出清加速、利润回暖 上市连锁药房靠什么走出业绩低谷？

2025年，药品零售行业迈入结构性转型深水区，行业发展逻辑从规模扩张驱动的粗放式增长，转向专业化、多元化的精细化运营。在此背景下，部分连锁药房业绩迎来改善。

21世纪经济报道记者梳理发现，2025年，六大上市连锁药房业绩呈现两极分化的局面，其中大参林、益丰药房、漱玉平民实现营收、净利双增，老百姓的营收、净利双降，一心堂、健之佳则营收下降、归母净利润增长。

从门店数量看，六家连锁药房报告期内净增数量整体变动不大，其中大参林、益丰药房两家实现净增长，老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳四家净减少。

有券商分析师此前向21世纪经济报道记者表示，零售药房新店及次新店业绩仍待充分释放，降租等成本管控举措的成效正逐步体现在财务报表中。头部连锁药店积极应对行业发展周期，持续推进门店调改优化与产品结构升级，医保依存度较低的品种占比有望进一步提升，2026年行业利润率或将迎来改善。

业绩改善

回顾2024年年报，益丰药房实现营收、净利双增，而老百姓则出现双降局面，其余四家则出现增收不增利的现象。

而2025年，连锁药房业绩依旧分化，但已有较大变化。老百姓依旧营收、净利双降，不过实现双增的企业已达三家，一心堂、健之佳出现了增利不增收的情况。

具体来看，大参林在2025年实现营收275.02亿元，同比增长3.80%；归母净利润12.35亿元，同比增长35.04%。

益丰药房在2025年的营业收入为244.33亿元，同比增长1.54%；归母净利润16.78亿元，同比增长9.81%。

一心堂在2025年的营业收入则同比下降3.69%，为173.36亿元；不过，归母净利润2.63亿元，同比大幅增长130.80%，止住了此前连续两年净利下滑的趋势。

健之佳的2025年营业收入同样出现下滑，同比下降3.90%至89.21亿元，；归母净利润1.48亿元，同比增长15.63%。

漱玉平民则在2025年实现营业收入103.27亿元，同比增长7.91%；归母净利润1.14亿元，同比大增160.50%，实现扭亏为盈。

对于净利润的增长，漱玉平民表示，报告期内，公司聚焦核心品类优化商品策略，同步推动核心门店业态与场景升级，多种举措提升消费者体验感和满意度，带动整体毛利率实现同比提升0.79%，公司盈利能力呈现稳步回升的良好态势。同时，报告期内公司持续优化门店网络布局，降租控费，深度应用数字化工具提升效率，降低费销比1.28个百分点，公司整体运营周转效率与精细化管理水平显著提升。

零售业务稳健、毛利率提升、门店优化、费用精细化管控，这也是多家连锁药房业绩改善的关键。

而老百姓在2025年实现营业收入222.37亿元，同比下降0.54%，与上年基本持平；但归母净利润3.82亿元，同比下降26.44%，是六大上市连锁药房中唯一出现净利同比下滑的。

对于业绩的下滑，老百姓在2025年财报中指出，主要原因是公司计提商誉减值损失及土地减值损失。剔除商誉及土地减值影响后，2025年净利润为6.20亿元，同比下降1.0%。

从毛利率看，就零售业务而言，一心堂、大参林、健之佳、漱玉平民在2025年毛利率均同比增长，当期毛利率分别为37.27%、36.96%、35.62%、25.83%；益丰药房、老百姓则有所下降，分别为40.82%、35.39%，同比下降0.57%、1.03%。其中，益丰药房毛利率虽略有下滑，但整体基数仍处于高位，足以反映其在供应链管控、高毛利品类结构及成本管控方面具备突出竞争优势。

一位上市连锁药房董事长此前在接受21世纪经济报道记者专访时表示，2025年，药品零售行业企业通过调优存量药店、审慎新开药店、结构优化、多元化发展等一系列调改措施，业绩有所好转。未来一段时间内，转型将持续进行，合规成本、服务升级、数字化投入仍将持续施压，利好政策的落地执行还需要时间。

门店优化方面，大参林门店依旧最多，2025年净增1205家后达17758家，益丰药房在净增147家之后达14831家。

未来行业集中度仍会持续提升。在此背景下，益丰药房、漱玉平民等多家药店明确提出稳健扩张策略，兼顾规模增长与经营质量。大参林指出，与欧洲、美国、日本等成熟市场头部药店连锁主要通过并购中大型连锁提升市占率的模式不同，中国医药零售市场存在大量中小连锁及单体药店，加盟模式已成为推动行业集中度提升的重要补充力量，更是行业高质量发展的必然趋势。

加速转型

近年来，多项政策驱动零售药店高质量发展，行业加速向专业化、多元化转型。

漱玉平民、大参林、老百姓等多家企业在2025年的直营门店医保门店数占比均在90%以上。同时，各大连锁药房高标准建设药房，提供专业药事服务。比如截至2025年末，大参林“双通道”定点门店705家，门慢门特定点门店1322家。老百姓共有1725家门店获得门诊慢特病定点资格，占直营门店比例为17.73%，具有“双通道”资格的门店达317家。

而在多元化方面，相关企业均在探索。比如益丰药房2025年利用门店空余面积，新增功能性食品和用品，如护肤、个护、口腔、女性护理、纸品家清、食品等多元化商品；漱玉平民则通过设置慢病、养生、美丽、茶饮等专区，引入AI体质辨识、美丽魔镜、艾灸、耳穴压豆等体验项目，完善自助检测与便民服务，显著提升顾客体验与门店吸引力。

值得一提的是，AI已成为驱动行业高质量发展的重要工具，多家企业持续加码AI投入。2025年初，老百姓成立AI应用战略委员会，目前，其自主研发的AI综合问答智能体——“老百姓小丸子AI”已覆盖医保政策、慢病服务、新零售等八大核心业务，通过精准问答“解放劳动力”；漱玉平民也在2025年搭建智能培训体系，推出“AI小玉”门店问答智能助手，并研发智能对练应用。

整体来看，2025年药品零售行业在加速出清中完成洗牌。头部上市连锁药房凭借门店调改、成本精控筑牢经营基本盘，同时以数字化、多元化转型激活增长动能，行业结构转型持续深化。