深市三组表征 读懂中国经济动能转换新趋势

21世纪经济报道  杨坪 实习生 张长荣、孙子彧

2026年，是中国“十五五”规划的开局之年。在这份开局答卷的开篇，深交所上市公司交出了一组沉甸甸的财务数据。

身处全球产业链重构与国内经济结构深刻调整的关键时期，外界看中国经济，或观宏观GDP增速，或察物价就业冷热。但比宏观数据更快触及产业脉搏变化的，是资本市场的微观底色。

21世纪经济报道证券工作室统计数据显示，截至4月底，深证成指、创业板指和深证100三大核心指数样本公司2025年年报已全部披露完毕。

年报向来是经济的“体检报告”。读懂这三组指数背后的基本面，我们看到的不仅是上市公司的营收利润，更是中国实体经济转型升级的底层逻辑、产业迭代的深层脉络，以及资本与产业共振的强劲信号。 

深证成指：制造业锚定高质量发展底盘

深证成指定位为深市标尺指数，代表深市优质上市公司特色优势与创新属性，多维度彰显中国经济发展韧性与强劲动能。

最新数据显示，深证成指500家样本公司全年实现营业收入14.26万亿元，占深市66%，实现净利润8326亿元，占深市90%。

深证成指经营业绩稳中向好，整体营业收入增长率5%，净利润较去年基本持平。其中，九成样本公司实现盈利，三成样本公司净利润增速超20%，17家公司盈利金额超百亿。

在“十五五”开局之年，这份“稳增长”叠加“高盈利”的成绩单，无疑是中国经济韧性的最佳注脚。

尤其令人瞩目的是制造业的表现，338家制造业样本公司在深证成指中权重占比达80%，全年实现营收10.6万亿元，同比增长6%，净利润6243亿元，同比增长6%。其中，先进制造领域的业绩增速远超均值，营收与净利润分别实现10%和13%的同比增长。

从高端装备到智能终端，从关键零部件到系统集成，“中国创造”的价值链跃升，正在从个别龙头的突围演变为整个板块的集体崛起。

这一态势与2026年政府工作报告中提出的“打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”的战略方向高度契合，在政策端与产业端形成良性共振。

先进制造领域的强劲增长，正是新一轮重点产业链高质量发展行动的微观映射。

与此同时，指数内部国企与民企形成的双轮驱动格局，亦构筑起抵御外部风险的市场化护城河。民企样本公司权重占78%，2025年营收与净利润均实现5%的同比增长，2026年一季度更延续高增长态势，营业收入同比增长11%，净利润同比增长19%；国企则在指数中权重占比超两成，贡献超三成营收，年度累计分红总额贡献两成，以稳健的投资回报与运营节奏担当市场的基石力量。

创业板指：“创新成长”彰显磅礴动能

如果说深证成指描绘了中国经济的“筋骨”，创业板指则勾勒出了中国经济新动能的“灵魂”。

作为A股创新成长的标杆指数，其样本公司业绩延续“优创新、高成长”的鲜明特征。

2025年，创业板指100家样本公司实现营业总收入2.12万亿元，同比大增17%；净利润2127亿元，同样同比增长17%。经营活动现金净流量达3254亿元，同比增长9%。2026年一季度，创业板指盈利造血能力进一步增强，营收同比增长36%，净利润同比增长26%，经营活动现金净流量同比增长25%，开局增速令人振奋。

数据背后，是两组不可忽视的结构性信号：

其一，新质生产力已进入“收获期”。在新一轮产业周期中，创业板指已形成“AI算力＋新能源”双核驱动的增长格局。

其中，电子、通信行业深度受益于AI革命浪潮：电子行业样本公司营收同比增长20%，净利润同比增长35%；通信行业样本公司营收同比增长54%，净利润同比增长101%。板块内涌现出中际旭创、新易盛、胜宏科技、江波龙等一批盈利增长100%以上的公司。

新能源车与新能源产业营收同比分别增长20%和14%，净利润同比分别增长38%和21%。宁德时代、阳光电源、汇川技术等龙头企业业绩尤为亮眼。

而从2026年顶层设计大力推动人工智能与绿色低碳两大战略场景的产业政策来看，这一双核驱动的增长态势还远未触及天花板，未来具备更大的想象空间。

其二，研发投入驱动全球化能力跃迁。创业板指样本公司2025年研发投入达1087亿元，同比增长19%，三成公司研发强度超过10%，他们以高强度研发投入夯实内生增长根基，持续提升中国科技创新企业在全球产业链中的竞争优势。

目前，近九成样本公司已将业务拓展至海外，海外营收同比增长24%，三年复合增长率达18%。这是一条国际公认的创新型经济关键曲线——当“研发驱动”与“全球化布局”形成正向循环，意味着深市创新企业不再只是跟随全球供应链，而是开始定义产业链的分工与价值分配。

站在“十五五”开局之年回望，中国创新企业正在完成一场深刻的角色转换：从过去依靠规模扩张的内生积累，转向以新质生产力和全球竞争力共同驱动的高质量轨道。

深证100：从核心资产走向“新质蓝筹”

当宏观经济转向高质量发展阶段，核心资产的边界也在不断被重新定义。

深证100指数由市值与流动性最靠前的100家深市公司组成，2025年全年营业收入达到7.7万亿元，净利润达到5627亿元，贡献了深市36%的营收与61%的净利润，他们不仅是头部企业集群的代表，更鲜明地展现了中国经济从“传统蓝筹”向“新质蓝筹”的范式迁移。

根据申万二级行业分类，32家公司总市值在A股同类企业中排名第一，23家公司营业收入在同类企业中排名第一，30家公司净利润在同类企业中排名第一。

在业绩层面，深证100样本公司体现出稳健增长与盈利能力突出并行的特征：近五年营收复合增长率达12%，平均净资产收益率12%。

其中，战略新兴产业样本公司权重占比83%，为指数贡献了66%的营业收入和75%的净利润。先进制造、数字经济与绿色低碳三大重点领域均有不俗表现，营收同比分别增长10%、24%和6%，净利润同比分别增长10%、36%和13%，研发投入同比分别增长13%、13%、14%。

更值得市场关注的，是深证100样本公司在股东回报与公司治理上的引领作用。2025年度，深证100超九成公司实施或宣布分红方案，80家公开发布“质量回报双提升”行动方案，44家实施股票回购计划，全年累计现金分红1374亿元，占深市分红总额的65%。分红比例超过30%的样本公司20家，56家公司连续三年分红。

这一高比例的分红，既是对前期经营成果的分享，也是企业治理层对未来现金流的自信表达。

这其实揭示了一个微妙而又深刻的变化：过去市场追捧核心资产，更多看重的是其“避险”属性；而今天的核心资产，不仅具有稳健的收益和行业定价权，更是中国新技术、新业态、新模式的孵化者与定义者。“新质蓝筹”的内涵，正在超越“规模大、赚钱多”的旧叙事，进阶为“引领产业升级、驱动经济转型”的战略支柱。

在“十五五”规划谋篇布局的开局之年，这份财报不仅是对过去一年的总结，更是对中国经济高质量发展前景的生动预演。从总量上的“有底气”，到结构上的“优创新”，再到动能上的“强引擎”，深市核心指数正在用真实的数据演绎一场从“中国制造”到“中国创造”、从“规模扩张”到“质效提升”的拔节生长。

这不仅是一个中国资本市场的故事，更是中国产业升级与动能转换的宏大叙事。这条路的纵深还在不断延伸，而资本的脉冲，永远是最先感知风向信标的那一尾春鱼。