1.22亿撬动百亿市值：莲花控股“三连”跨界试探 冷暖难料

A股从不缺少故事，但鲜有一家公司的转型故事，能像莲花控股这般充满了戏剧性。

5月26日，继5月22日和5月25日连续两个交易日涨停后，“味精大王”莲花控股股价再度上涨2.06%，总市值突破236亿元，创下历史新高。今年以来，莲花控股股价已累计上涨120.57%，市值较今年初增长逾百亿元。

5月26日，莲花控股全天换手率达22.29%，再度登上龙虎榜，这是其一个月内第三次登上龙虎榜。数据显示，5月22日至5月26日期间，上榜营业部席位合计成交24.4亿元，买入金额为13.19亿元，卖出金额为11.21亿元，合计净买入1.98亿元。

而推动这轮大涨的原因，与公司味精业务“风马牛不相及”，而是公司近三年接连上演的“三连跨界”——算力租赁、AI一体机与半导体材料。

从“厨房调味品”到“AI算力+半导体”概念，跨度之大，甚至让不少投资者戏称：“莲花味精终于把科技与狠活做到了资本市场。”

但在热烈的概念追捧背后，一个更值得讨论的问题是：这究竟是一场传统企业的艰难自救，还是A股市场又一次典型的“热点迁徙”？

味精大王的“转型三级跳”

要理解这个转型故事的根源，需要回溯一段沉浮史。

公司前身始于1983年，上世纪90年代，凭借“莲花味精，颗颗香浓”的广告语，莲花控股的前身莲花味精一度风光无限。

但多年过去，消费习惯变化、行业竞争加剧、鸡精替代趋势兴起，味精行业早已告别黄金时代。一方面，消费端对“味精不健康”的争议长期存在，鸡精、复合调味料等替代品快速兴起；另一方面，行业进入低价竞争阶段，传统味精企业利润空间被不断压缩。2023年，莲花控股宣布跨界算力租赁业务，全资子公司莲花科创与新华三集团签订6.93亿元的算力服务器采购合同，计划采购330台英伟达H800 GPU服务器。

消息一出，市场哗然。然而画风很快转向骨感：2024年11月，前期与新华三信息签订的330台GPU系列服务器采购合同，除已交付12台外，剩余318台终止交付。同时，莲花科创旗下控股子公司莲花紫星与AⅥ公司签订的64台GPU服务器采购合同，也尚未交付。

2025年，顶着质疑声，莲花控股启动第二跳，推出莲花智能体一体机，适配DeepSeek R1模型，与国产GPU厂商壁仞科技合作推出全栈国产化AI解决方案。管理层描绘了一幅令人心动的图景：解决中小企业大模型私有化部署的需求痛点，切入AI应用的市场增量。

值得一提的是，这两场转型目前都难言成功。2023年11月底，在宣布转型算力业务后，河南证监局曾对其出具警示函，且对公司董事长李厚文、总经理兼代董事会秘书曹家胜采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

2026年1月，莲花控股又在上交所监管工作函的回复公告中自曝，2025年度算力业务开展严重不及预期——累计终止的大额销售合同金额高达5.75亿元，占全年销售合同总金额的82.67%，其中包括与上海某国企签订的5.55亿元算力服务合同。

2023年到2025年，莲花控股的算力服务营业收入虽然从76.46万元增长至1.22亿元，但占总营收的比例却仍然只有3.53%，且子公司莲花紫星连续两年亏损，亏损额度从2023年的21.87万元扩大至2024年度的1455.74万元。

然而，资本市场的热情似乎让莲花控股产生了“路径依赖”。前两次转型尚没有结果，今年4月，莲花控股又宣布以1.03亿元收购深圳纽菲斯51%股权，正式切入高端半导体封装材料ABF膜赛道，再度引爆了莲花控股的二级市场股价。

4月以来，莲花控股股价累计涨幅达到83.19%。可以说，莲花控股今年股价的大部分涨幅都源自于此。

基本面与股价的反差

莲花控股股价狂飙的背后，其经营底色是一组颇具“反差”意味的数据。

2025年，莲花控股交出了一张还算不错的成绩单——实现营收34.52亿元，同比增长30.45%；实现归母净利润3.09亿元，同比暴增52.59%；进入2026年一季度，增速非但没有放缓，反而进一步强化——营收10.16亿元，同比增长28.01%，归母净利润1.43亿元，同比增长42.06%，单季盈利已占2025年全年的46%。

但这一切的“美好”都是来源于传统主业调味品的支撑。

2025年，公司味精等氨基酸调味品贡献收入22.92亿元，同比增长18.79%；鸡精等复合调味品收入4.60亿元，同比增长34.00%，两者合计占总营收近八成。

2025年，莲花控股备受关注的算力、GPU等板块实现营收1.22亿元，占总营收的比例仅为3.5%。到了2026年第一季度，这部分收入甚至由于公司主动放缓订单节奏，进一步降至0.27亿元，同比下滑了38.45%。半导体业务（ABF/NBF膜、设备投资）尚处于早期，以参股与技术投入为主，2025年未形成实质营收与利润贡献。

虽然今年3月，莲花控股宣布，向EⅫ公司采购的4000块国产加速卡全部到货，将用于智算业务升级，进一步增强市场竞争力。但仔细研究公司与EⅫ公司的最新采购合同进展，这场合作中存在着高度不对等的违约责任条款——若莲花紫星违约，需支付订单金额30%的违约金；而若对方未按约定交付，仅需支付不超过逾期金额5%的违约金。

此外，算力、半导体等业务不仅没给莲花控股带来肉眼可见的收入和利润，这些业务的持续开拓还对公司产生了一定的资金压力。根据财报，公司的经营活动现金流净额从2024年的6.52亿元缩小至2025年的2.20亿元，同比下降超60%。

同时，其今年5月初最新披露的算力业务相关进展情况也显示，2023年—2025年期间，开展算力业务至今，公司累计向外部融资约6.5亿元用于算力业务，借款余额为3.04亿元。

传统主业增长见顶后，寻找新故事，几乎成为许多老牌消费制造企业共同的命题。

莲花控股股价暴涨背后，某种程度上折射的，是当前A股市场对“科技叙事”的高度敏感。

过去几年，从白酒行业转做新能源，到房地产跨界AI，再到养猪企业布局机器人，A股市场频繁上演传统行业企业“追风口”的戏码。无论主业关联度高低，只要贴上算力、人工智能标签，往往就能获得资金追捧。

“资本市场最擅长讲故事，也最容易放大情绪。这种‘传统企业+AI’的组合，与近年来A股部分传统企业的转型逻辑高度相似：先借助热点概念获得市场关注，再通过并购、合作等方式不断延展科技叙事。问题在于，概念的边界可以无限延伸，但产业能力却无法一夜形成。”泽浩资本合伙人曹刚对记者表示。