燧原换人、MiniMax选边！AI热潮背后，两大赢家浮出水面

21世纪经济报道 记者 崔文静

伴随智谱、MiniMax等AI大模型企业相继冲刺资本市场，券商投行的新一轮竞赛已经悄然展开。

与此前IPO项目多、头部券商“吃肉”、中小券商“喝汤”的局面不同，这轮AI上市潮呈现出明显分化：

第一梯队，只剩中信证券和中金公司站在最前排。中信主场在A股科创板，宇树科技、燧原科技、摩尔线程等项目尽收囊中；中金主场在港股，凭借18C赛道的先发优势，包揽了智谱、MiniMax、壁仞科技等旗舰项目的港股保荐。

其余头部券商，如国泰海通、华泰证券、中信建投等，在这一轮核心AI项目中难以独立拿下炙手可热的旗舰项目——偶有参与明星项目，也多以联合保荐或联席承销身份分一杯羹，拿下“GPU四小龙”等算力硬件的次级明星项目，才是这些头部券商更现实的主赛道。

中信证券和中金公司之间，较量也在升级。燧原科技最初辅导机构是中金公司，后撤回并改签中信证券；MiniMax港股选了中金公司，回A时却转投中信证券。企业为了抢“第一股”的名头，选券商就是选时间。

领先的卡住生态位，追赶的抢下二级门票，这轮AI上市潮的投行版图，已经划出了清晰的梯队。