐步完善，长期护理保险制度也为康复、器械等领域打开了增量空间。

投资策略上，她表示重点关注创新药械及消费医疗。创新药方向上，产业模式正从研发向“商业化+出海”转变，一季度对外授权交易总额超600亿美元，创历史新高。CXO板块走出低谷，临床前CRO量价齐升，多肽、ADC等管线持续推进。医疗器械方面，高端品类转向“体系出海”，人造关节、内窥镜等增速领先。消费医疗处于业绩与估值双重修复通道，医疗服务板块估值偏低，AI相关业务开始贡献新增长点。

展望二季度，她依然最看好创新产业链，同时关注医疗器械出海、国产替代及消费医疗修复机会。配置上将沿“技术平台领先”与“产业链环节景气共振”两条线索，关注具备持续创新管线能力的企业以及订单高增、业绩确定性强的CXO细分龙头。医疗设备国产替代逻辑长期确定，但短期需跟踪招标数据；消费医疗修复弹性取决于消费环境和政策落地；AI医疗应用进入商业化关键期，有望成为板块内的超额收益来源。

代云锋接棒

中欧明睿新起点成长特征明显，从一季报来看，前十大持仓集中在立讯精密、新易盛、中际旭创、兆易创新、北方华创等电子、通信、电力设备方向。其中，立讯精密与北方华创已被连续重仓超10个季度。

但该基金的波动特征较为明显，截至今年4月29日，其近三年最大回撤超41%。从收益来看，该基金在2019年、2020年连续两年收益均超70%，但2022年、2023年的亏损也均在30%左右，2025年该基金收益又反弹回近50%。

接棒葛兰的代云锋有13年的投研经验，曾担任华宝基金成长风格投资总监，2021年12月加入中欧基金。他曾在采访中表示，深度基本面研究占其工作时间的九成左右，研究领域从最初的科技制造拓展到大消费、大医药等。目前其在管基金增至4只，总管理规模约为32.43亿元（规模截至今年3月末）。

从历史业绩看，代云锋管理时间最久的是华宝创新优选，自2017年10月至2021年12月的任内年化回报率约31%，位列同类前4%。其次是中欧洞见一年持有，自2022年7月至今年4月29日，任职总回报为41%，位列同类前20%（数据源于Wind，周蔚文曾在2021年10月至2023年9月间管理中欧洞见一年持有）。

从投资方向看，代云锋在季报中透露，一季度他增持了受益于北美缺电的部分资产（集中在材料、电力设备、机械等领域），以及AI基础设施上游环节，同时基于基本面再评估降低了港股比重。

展望未来，他认为全球AI需求确定性依旧较高，行业景气度未边际弱化，“不少优秀公司的估值不贵，依旧具备性价比”。在后续的组合管理中，会聚焦大科技、以储能为代表的部分新能源板块以及制造业出海、新材料等领域；同时关注国内“反内卷”政策背景下，格局改善行业中逐步走出底部的部分企业。