央妈接连出手，逆势抄底黄金

黄金一跌再跌，昨天(11日）一度逼近4000美元关口，回到去年11月水平。与此同时，央妈却还在拼命砸钱，一个月买了以往10倍的量。普通人，该不该跟？前几天央行持仓数据披露，许多人很意外，黄金越跌，央妈越买。5月末黄金储备环比增加32万盎司，约合9.95吨，已经连续第19个月增持。更耐人寻味的，是购金的节奏：2月买3万盎司，3月16万，4月26万，5月直接干到32万。金价越跌，买得越多。但如果你以为央行逆势买入，仅仅是为了抄底，那就想得太简单了。这一大手笔的背后，至少有三层逻辑：一是价格。比起年初金价的历史高点，现在足足“便宜”了近1/4。对东大而言，黄金在储备资产中占比仅为9.1%，远低于全球平均的15%。打折了，当然要扫货。二是安全。俄乌冲突升级后，俄罗斯约3000亿美元外汇储备被冻结，在全球央行的风险账本上刻下了一条深刻的红线。此后，全球央行购金规模从年均约473吨直接翻倍突破1000吨。“乱世买黄金”的道理，已经深入全球人心。三是“去美元化”。人民币国际化需要硬资产的担保。而黄金是全球公认的“终极支付手段”，其价值不受单一主权货币或国家信用影响。增持黄金，相当于给人民币的信用加一层铠甲，打破美元对大宗商品的“计价锁定”。归根结底，央行所着眼的是主权信用体系下的战略储备调整，与普通投资者“追涨杀跌”的交易逻辑完全不同。这两天欧洲央行的数据，也传递出明确信号：截至2025年底，黄金在全球官方储备中占比27%，30年来首次超过美债，成为全球央行的“头号家底”。全球央行“用脚投票”，这场全球资产向黄金的“史诗级”大迁徙才刚刚开始。那么，这一轮黄金行情什么时候会终结？我们曾多次强调，至少需同时集齐三大条件：1，美国经济范式完成切换，增长动力不再依靠政府支出和债务扩张；2，全球央行大幅调整增持节奏，美元信用的国际储备地位重新力压黄金；3，地缘紧张局势得到较大程度的实质性缓解；从目前来看，这三条中的任何一条，在可预见的未来，都很难实现。当然，对于普通人来说，黄金最主要的是配置价值，5%-15%的比例已经足够。短期内黄金的波动可能非常剧烈，可以分批次、逐步入手，慢慢等待市场给更多机会。关于黄金以及其它资产的配置方法，智谷趋势创始人严九元老师有一份详细的内部资料，关于今年下半年的重大调整与机会，都在里面了