港股通新标的首日“冰火两重天”

21世纪经济报道特约记者 庞华玮 

2026年6月8日，港股通标的名单正式迎来新一轮扩容。

智谱、壁仞科技、天数智芯、精锋医疗-B、海致科技集团、鸣鸣很忙六只标的正式纳入港股通。

然而首日表现呈现两极分化：天数智芯大涨12.68%，精锋医疗却下跌近17%。纳入港股通从来不是“涨停保证书”——历史规律、监管信号与产业逻辑交织，一张新的投资路线图正在形成。

入通首日“冰火两重天”

6月8日，港股三大指数集体收跌——恒生指数跌1.22%，恒生科技指数跌2.71%，恒生国企指数跌1.13%。然而，113亿港元南下资金逆势抄底。

盘面上，传统互联网、半导体、贵金属板块领跌，油气设备板块逆势走强。当日新纳入恒生指数与港股通的AI硬科技标的，走势呈现明显的两极分化。

事实上，纳入港股通从来不是“涨停保证书”。截至6月8日收盘，六只新股表现显著分化：四只上涨——天数智芯逆市大涨12.68%，壁仞科技上涨2.51%，智谱上涨1.31%，鸣鸣很忙上涨3.08%；两只下跌——精锋医疗-B、海致科技集团分别下跌16.61%和2.61%。

这6只新股均于今年1、2月份登陆港股，大部分为科技股。其中最吸睛的莫过于智谱——这家1月8日上市的AI大模型企业，股价一路狂飙，截至6月8日收盘报1314港元/股，不仅是港股第一大高价股，更是全市场唯一一只股价破千的股票，总市值5858亿港元。上市仅5个月，股价飙涨899%，纳入港股通首日继续上涨超1%。

芯片赛道的壁仞科技和天数智芯于1月上市，上市以来股价分别大涨66%和195%，纳入港股通首日也分别上涨2.51%和12.68%。

然而，港股AI“图模融合”龙头海致科技集团上市首日暴涨260%，纳入港股通当日却下跌2.61%，上市以来跌幅已达40%。精锋医疗-B作为全球第二、中国首家同时拥有多孔、单孔及自然腔道手术机器人三类注册证的企业，纳入港股通当日大跌近17%，上市以来累计下跌24%。唯一的非硬科技股鸣鸣很忙（全国零食连锁头部品牌）纳入港股通当日上涨3.08%，但作为消费股，上市以来累计下跌16%。

“确实存在一个现象，有些标的纳入港股通之前已经涨得很高了，纳入了之后反而会出现下跌，前期炒作的资金会退出，这甚至被戏称为‘割指数基金的韭菜’。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受采访时直言，不能简单地认为纳入港股通的股票一定会涨，纳入后的下跌风险同样需要注意。

“买预期、卖事实”的规律在本轮是否会简单重演？格上基金研究员陈炫龙判断：“规律部分存在，但分化会加剧。”他指出，本轮标的在纳入港股通前的表现已经明显分化，背后是港股流动性的大环境——频繁的IPO、地缘政治格局变化以及美债收益率扰动，都在削弱市场承接力。“资金会更聚焦于具备产业逻辑的科技龙头，而对流动性薄弱、估值虚高的标的更加谨慎。”

投资港股通“路线图”

陈炫龙认为，本轮有三个“不同之处”值得关注：标的质量显著提升——本次纳入企业集中于AI大模型、GPU等硬科技赛道，与过往“炒概念”有本质区别；监管提前干预——深交所同步修订风险揭示书，抑制炒作热情；南向资金结构化布局——资金不再单纯追逐“入通”概念，而是关注自由流通市值达标、机构覆盖度高的标的。

对于港股通的投资，踩准节奏是关键。

国泰海通证券复盘历史数据发现：买入要趁早，纳入港股通前60—90个交易日收益和胜率最显著，纳入港股通前10个交易日到生效日可能出现负收益，纳入港股通后10个交易日内整体收益微弱。而流动性是核心变量——美元与港股通资金双双宽松时，收益更明显，其中港股通流动性的影响更大。

分类型看：集中纳入港股通（如3月、9月批量调整）的标的，纳入港股通前60—90天收益更高，宜提前布局、入通前兑现；非集中“入通”（如A+H股单独“入通”）则在“入通”后收益更突出，可等生效后再介入。此外，A+H上市情形下，无价格稳定期（无绿鞋）的个股入通后上涨弹性更高，有绿鞋的则更稳健。

中信证券建议在T-80至T-50日和T-20日至T+0日两个区间持有潜在“入通”股票，尤其是重点关注市值大、换手率高、盈利预期向好的公司，同时关注A+H股票纳入港股通的投资机会。针对港股通调整中可能被剔除的股票，建议投资者尽早退出。

值得一提的是，监管层在通过风险提示为市场“降温”。本次调整前夕，深交所专门发文警示“上市时间短、自由流通量低、限售股大量解禁”等风险。

对此，杨德龙指出，监管意图在于冷却“炒入通热”，保护投资者利益。

陈炫龙认为，这是推动港股通从“数量扩容”转向“质量筛选”。短期看，投机炒作将降温；但自由流通市值合理、机构覆盖充分的龙头，反而会吸引长期资金。

事实上，本轮六只标的多为新股，部分限售股尚未解禁（如智谱7月8日解禁股占比达到11.6%），正好落在风险提示的“靶心”上，投资者需格外警惕。

此外，南向资金的“弃软投硬”投资主线同样值得关注。

今年以来，南向资金从互联网巨头流向半导体、AI等硬科技。陈炫龙判断这一趋势将延续：核心逻辑是中美AI竞赛与国内创新的迫切性，本次纳入的智谱、壁仞科技等直接对应政策方向。而互联网巨头因业务困境被资金抛弃，低估值板块（消费、券商等）缺乏产业催化，难以吸引资金回流——消费要真正反转，还需等待房价企稳和收入预期改善。

对于下一批标的筛选，陈炫龙建议从两个维度入手：一是符合监管要求——自由流通股充足、无限售股集中解禁风险；二是符合“十五五”时期的战略——具备核心技术壁垒或商业化进展的科技企业（AI大模型、国产GPU、创新药等）。国泰海通则点名关注佰维存储、芯原股份等潜在A+H股。