张坤旗下最大产品增聘两位基金经理，公募基金加速拥抱“团队制”

21世纪经济报道特约记者 庞华玮

5月23日，国内最大的主动权益基金——易方达蓝筹精选混合增聘何一铖、杨思亮为基金经理，与“公募一哥”张坤共同管理这只规模达​267.93亿元的产品。

易方达蓝筹精选的调整并非孤例。近期多位百亿基金经理旗下产品密集出现人事变动，比如景顺长城基金的刘彦春、中欧基金的葛兰、广发基金的唐晓斌、李耀柱和郑澄然。

一场以“团队制”为方向、以“减负聚焦”为补充的投研体系变革，正在公募行业悄然加速。

易方达蓝筹精选最新情况

5月23日，易方达基金发布公告，易方达蓝筹精选增聘何一铖、杨思亮为基金经理。

先来看这次增聘的主角——易方达蓝筹精选。

这只基金成立于2018年9月5日，截至2026年一季度末，规模为267.93亿元，是张坤在管四只基金中规模最大的一只，也是全市场规模最大的主动权益基金。

从业绩来看，Wind数据显示，截至5月21日（下同），该基金成立以来（约7.7年）总回报为62.93%（年化回报率6.53%），虽然跑赢业绩比较基准（同期基准收益率为29.43%）逾33个百分点，但相较同期偏股混合型基金平均回报124.46%仍有明显差距，同类排名处于后三分之一。

2019年、2020年是易方达蓝筹精选的高光时刻，回报率分别达到55.12%、95.09%。但自2021年初以来5年多，该基金累计回报率为-43.15%。特别是今年以来，基金回报率为-12.51%（同期业绩比较基准收益率-0.19%），而同期偏股混合型基金平均回报率为10.76%，同类排名后5%。

造成这一局面的因素复杂多元。从市场环境看，该基金重仓的白酒行业自2021年初以来出现大幅回调，申万白酒行业指数下跌51.89%。

与此同时，该基金规模也自2021年初677亿元的高位，缩水至今年一季度末的267.93亿元，缩水过半。

张坤本人并未因此悲观。他在一季报中写道：“跳出短期的数据，投资者在面对这样的悲观预期时，底层要问的一个问题是——‘我们是否依旧相信，每一代中国人会比上一代人生活得更好？’如果答案是肯定的，那么目前的困难就是周期性的，而非结构性的。”他进一步论述了消费市场的逻辑：“一些产品的有效消费人口可能只有3亿，相比于14.5亿总人口的变化，关注这些产品的有效消费人口能否从3亿提升到4亿更加重要。”

关于个股估值，他判断：“优质股权的价格与其内在价值出现了显著偏离，‘市场先生’陷入了阶段性的间歇性忧郁，用短视的尺子去衡量常青树的深度。对耐心的投资者来说，优质股权的安全边际在群体悲观中正被显著放大。”

张坤与两位新搭档的能力圈拼图

而现在，张坤有了两位风格互补的新搭档。

张坤，本身是公募基金行业首批管理规模突破千亿的基金经理之一，目前管理规模416.72亿元，行业“公募一哥”，深耕大消费与互联网赛道，以长期持有优质龙头的价值投资风格著称，至今已拥有13年投资经理经验。

何一铖，易方达内部培养成长起来的基金经理，2018年4月从申银万国证券研究所起步，2019年7月加入易方达，2024年8月起管理公募基金。他深耕TMT领域，近年聚焦AI产业链，布局光通信、PCB、算力应用等方向，风格偏科技成长。

他目前同时管理易方达新常态混合、易方达成长驱动混合、易方达丰和债券三只产品。其中，管理时间最长的是易方达新常态混合，自2024年8月以来的任职期间回报308.92%，年化回报122.16%，同类排名前1%。

如果说张坤是消费价值的长跑选手，何一铖则是科技赛道的专才。

杨思亮2025年9月正式加盟易方达，成为易方达在内部培养之外，积极引入外部人才的一个典型代表。

据公开资料，杨思亮拥有超7年投资经理经验，在宝盈基金期间逐步形成具备宏观视角与绝对收益理念的价值成长风格。

张坤与杨思亮都归属“价值投资”的阵营，倾向于集中持股——易方达蓝筹精选前十大重仓股占股票持仓市值约九成，宝盈消费主题这一数据约八成；并且在消费赛道的深度认知上殊途同归，均重仓白酒——一季度，易方达蓝筹精选的前三大重仓股是贵州茅台、五粮液、泸州老窖，第七大重仓股是山西汾酒；杨思亮2025年8月从宝盈基金离职前，其代表作宝盈消费主题的前四大重仓股同样是这四只白酒股。

但两人的区别也很明显，张坤的选股哲学，可以简单概括为“买最好的公司，然后长期拿着”。他最看重的是企业是否有极深的护城河、是否能够源源不断地产生自由现金流。比如，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、腾讯控股在张坤的十大重仓股中已连续位列30个季度——整整7年半，他的十大重仓股几乎都在同一个池子里轮转：白酒、港股互联网、金融、免税、石油。

杨思亮则不同。他会在不同阶段进行大幅调仓。仍以宝盈消费主题为例，他在2022年四季度至2023年一季度做了一次大幅度调仓，前十大重仓股换掉了8只，将白酒股全部剔除，转向重仓伊利股份、养元饮品、美的集团等；两年后，2025年一季度，他再次把四只白酒股买回前十大。

他还擅长择时——宝盈品质甄选是一只偏股混合型基金，股票仓位从2022年三季度末的94%一路降至2024年的60%左右，2025年二季度末再度回至95%。此外，他在宝盈基金时还管理着三只灵活配置型基金，股票仓位从三成到九成之间灵活调整。

当然，杨思亮在宝盈时期管理的最大规模产品也仅40亿元左右，与易方达蓝筹精选超200亿元的体量不是一个级别。规模过大时，择时这一优势能否发挥，仍需观察。

杨思亮管理时间最长的宝盈消费主题，自2018年10月至卸任，任职回报达156.84%；2024年至2025年，他的管理规模突破100亿元，成为宝盈基金唯一的百亿级权益基金经理，他离职时卸任的7只基金，在其任职期间全部取得正收益，其中5只同类排名前四分之一。

一个擅长消费价值（张坤），一个擅长科技成长（何一铖），一个擅长回撤控制和择时布局（杨思亮），三人在能力圈上形成了明显的互补格局。至于三者能否在长期共管中形成“1+1+1＞3”的协同效应，仍有待时间验证。

某大型基金公司人士认为，对于蓝筹精选这样规模庞大的基金，引入不同能力圈的基金经理共同管理，可以优势互补，对持有人来说是件好事。

从单打独斗到团队作战的行业浪潮

易方达蓝筹精选的增聘并非孤例，而是近期全行业密集动作的一个缩影。

5月9日，景顺长城基金连发公告，为刘彦春管理的3只产品增聘基金经理——景顺长城鼎益增聘柯海东，景顺长城内需增长和内需增长贰号增聘徐亦达，此次被增聘基金经理的三只产品，均聚焦于消费赛道。

截至一季度末，刘彦春在管总规模约265.50亿元。此次增聘后，其管理的6只产品形成“三只共管+三只独管”的新格局。

柯海东和徐亦达均为景顺长城去年引进的外部人才。柯海东在消费领域积累深厚；徐亦达则覆盖TMT、新能源、医药等领域。有公募基金业内人士分析，此番调整旨在为产品赋能，增强投资风格的多元化，并非简单的人事变动，而是通过引入不同背景的投资人才，丰富核心产品的投资维度，推动管理模式向团队化演进。

中欧基金4月28日也有新动作，旗下明星基金经理葛兰卸任科技主题基金中欧明睿新起点，由代云锋接任。卸任后，葛兰的管理产品只剩两只医药主题基金，在管规模降至321.97亿元。

更早之前的4月21日，广发基金在同一天调整了11只基金，唐晓斌、李耀柱、郑澄然三位百亿级基金经理同步“减负”。具体来看，唐晓斌卸任了广发多因子和广发价值领航一年持有两只产品；李耀柱离任广发港股通成长精选，由冯剑峰接任；郑澄然此前已于3月18日离任广发成长动力三年，但4月21日其代表作广发新能源精选也出现了增聘变动，与毛昆共管。

这一轮密集人事变动背后，站着两份重磅文件——2025年5月证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》和2026年4月中国基金业协会发布的《基金管理公司绩效考核管理指引》。

前者明确要求“加快‘平台式、一体化、多策略’投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式”；后者则对主动权益类基金经理划出硬性指标：产品业绩考核权重不低于80%，三年以上中长期指标权重不低于80%。若过去三年基金产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负，其绩效薪酬较上一年降幅不得少于30%；若低于基准超10个百分点但利润率为正的，绩效薪酬应当下降；显著超过基准且利润率为正，可合理适度提高。

在新的制度框架下，让更多投研力量参与大规模基金管理、优化管理半径，成为头部机构的共同选择。

易方达自身也在经历从内部培养到多元引进的转型。过去较长时间里，易方达以内部培养基金经理著称，百亿明星基金经理张坤、萧楠、陈皓等人均是从研究员、基金经理助理、基金经理逐步成长而来。但从2025年开始，这一模式明显变化。据公开信息统计，截至2026年5月，易方达已从外部引入近十位基金经理，包括原天弘基金基金经理姜晓丽、原民生加银基金基金经理裴晓辉、原宝盈基金基金经理杨思亮、原中银基金基金经理郑宁等。

Wind数据显示，截至5月21日，2026年以来已有279位基金经理获新聘，184位离任，公募基金行业“团队化”趋势明显提速。

从行业大势来看，让大规模基金从“单核驱动”转向“多引擎协同”，正在成为头部公募的集体选择。