史上最大IPO，就在今晚！SpaceX上市引爆商业航天概念

6月12日，商业航天概念批量拉涨停，截至10:53，福光股份20cm涨停，索辰科技、创远信科、安达维尔等多股涨超10%，万丰奥威、中航高科、宗申动力、航天发展等多股涨停。

消息面上，SpaceX（SPCX）将于美东时间6月12日（北京时间今晚）正式登陆纳斯达克。其最终的IPO发行价为每股135美元，发行5.556亿股，并将以750亿美元的募资规模打破沙特阿美在2019年创下的约294亿美元纪录，成为人类历史上规模最大的IPO。

或受SpaceX上市的预期催化，今天（6月12日）凌晨美股光伏指数涨超11%，航空公司指数涨超7%，太空经济指数涨5.16%。

机构担忧SpaceX估值偏高

SpaceX究竟有何魔力？东吴证券国际认为，SpaceX的核心稀缺性在于公司是全球少数同时具备“轨道发射+低轨卫星通信+AI基础设施”的一体化平台，已将发射、卫星制造、星座部署、网络运营和终端服务整合为闭环体系。

具体来看，东吴证券国际表示，低成本入轨能力为Starlink扩张提供内部运力，Starlink的持续部署需求反向提高发射频率、摊薄火箭制造与发射体系固定成本，形成传统航天公司和单一通信运营商均难以复制的产业飞轮。其潜在市场中，航天业务TAM（Total Addressable Market，潜在市场总额）为3700亿美元，互联业务TAM为1.6万亿美元，AI业务TAM为26.5万亿美元，合计构成人类历史上最大的28.5万亿美元潜在市场规模。

不过，招商证券（香港）认为，尽管SpaceX的发射与Starlink业务将构筑长期领先优势，但其AI板块护城河与前景仍具不确定性，且资金需求庞大，估值相对偏高。

资金方面，SpaceX在2026年3月融资后，净债务升至291亿美元，其中215亿美元为2027年到期的过桥贷款。考虑到调整后EBITDA与资本开支之间持续存在缺口，预计2026年一季度年化资金缺口约360亿美元，且在IPO募资后资本开支可能进一步加速，假设无额外债务偿还，资金消耗周期或仅约2年，意味着公司未来仍存在再次融资的需求。

估值上，若按媒体报道的潜在IPO估值1.75–2.0万亿美元计算，SpaceX当前估值对应2025年94–107倍市销率（假设收入以33%增速继续增长，2026年为71–81倍市销率），显著高于大型科技同业2026年市销率（3.4–10.8倍市销率）及特斯拉（约15倍市销率）。

多家A股公司已向SpaceX供货

随着SpaceX上市，万亿市场规模有望带动该公司产业链相关企业受益。据东吴证券此前的研报梳理，部分A股公司已向SpaceX供应相关产品。

通宇通讯：公司MacroWiFi产品已通过SpaceX接口实现卫星直连互联网功能，并完成认证测试，获得小批量订单并实现交付，当低轨终端从专业场景向普适场景渗透时，公司的工程化交付能力将带来产品放量。

信维通信：公司自2022年起连续多年向SpaceX提供卫星地面终端产品部分零部件，系相关产品独家供应商，产品指向星链地面终端链条。

除已被SpaceX验证的A股供应商外，东吴证券认为，以下这些标的也具备成为SpaceX/商业航天关键环节供应商的潜力：西部材料、派克新材、天银机电、铂力特、宝钛股份、斯瑞新材、超捷股份、晋拓股份、蔚蓝锂芯、迈为股份、钧达股份、康斯特。

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